Uno de los términos que se utiliza a menudo en las valoraciones es valor de negocio en marcha. Es un método de valoración intrínseco utilizado para estimar el valor de una inversión en función de sus flujos de efectivo previstos. Establece las ganancias de la empresa antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, y se compara con los indicadores de valor de empresas que sean similares en la misma industria y de tamaño similar. Con los métodos arriba descritos es más fácil llegar al valor real del negocio, ya sea para el vendedor o para el comprador.
En el entorno corporativo la vida de las empresas inicia con la constitución de la sociedad, y culminan con su disolución; por tal motivo se presume su existencia durante ese tiempo, pero contablemente ¿cómo se debe considerar la existencia de la empresa? Son ocho postulados básicos los que regulan el marco contable, entre los cuales se encuentra el “negocio en marcha”, el cual se encarga de definir a la entidad económica como un ente de existencia permanente, dentro de un horizonte de tiempo ilimitado, salvo prueba en contrario. Por ello, las cifras del sistema contable deben representar valores reales obtenidos con base en las normas de información financiera; es decir que no deben determinarse valores estimados provenientes de la disposición o liquidación del conjunto de los activos netos de la entidad.
El negocio en marcha hace referencia a la unidad económica que se presume en existencia continua y que seguirá en operación en el futuro previsible. La unidad comercial o unidad económica se encuentra en operación y genera beneficios económicos, esta definición está basada en el postulado básico de la NIF A-2 (Normas de Información Financiera). Un Avalúo de Negocio en Marcha es un término contable para una empresa que cuenta con los recursos necesarios que le permiten seguir operando sin el avistamiento de amenazas futuras de una liquidación, en donde se considera el valor de una empresa como un todo que está sujeto tanto a su entorno económico como al financiero en el que se desarrolla. El negocio en marcha puede valuarse mediante los enfoques de valuación ampliamente utilizados, como: enfoque comparativo de mercado, el enfoque basado en costos y el enfoque de ingreso. Una entidad utilizará métodos de valuación congruentes con uno o más de esos enfoques para medir el valor razonable (IFRS Foundation, 2019).
Importancia de la Valuación de Negocio en Marcha
El concepto de “negocio en marcha” es crucial en el ámbito empresarial y contable, ya que implica que una empresa no solo está activa, sino que también tiene la capacidad de continuar operando en el futuro previsible. Esta premisa es fundamental para diversas decisiones estratégicas y financieras.
Estabilidad Financiera: Un negocio en marcha proporciona una imagen de estabilidad y continuidad, lo que es esencial para inversores y acreedores. La confianza en que una empresa seguirá operando puede facilitar la obtención de financiamiento y la inversión en nuevos proyectos.
Lea también: ¿Qué es Contabilidad General?
Evaluaciones Justas: En la valuación de un negocio, considerar la continuidad de operaciones permite establecer un valor más preciso y realista. Esto es especialmente importante en procesos de compra-venta, fusiones y adquisiciones, donde un correcto entendimiento del valor real de la empresa puede influir en la negociación.
Planificación Estratégica: Para los directivos, entender que la empresa es un negocio en marcha ayuda en la elaboración de planes estratégicos. Esto incluye la identificación de oportunidades de crecimiento, la gestión de riesgos y la evaluación de la rentabilidad de diversas líneas de negocio.
Implicaciones Fiscales y Regulatorias: Desde un punto de vista legal y fiscal, un negocio en marcha puede beneficiarse de ciertas deducciones y exenciones. La capacidad de demostrar que una empresa está operativa y genera ingresos puede tener un impacto positivo en su carga fiscal.
¿Qué factores se toman en cuenta en la valuación?
Al realizar el avalúo de una empresa deben de considerarse tanto los factores internos como los externos, pues la empresa se ve afectada por su entorno, los factores a considerar que pueden afectar el valor de una empresa positiva o negativamente son los siguientes:
- Factores Externos
- Historia de la empresa.
- Entorno en el que opera.
- Evolución de la economía del país donde se ubica la empresa.
- Evolución de la economía de los países donde la empresa trabaja.
- Evolución de la economía del sector al que pertenece la empresa.
- Factores Internos
- Factores comerciales.
