Es un lugar común en la enseñanza de la economía, en cualquier parte del mundo, el señalar que dentro de un país que ante un incremento de circulante, que no se sustente en un aumento de la producción el efecto lógico es que los precios de los bienes y servicios se modificarán al alza. Históricamente también es conocido el hecho de que, cuando un gobierno se encuentra en dificultades para cubrir su presupuesto, recurre a la impresión de dinero, generando, al menos momentáneamente, la idea de que hay liquidez.
Pero ese proceso de licitación ha sido criticado en Argentina por falta de transparencia; mientras, más allá de los pocos billetes de 2,000 pesos que circularán este año, el gobierno se niega a emitir papel moneda de mayor denominación para aliviar la mentada escasez.
Exceso de Dinero y su Impacto
El banco central está a cargo de la cantidad de dinero que circula en la economía, es decir, la oferta de dinero. Cuando la autoridad monetaria crea más dinero de lo que el público demanda (exceso de oferta de dinero) provoca un aumento en el nivel de precios (y por lo tanto inflación), puesto que una mayor cantidad de dinero incrementa la demanda de bienes y servicios cuya oferta no se ha incrementado.
El Déficit Fiscal como Detonante
Un déficit fiscal es una situación en la que los gastos de un gobierno son mayores que sus ingresos. Este déficit podría ser financiado con un préstamo del banco central. Para ello, el banco central tendría que aumentar la base monetaria, entendiendo por esta última la suma de los billetes, las monedas y el saldo de la cuenta única de los bancos. Esto provocaría un aumento en el nivel de precios.
Políticas Inconsistentes y la Inercia Inflacionaria
Aun cuando las políticas para mantener el nivel de precios sean aparentemente correctas, existe la posibilidad de que algunas de ellas generen cierta inercia sobre la inflación. En efecto, la indexación de algún determinante de la inflación a la inflación pasada podría generar que ésta se perpetuara. Por ejemplo, indexar los salarios a la inflación del año anterior -considerando que dicha inflación fuese alta-, generaría que los salarios también fueran altos, ya que se encuentran indexados a la inflación pasada y al ser éstos un determinante de la inflación, ésta también se incrementaría.
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Contracción de la Oferta Agregada
La oferta agregada es el volumen total de los bienes y servicios producidos en una economía. Cuando hay un decremento en la oferta agregada debido quizá a un desastre natural que mermó las cosechas de ciertos productos o tal vez debido al aumento de los costos asociados a los procesos productivos (por ejemplo, un aumento en el precio del petróleo) las empresas aumentan sus precios para mantener sus márgenes de ganancia. De esta forma si una empresa de autopartes ve incrementados sus costos productivos debido a un aumento en el precio del petróleo, ésta podría reducir su oferta y trasladar los mayores costos al consumidor.
Incremento de la Demanda Agregada
La demanda agregada es el volumen de bienes y servicios requeridos en una economía. Un incremento en la demanda agregada mayor a los bienes y servicios que la economía puede producir causa un incremento en los precios, ya que hay mucho dinero persiguiendo a pocos bienes.
Tasa de Interés como Herramienta de Control
Una herramienta importante que tiene el banco central para controlar el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflación, es la tasa de interés. El mecanismo funciona de la siguiente forma: una mayor tasa de interés reduce la demanda agregada desincentivando la inversión y el consumo, aumentando el ahorro de las personas; de esta manera se limita la cantidad de dinero disponible en la economía, por lo que el nivel de precios disminuye.
La Inflación Post Pandémica
Si bien el nivel de precios ha sido alcista, este tipo de inflación es una inflación post pandémica y tiene su peculiaridad debido a los diferentes choques en la economía que tuvieron un impacto en las cadenas globales y con ello se reconfiguran los precios por la desincronización de la economía; aunque la desincronización no implica necesariamente que los ciclos de negocios estén desincronizados.
El COVID-19 impactó a la economía a través de la oferta y demanda. Pero fue más por el lado de la oferta y entre los economistas entendemos que “hay veces” en que es mejor no hacer nada ante los choques de ofertas. La incidencia de los productos energéticos y las mercancías son las variaciones más altas que ponderan en el INPC y, por ende, las tasa de crecimiento en las mercancías derivan de la interrupción de los suministros, es decir, por el choque de la oferta.
