Seguro has escuchado hablar de la inflación, ya sea en las noticias o cuando alguien se queja de que "todo está más caro". Pero, ¿qué es la inflación y por qué parece afectar todo lo que compramos? En términos simples, la inflación es el aumento generalizado de los precios de los bienes y servicios en un periodo de tiempo.
Esto significa que, con el paso del tiempo, los precios suben y el dinero que tienes pierde valor. Por ejemplo, si el año pasado una hamburguesa costaba $50 y este año cuesta $60, eso es parte del efecto de la inflación. Los bancos centrales y otros agentes económicos utilizan la inflación como un indicador para saber cómo está la economía.
La tasa de inflación es el porcentaje en el que suben los precios en un periodo determinado, generalmente un año. Es como una calificación que nos dice cuánto han subido los precios. Por ejemplo, si la tasa de inflación es del 5%, esto significa que, en promedio, los precios de los productos y servicios han subido un 5% en el último año.
Existen diferentes tipos de inflación, y uno de los más importantes es la inflación subyacente. La inflación subyacente mide el aumento de los precios, pero excluye ciertos productos cuyos costos son muy volátiles, como los alimentos y la energía. Por otro lado, la hiperinflación es cuando la inflación se descontrola por completo y los precios suben de manera extrema, incluso en cuestión de días.
Cuando hay más dinero circulando en la economía pero la cantidad de productos no aumenta, el valor del dinero disminuye y los precios suben. Cuando hay mucha demanda por ciertos productos y la oferta no es suficiente, los precios tienden a subir.
Lea también: IVA 21% Excel
La inflación tiene varias consecuencias en la economía y en nuestra vida diaria. Uno de los principales efectos es la pérdida del poder adquisitivo. Otra consecuencia es que, en épocas de alta inflación, los bancos centrales suelen subir la tasa de interés.
La política monetaria es la herramienta que utilizan los bancos centrales para controlar la inflación. Otra medida que pueden tomar es reducir la cantidad de dinero que circula en la economía. Lo contrario de la inflación es la deflación, que ocurre cuando los precios bajan de manera generalizada durante un periodo de tiempo prolongado.
Cuando los precios bajan, las personas tienden a retrasar sus compras con la esperanza de que los precios continúen disminuyendo. Esto provoca una caída en la demanda de bienes y servicios, lo cual a su vez hace que las empresas reduzcan su producción. Al reducir la producción, muchas empresas también deben recortar costos, lo que puede significar despidos masivos.
Además, durante la deflación, el valor del dinero aumenta, lo que significa que las deudas se vuelven más costosas en términos reales. Tanto las personas como las empresas se ven afectadas, ya que sus deudas tienen que ser pagadas con un dinero que ahora vale más, lo que incrementa la carga financiera.
Los bancos centrales suelen intervenir para evitar la deflación mediante la implementación de políticas monetarias que incentiven el gasto y la inversión. Esto puede incluir la reducción de las tasas de interés para que los préstamos sean más accesibles, lo que motiva a las personas y empresas a gastar y a invertir en lugar de ahorrar.
Lea también: Guía IVA reducido
Entender qué es la inflación es fundamental para comprender cómo funciona la economía y cómo afecta nuestras finanzas personales. La inflación impacta el costo de vida, el valor de nuestro dinero y las decisiones que tomamos día a día. La deflación, por otro lado, nos enseña que la caída de los precios no siempre es algo positivo. Puede desencadenar una serie de problemas económicos que afectan tanto a las empresas como a los individuos.
La Inflación y el Crecimiento Económico
La práctica convencional de la política macroeconómica desde la segunda mitad del siglo XX ha sido moldeada en buena medida por la convicción de que la inflación es un fenómeno monetario y que existe una relación inversa entre la inflación y el crecimiento de la economía en diferentes horizontes temporales. Al respecto de esta relación, en la literatura se pueden identificar tres diferentes posturas.
La primera es que la inflación moderada puede tener un efecto favorable sobre la acumulación de capital debido al efecto de recomposición de cartera postulado por Tobin (1965). La idea básica de este enfoque, basada en el modelo de crecimiento de Solow (1956) y Swan (1956), es que los individuos mantienen dinero como un activo, por lo que incrementos en la inflación, al erosionar más rápido su valor, inducen una recomposición de cartera hacia la compra de activos físicos, maquinaria y equipo para actividades productivas. Dicha mayor acumulación de capital repercute en un aumento de la tasa de crecimiento económico en el corto plazo.