- Factores técnicos.
- Factores humanos.
- Factores Financieros.
- Otros factores (jurídicos, administrativos, etc.)
¿Cómo se compone el valor de un negocio en marcha?
El negocio en marcha es una entidad con actividad económica que se constituye por un conjunto de activos fijos vinculados a activos intangibles e integrados conforme a un conjunto de tecnologías que le permiten producir bienes o prestar servicios. Es importante reconocer que estos tipos de activos son importantes para realizar la valuación de un negocio en marcha, en donde el valor real de los activos tangibles e intangibles proviene de su capacidad para generar beneficios económicos futuros.
Lea también: Aplicación de la Retención Contable
El valor de una empresa está determinado por:
- Activos Intangibles
- Marcas y nombres comerciales.
- Patentes y tecnología relacionada.
- Software de cómputo / sistemas / bases de datos.
- Listas de clientes, relaciones comerciales.
- Contratos favorables, arrendamientos.
- Acuerdos de no-competencia.
- Franquicias.
- Crédito mercantil.
- Activos Tangibles
- Mobiliario y equipo de oficina.
- Equipo de cómputo.
- Maquinaria y equipo.
- Inmuebles.
- Depósitos minerales.
¿Cuáles son las características tiene este avalúo?
Se considera un “negocio en marcha” a aquel que seguirá en funcionamiento en el futuro previsible. Este tipo de estudio permite al empresario tener una idea clara y concisa acerca de su situación financiera, lo que le permite medir la rentabilidad y liquidez de su negocio. Este avalúo debe considerar los factores internos y externos en los que se encuentra la empresa, ya que influyen en su contexto socio-económico ante los objetivos valuados.
Una de las características principales que debe de cumplir el negocio en marcha es comprobar a la agencia valuadora que se encuentra, efectivamente, en posibilidades de continuar operando; la empresa debe hacerlo elaborando sus estados financieros bajo la hipótesis de negocio en marcha. En caso de que la gerencia de la empresa considere que ésta ya no se encuentra en posibilidades de ser considerada un negocio en marcha, entonces no elaborará sus estados financieros bajo la hipótesis de negocio en marcha.
Es importante destacar que, si bien el COVID 19 sucedió posterior al cierre del ejercicio del 2019, será necesario que la alta dirección considere si es apropiado preparar los Estados Financieros bajo el supuesto de negocio en marcha. Las Normas de Información Financiera (NIF) requieren del juicio profesional para su correcta aplicación, ya que los conceptos generales y normas particulares que contienen sólo pueden adecuarse a las transacciones de cada entidad a través del análisis y la aplicación selectiva de las mismas. Cuando se reporta en épocas de incertidumbre, es particularmente importante proporcionar a los usuarios de los estados financieros una visión apropiada de los riesgos e incertidumbres que enfrenta la entidad, y de los juicios realizados en la preparación de la información financiera.
Asimismo, se deben determinar grados de incertidumbre respecto a la eventual ocurrencia de sucesos futuros. Al cierre de cada período de reporte, las entidades deben evaluar cuidadosamente la información disponible posterior a la fecha de reporte, pero previa a la fecha de emisión de los Estados Financieros. Los saldos de los Estados Financieros, se deben ajustar para reflejar los eventos que proporcionan evidencia de las condiciones que existían al final del período de reporte.
Lea también: ¿Qué son los Procedimientos de Auditoría?
Por consiguiente, el auditor tiene la responsabilidad de obtener suficiente y apropiada evidencia de auditoria sobre el uso de la administración del supuesto de negocio en marcha para la elaboración y presentación de los estados financieros, y concluir si existe cualquier incertidumbre de importancia relativa sobre la capacidad de la entidad para continuar con el negocio en marcha.
¿Cómo se valúa un negocio en marcha?
Es importante identificar con precisión que técnicas o métodos de valuación son los más apropiados a las circunstancias, sobre las cuales exista información y datos suficientes para medir el valor justo de mercado del Negocio en Marcha, como valuadores, debemos maximizar el uso de datos de entrada más observables y relevantes. El objetivo de utilizar un método de valuación es estimar el valor justo de mercado al que tendría lugar una transacción ordenada de venta del activo entre participantes del mercado en la fecha de la medición en las condiciones de mercado presentes. Igualmente, para cualquier otro propósito, el valuador identificará el método más adecuado.