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Por el lado de los energéticos, existe un incremento de los precios a nivel global. La inflación actual es principalmente el resultado derivado del choque de la oferta y el incremento de los energéticos. Por ello, aumentar de manera rápida las tasas de interés puede generar distorsiones en los mercados financieros y mandar señales erróneas a los inversionistas que pueden deshacerse de bonos e invertir en activos riesgosos por la rapidez de las decisiones.
Especulación y Burbujas Financieras
Otra opción es cuando una economía está estancada y el dinero en circulación no encuentra espacio para representarse en la producción de bienes y servicios. Hablamos de la especulación, que en realidad es un juego de apuestas. Pueden ser acciones de empresas, pueden ser valores de monedas, bienes inmuebles, monedas digitales, etc.
Un inversor dice “yo doy por esto 1000” otro dice “yo doy 1200” y una manada de personas empieza a pujar; 2300, 3000, etc. Se genera una burbuja, pero sucede que en realidad su única base real es el valor socialmente necesario para producirlo, digamos esos 1000 originales. De cualquier modo, una importante cantidad de dinero que estaba en circulación queda ocupada en ese juego. El problema es que esos valores especulativos son empleados como garantía de préstamos, cuando la burbuja especulativa truena, y las ofertas por los valor especulativos se reducen a la nada, las garantías de los préstamos que se contrajeron se esfuman.
El Rol de los Bancos Centrales y la Deuda
El detalle es que los bancos centrales no pueden inventar el dinero, o no deberían hacerlo. Lo sustentan a su vez en deuda a pagar hasta el fin de los tiempos. En otros tiempos los niveles de deuda eran relativamente bajos, la economía real tenía márgenes para crecer relativamente importantes y se generaba una especie de estímulo a la demanda. Es decir, el dinero buscaba bienes y servicios que comprar y de este modo se daba una especie de impulso productivo para satisfacer esa demanda de bienes.
El Caso del Dólar Estadounidense
Los Estados Unidos apoyados por el tamaño de su economía (casi el 50% del PIB en la postguerra) y por el poder militar acumulado (cientos de bases regadas por todo el mundo) ofreció al dólar como moneda mundial garantizando que respaldaba 35 dólares por cada onza de oro. Todo el mundo quería dólares y los norteamericanos empezaron a imprimirlo para ofrecerlo a quien lo quisiera como equivalente de oro. La economía mundial había tenido hasta entonces un crecimiento sostenido que se había basado en una expansión del comercio, fue la incapacidad del dólar para respaldar dicho crecimiento lo que llevó a una crisis mundial.
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Uno de los efectos económicos fue la inflación en todo el mundo que se extendió hasta bien entrados los ochentas. Los países comenzaron a acumular ya no oro o metales preciosos, sino dólares. Establecieron estrictos controles de gasto, aperturas comerciales indiscriminadas; que en realidad significaba el sometimiento mundial a manos del dólar. Todo ello incluía el estandarte de la llamada globalización que en el fondo era un mecanismo para que los países más débiles eliminaran sus aranceles a favor de los más ricos, sirviéndoles como soporte para su expansión.
Exceptuando China, todos los países vivieron una década de estancamiento que se coronó con una nueva caída, que coincidió con la pandemia del COVID-19. En 2019 el total del circulante en los Estados Unidos era de 15.3 billones de dólares, a mediados del 2020 era de 19.1 billones de dólares, llegando en 2021 a los 23. 3 billones de dólares. Esto sucedía mientras que la economía norteamericana caía un 3.5%.
La Inflación Estructural y el Caso de México
México es un país que depende en un 80% de su comercio exterior con una economía que tiene una inflación cercana al 9%, ello explica absolutamente todo. En suma la inflación no es un asunto momentáneo, sino que es estructural. Se debe a la bancarrota del sistema capitalista para poner un orden en su decadencia.
El capitalismo tiene una fórmula para enfrentarlo y es pasando por encima de las masas trabajadoras, reduciendo salarios, aumentado costos de servicios, quitando derechos.