Una conclusión en dirección similar se puede derivar de la noción de que el crecimiento requiere una transformación de la estructura productiva. Dicha transformación se acompaña de cambios favorables en los precios o rentabilidades relativas de diferentes industrias para atraer recursos -trabajo y capital- a actividades seleccionadas. Estas modificaciones en los precios relativos pueden empujar a un alza en el nivel de precios.
Una segunda postura sostiene que la inflación no tiene necesariamente impacto, ni favorable ni desfavorable, sobre el crecimiento económico en el largo plazo. Entre los proponentes, ya de buen tiempo atrás de esta postura, se encuentra Sidrauski (1967) que con base en un modelo de agentes optimizadores basado en el modelo de Ramsey (1928), donde la tenencia de dinero se motiva a partir del flujo de servicios provistos, sostiene que la tasa de acumulación de capital, y por lo tanto el crecimiento de la economía, es independiente de la tasa de inflación.
Lea también: ¿Cómo localizar tus XML del SAT?
La tercera postura es que la inflación ineludiblemente es nociva para el crecimiento económico. Esta es la postura hoy en día más común, no sólo en la prensa de negocios sino entre un conjunto considerable de funcionarios a cargo de la conducción de la política macroeconómica en múltiples países. De hecho, esta posición tiende a ser la guía central de la conducta de los bancos centrales en nuestra región y con frecuencia se acompaña del supuesto explícito o implícito de que el crecimiento económico elevado y sostenido requiere como condición necesaria -y para algunos casos parecen argumentar que también suficiente- una inflación baja y estable.
En versiones menos estrictas de esta última postura se afirma que solamente cuando rebasa cierto umbral es que la inflación afecta significativa y adversamente la asignación eficiente de recursos, al punto de frenar la inversión y el ritmo de expansión económica (Sarel, 1995). De ser así, queda pendiente por identificar el umbral, en las comparaciones internacionales, a partir del cual la mayor inflación reduce el crecimiento de la economía.
O bien, ¿es que toda inflación, por baja que sea, es adversa al crecimiento? Esta es la pregunta que el presente artículo busca responder. Para ello se recurre al análisis estadístico comparativo de la relación entre las tasas medias de crecimiento del producto interno bruto (PIB) y del índice de precios al consumidor de las seis décadas recientes.
Así, para un número lo más elevado posible de economías, se analiza la significancia estadística de posibles umbrales a partir de los cuales sea válido concluir que, para la muestra de panel de los países considerados, hay una relación inversa entre la tasa de inflación y el ritmo de crecimiento económico. Cabe subrayar que dicho umbral se refiere a la muestra entera de países aquí incluidos y al periodo en cuestión, por lo tanto no representa el umbral individual que pueda o no tener cada economía en un momento dado o en la actualidad, a partir del cual si la inflación lo rebasa entonces el crecimiento de la actividad productiva correspondiente necesariamente perderá impulso.
En este empeño se parte de reconocer que los canales de transmisión, de interacción -o causalidad en ambos sentidos- entre la inflación y el crecimiento de la actividad productiva son complejos y variantes (Barro, 2013; Erosa y Ventura, 2002). Consideramos que son contingentes a diversas y cambiantes condicionantes estructurales, históricas e incluso a consideraciones de economía política expresadas, inter alia, en formas institucionales que inciden en los mecanismos de fijación de precios y negociaciones salariales que no pueden ser articuladas o reflejadas de manera integral en un modelo analítico simple como el que aquí se introduce.
De igual forma, en la interacción entre ambas variables puede influir marcadamente la conducción de la política económica, en particular en los casos en que la autoridad monetaria -o fiscal- vigila estrechamente la evolución de la inflación y actúa pronto y con firmeza con medidas de restricción crediticia, monetaria -o de recorte al gasto- para contrarrestar alzas en la inflación.
En síntesis, el presente artículo hace un análisis sistemático tomando en cuenta información anual de 70 países para periodos de largo plazo de los coeficientes de correlación entre la inflación, medida como la mediana del índice de precios al consumidor de toda la muestra internacional, y del crecimiento económico, medido como la mediana de la tasa de variación del producto interno bruto real en dólares constantes.