La IFRS identifica los tres métodos de valuación ampliamente utilizados: Enfoque de mercado, enfoque de costo y enfoque de ingresos. También señala que una entidad utilizará métodos de valuación congruentes con uno o más de esos enfoques para medir el valor razonable. Es preciso utilizar el juicio para establecer si el valor razonable del Negocio en Marcha puede ser determinado con suficiente confiabilidad con cada uno de los métodos mencionados.
Por ejemplo; cuando existe un mercado observable de transacciones de compra-venta de unidades económicas comparables, podremos utilizar el enfoque de mercado, sin embargo, cuando este conjunto de datos es poco observable y no hay suficientes datos comparables dentro del mercado, será necesario considerar los otros dos enfoques, mismo pasará para el enfoque de ingresos y de costos, para el enfoque de ingresos, será muy importante contar los estados financieros del negocio, y aplicar los métodos de valuación más asertivos. De esta forma, como unidad de valuación, se aplicarán los criterios y métodos de valuación más adecuados para las circunstancias en las que se encuentre dicha unidad económica.
¿Qué métodos se utilizan para el avalúo de negocio en marcha?
- ENFOQUE DE COSTOS
Este método estima el valor de una propiedad o unidad económica que considera la posibilidad, como sustitución de ella, se podría construir y poner en marcha con una utilidad equivalente. El resultado obtenido de este enfoque es el valor de reposición, el valor de reposición es igual al costo de adquirir una empresa con la misma capacidad de producción y de generación de beneficios que la empresa que se está valuando, el valor de reposición se basa en los precios corrientes del mercado y toma en cuenta el uso de los bienes y su correspondiente desgaste, el valor requiere una estimación del valor justo de mercado de todos los componentes que forman la empresa.
- ENFOQUE DE MERCADO
Este método estima el valor de un negocio en marcha tomando como referencia algunos indicadores y razones financieras relacionados con el precio de venta al que se haya realizado una transacción reciente cuyo objeto haya sido una empresa similar y del mismo sector. Este método se fundamente en comparar los activos de ambas unidades económicas en cuanto a capacidad instalada, ubicación geográfica, tiempo de venta, nivel de financiamiento y condiciones de venta, así como indicadores operacionales y financieros, la comparación de estos indicadores nos ayudará a realizar una homologación de valor entre empresas y de esta manera se determina el valor justo de mercado del negocio, este análisis comparativo solo será posible en aquellos sectores cuya naturaleza determina empresas homogéneas.
Este método, al requerir de una investigación de oferta y demanda, y de transacciones de negocios comparables en un mercado abierto, lo cual, dependiendo el sector, resulta tener un grado alto de complejidad debido a la falta de información que existe sobre todo en América Latina.
- ENFOQUE DE INGRESOS
Este método de valuación establece que el valor de la empresa es el resultado de la suma de los valores presentes de los flujos de caja libre futuros (Free Cash Flow - FCF). Así, los flujos de caja proyectados de la empresa son traídos a valor presente descontados a una tasa de descuento relativa a la empresa, esta tasa es llamada WACC (Weighted Average Cost of Capital). El método de FCF (Flujo de Caja Libre) es el método de valuación más ampliamente utilizado y reconocido por su eficiencia en la estimación de valor de negocio en marcha, por lo que constituye la base sobre la cual se desarrolla el concepto de la creación de valor.
Este método permite incluso realizar valuaciones patrimoniales y también estimar el valor de alternativas estratégicas y operativas de las empresas. Este método nos provee de información complementaria como lo es el conocer el riesgo y la tasa de retorno para el accionista, el efecto que tienen los indicadores financieros en el valor de la empresa y el efecto que tienen las variables macroeconómicas sobre el valor del negocio en marcha, y en general para una gran variedad de toma de decisiones. Dentro del método de Flujos de Caja Libre está el FCFF (Free Cash Flow to Firm) y el FCFE (Free Cash Flow to Equity), pero ¿Cuál es la diferencia entre estos dos conceptos?
