Los bancos centrales son instituciones financieras centralizadas que implementan políticas monetarias para influir en la cantidad de dinero circulante, las tasas de interés y la tasa de inflación. Los objetivos primarios de los bancos centrales son la estabilidad de precios, la baja inflación y la multiplicación del empleo.
Además, promueven la estabilidad del sistema financiero, regulan las prácticas de las instituciones financieras, controlan la eficiencia de los sistemas de transacciones y fomentan la protección del consumidor. Así, buscan estabilizar la economía y dar más fluidez a las transacciones.
Herramientas y mecanismos utilizados por los bancos centrales
Los bancos centrales no pueden iniciar leyes para regular la economía, entonces actúan de forma indirecta, al cambiar la oferta monetaria o la cantidad de dinero en la economía.
Tasas de interés
Una herramienta importante que tiene el banco central para controlar el crecimiento de dinero y por lo tanto a la inflación, es la tasa de interés. Las tasas de interés y la oferta monetaria tienen una relación inversa. Cuando las tasas de interés son bajas, la gente solicita más préstamos y presta más dinero; por tanto, la oferta monetaria (es decir, la cantidad de dinero en la economía) aumenta.
El mecanismo funciona de la siguiente forma: una mayor tasa de interés reduce la demanda agregada desincentivando la inversión y el consumo, aumentando el ahorro de las personas; de esta manera se limita la cantidad de dinero disponible en la economía, por lo que el nivel de precios disminuye.
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De la manera más inmediata, los efectos de un banco central en la vida cotidiana del ciudadano promedio se reflejan en las tasas de interés. Las tasas de interés más bajas implican la posibilidad de pedir dinero prestado a un precio más bajo y, en tanto se tiene acceso a más dinero, suele gastarse más. Por supuesto, las tasas de interés más altas son causa del efecto contrario.
Política monetaria expansiva
La política monetaria expansiva implica que la base monetaria en la economía aumente o que el dinero retenido por el gobierno se libere hacia la economía a través de mecanismos como la compra de bonos.
Objetivos de inflación (Inflation Targeting)
A inicios de los años 2000, la mayoría de los bancos centrales en el mundo adoptaron como esquema de política monetaria el régimen conocido como “objetivos de inflación” (inflation targeting). Por casi dos décadas, este esquema probó ser eficaz para que un banco central pudiera cumplir con su objetivo de controlar la inflación. De igual forma, el esquema se complementó con un mecanismo operativo para estabilizar la inflación: la llamada Regla de Taylor, un principio operativo que sirve de guía para establecer la tasa de interés nominal necesaria para controlar la inflación como función de un objetivo de tasa de interés real y de las brechas de producto (PIB observado del potencial) e inflación (observada de la tasa objetivo).
Independencia del banco central
A su vez, la independencia de los bancos centrales fomenta una coordinación con la política fiscal mediante la separación de funciones: prohibición explícita de que los bancos centrales financien déficits públicos y que no deben sucumbir a presiones de la llamada dominancia fiscal, que es cuando los gobiernos presionan por tasas de interés más bajas para tener un servicio de su deuda menor.
Factores que influyen en la inflación
La inflación es una señal del crecimiento de la economía. Pero la alta inflación es un problema porque desalienta la inversión y los préstamos y reduce los ahorros de las personas al menoscabar el valor del dinero.
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- Exceso de dinero: Cuando la autoridad monetaria crea más dinero de lo que el público demanda, provoca un aumento en el nivel de precios.
- Déficit fiscal: Si un déficit fiscal es financiado con un préstamo del banco central, este tendría que aumentar la base monetaria, provocando un aumento en el nivel de precios.
- Políticas inconsistentes: La indexación de algún determinante de la inflación a la inflación pasada podría generar que ésta se perpetuara.
- Contracción de la oferta agregada: Cuando hay un decremento en la oferta agregada las empresas aumentan sus precios para mantener sus márgenes de ganancia.
- Incremento de la demanda agregada: Un incremento en la demanda agregada mayor a los bienes y servicios que la economía puede producir causa un incremento en los precios.
La inflación en este sexenio ha aumentado, abundó el universitario, porque no depende de condiciones internas de la economía mexicana. “Por ejemplo, para producir un automóvil una parte viene de Taiwán, otra de Brasil y una más de Alemania. Y eso que hasta antes de la pandemia funcionaba bien, con la contingencia sanitaria se detuvo, y apenas se están recuperando esas cadenas. A esto se suma la guerra de Rusia con Ucrania, que dificulta los canales de comercio en esa región y provocó que el precio de la energía (debido al bloqueo en la región) se incrementara. “Por muchos lados hay presiones para el aumento de precios. El fenómeno inflacionario que estamos viviendo no es exclusivo de México, de hecho Estados Unidos tiene tasas más altas que nosotros al día de hoy.
Desafíos actuales y respuestas de política
A partir de 2020 el mundo enfrentó choques (shocks) de gran escala global que han representado nuevos desafíos para la banca central. Entre los choques mencionados, el creciente gasto público representa un desafío particular para que los bancos centrales puedan bajar la inflación. En la mayoría de las economías el gasto público trae una inercia debido a los estímulos que se dieron por consecuencia de la pandemia para atenuar la recesión. Esto es particularmente significativo en el caso de Estados Unidos.
Una apreciación del dólar implica una depreciación de las monedas locales. Para muchos países que luchan por reducir la inflación, el debilitamiento de sus monedas en relación con el dólar ha dificultado dicha tarea.
Se identifican en la coyuntura actual dos principales factores responsables de la apreciación del dólar: el ciclo de alza de las tasas de interés por parte del FED y términos de intercambio del comercio más favorables para los Estados Unidos como consecuencia de la crisis energética. Dado el importante papel de los fundamentales del mercado, la respuesta adecuada es permitir que el tipo de cambio se ajuste, mientras se utiliza la política monetaria para mantener la inflación cerca de su objetivo.
El régimen de inflación por objetivos (inflation targeting) requiere definir una meta cuantitativa de inflación. En las circunstancias actuales, esta discusión para el caso de la meta del Banco de México sería altamente inconveniente. El Banco de México ha actuado con su política monetaria esencialmente en la dirección correcta, al haber iniciado el actual ciclo de incremento de su tasa de referencia en julio de 2021. Es de esperarse que dicha tasa alcance 10.50% o 10.75% a fin de este año. Revertir en definitiva el actual ciclo de incremento de los precios llevará más tiempo del esperado, ya que se ha arraigado una dinámica de precios que “mira hacia el pasado” (backward looking) lo que perpetúa expectativas al alza que se transmiten a precios y salarios.
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