Este análisis toma en consideración diferentes rangos de inflación y distintas agrupaciones de países dependiendo de la naturaleza de su régimen monetario. Dicho análisis no encuentra evidencia -en la muestra conjunta de países y para el periodo seleccionado- de una correlación negativa (significativa generalizada) entre la inflación y el crecimiento económico, salvo cuando en la muestra se incluyen experiencias nacionales con inflaciones promedio de más de 65% anual.
Además, la evidencia aquí sistematizada indica que el valor preciso de dicho umbral de significancia es función del régimen monetario en vigencia.
Regímenes de Política Monetaria, Inflación y Crecimiento Económico
Para comenzar a contrastar la hipótesis de la existencia urbi et orbi de efectos significativos adversos de la inflación sobre el crecimiento económico es útil examinar los datos del diagrama de dispersión de la gráfica 1. Ésta reporta los valores de las medianas de la tasa anual de inflación y del crecimiento anual del PIB real de un panel de 70 países, con base en datos anuales del periodo 1951-2010. A simple vista, los datos del panel no indican una pauta clara de correlación -inversa o no- entre ambas variables.
En cambio, presentan una gran concentración de observaciones en tasas relativamente bajas de la inflación anual con proporción alta de la muestra con su mediana correspondiente ubicada entre 1 y 10 por ciento. Para ahondar en ello, en la gráfica se incluye, asimismo, el resultado de la regresión lineal simple entre ambas variables estimada por mínimos cuadrados ordinarios. Esta línea, en contraste, sugiere una ligera correlación inversa entre las medianas de la inflación y del crecimiento, así como un incremento de 1% en la mediana de la inflación anual asociado a una reducción de 2.1% en la mediana del crecimiento.
No obstante que este resultado es estadísticamente significativo, con un valor del estadístico t igual a 7.03, el ajuste de la regresión es muy pobre, ya que el coeficiente de determinación (R2) es de apenas 1.13%, y no pasa las pruebas convencionales de especificación correcta.
Relación Entre Inflación y Crecimiento Económico Bajo Diferentes Regímenes de Política Monetaria: Evidencia Empírica
En la presente sección se explora la naturaleza de la relación entre inflación y crecimiento utilizando la taxonomía provista por las diferentes combinaciones de política provista en cuanto al régimen de tipo de cambio, el grado de apertura de la cuenta de capital y la autonomía monetaria.
En primer lugar se explora a profundidad la relación entre ambas variables a nivel agregado, tanto para la muestra global de países como la submuestra de países latinoamericanos, sin restricción alguna sobre el rango de las dos variables consideradas. Posteriormente, se repite el análisis de regresión pero restringiendo las muestras a fin de sucesivamente excluir de ella a las observaciones cuya inflación es extrema en el sentido de que rebasa ciertos rangos. Dichos rangos se van acotando a la baja de manera progresiva en cada ronda de estimación de los coeficientes de correlación a partir de los datos de panel. Como se mencionó, las observaciones extremas en el panel de datos sesgan los coeficientes de correlación estimados.
Una alternativa para corregir dicho sesgo es hacer el análisis estadístico con base en una transformación de las variables iniciales, que reduzca el efecto de las observaciones o valores extremos. Para el presente estudio se adoptó el procedimiento de sustituir la medición usual de la inflación anual del índice de precios al consumidor (π) por su transformación no lineal que se identifica usualmente como una medición del impuesto inflacionario [π/(1 + π)]. El resultado del procedimiento anterior se presenta en la gráfica 3.
El primer elemento a destacar es que la transformación propuesta atenúa el impacto de los valores extremos en la inflación. No obstante que el coeficiente de la regresión lineal sugiere la persistencia de una relación negativa entre las variables, que es estadísticamente significativa, el ajuste de la regresión es incluso peor que el observado antes de realizar la transformación. Para afinar el análisis, en el cuadro 1 se ofrecen los resultados de las regresiones de panel entre las observaciones de las medianas anuales de crecimiento del PIB y del impuesto inflacionario, restringiendo la muestra a diferentes niveles de inflación. El primer renglón reporta los resultados para el panel completo. El segundo reporta los resultados cuando la muestra se restringe a países de América Latina. Es importante destacar el contraste con las regresiones de las gráficas 1 y 3. En éstas la mediana de cada país.