El FCFF (Flujo de caja libre para la firma) es la medición de valor de la firma que calcula el flujo de efectivo que se genera después de deducir todos los gastos, impuestos y cambios en el capital de trabajo neto. Y por otro lado el FCFE (Flujo de caja libre para a Capital) es el valor que se distribuye entre los accionistas de cualquier negocio después de deducir los gastos, impuestos, cambios en el capital de trabajo neto y adicionalmente el pago de la deuda.
Algunos modelos más utilizados:
- Free Cash Flow to Firm
- Goodwill
- Múltiplos
- Probabilidades
- Black & Scholes
- Montecarlo
¿Por qué es necesario un Avalúo de Negocio en Marcha?
Encontrar formas más adecuadas para identificar, medir y administrar la relación riesgo/rendimiento, proporcionará a las empresas una clara ventaja competitiva, pues les darán mejores herramientas para diagnosticar problemas, encontrar soluciones y anticipar consecuencias. La valuación de negocios en marcha es un método que permite identificar, medir y administrar esta relación riesgo/rendimiento, además de que constituye un proceso fundamental en todas las operaciones de adquisición, venta, fusión, análisis de inversiones, colocación de capitales en bolsa, y en muchos casos, para evaluar y remunerar a directivos.
Algunos de los objetivos mas comunes son:
- Compra- Venta
- Adquisiciones
- Fusiones
- Escisiones
- Re-estructuración Accionaria
- Cambio de serie en Acciones
- Valoración de Empresas que Cotizan en Bolsa
- Sucesiones Testamentarias
- Identificación y jerarquización de Value Drivers
- Decisiones estratégicas de continuidad de un negocio
Evaluación de Riesgos en el Avalúo
La evaluación de riesgos es un componente esencial en el proceso de avalúo de un negocio en marcha. Identificar y analizar estos riesgos permite a los valuadores estimar con mayor precisión el valor real de una empresa y su potencial de generación de ingresos futuros. A continuación se detallan los tipos de riesgos más relevantes a considerar:
- Riesgos de Mercado: Incluyen la competencia, las fluctuaciones en la demanda y cambios en las preferencias del consumidor. Un negocio en marcha debe tener un análisis de su posicionamiento en el mercado, así como un entendimiento de las tendencias y condiciones del sector.
- Riesgos Financieros: Se refieren a la capacidad de la empresa para generar flujos de efectivo y cumplir con sus obligaciones financieras. La deuda, la estructura de capital y la gestión del flujo de caja son factores que pueden afectar la estabilidad financiera de la empresa.
- Riesgos Operativos: Abarcan los aspectos internos que pueden impactar la eficiencia de las operaciones, como fallos en la producción, problemas logísticos o escasez de materias primas. Un negocio en marcha debe demostrar que tiene estrategias para mitigar estos riesgos y mantener la continuidad operativa.
- Riesgos Regulatorios: Las empresas deben cumplir con diversas normativas y regulaciones que pueden afectar su funcionamiento. Cambios en la legislación laboral, ambiental o fiscal pueden representar riesgos significativos.
- Riesgos Tecnológicos: En un mundo cada vez más digitalizado, la capacidad de adaptarse a nuevas tecnologías es crucial. Las empresas que no innovan o que son vulnerables a ataques cibernéticos pueden ver afectada su operatividad.
La inclusión de una evaluación de riesgos en el avalúo permite a los valuadores ajustar el valor estimado de la empresa, considerando no solo su desempeño actual, sino también su capacidad para enfrentar desafíos futuros.
Recomendaciones al realizar un avalúo de negocio en marcha
El avalúo de un negocio en marcha es un proceso complejo pero fundamental que proporciona a los propietarios, inversionistas y directivos una visión clara del valor de la empresa y su potencial de crecimiento. A medida que se consideran diferentes enfoques y métodos de valuación, es vital mantener una perspectiva integral y estar atentos a los factores que pueden influir en el resultado final.
Recomendaciones:
Seleccionar un Valuador Calificado: Es fundamental contar con la asesoría de un perito valuador certificado y con experiencia en el sector específico de la empresa. Esto asegurará que se apliquen los métodos adecuados y se obtenga un valor preciso.