El Valor Presente se refiere a la metodología financiera que determina el valor actual de una cantidad de dinero que se recibirá en el futuro, descontando las tasas de interés o rendimientos esperados. Este concepto es esencial en el ámbito de las finanzas para evaluar la rentabilidad de inversiones, comparar flujos de efectivo futuros y tomar decisiones informadas sobre préstamos, ahorros e inversiones. La importancia del Valor Presente radica en su capacidad para proporcionar una base común para la evaluación de diversas opciones financieras, permitiendo a los individuos y empresas maximizar el valor de sus recursos.
En retrospectiva, este fenómeno se cataloga como valor tiempo del dinero o valor del dinero en el tiempo. El Valor Presente y Futuro se relacionan con el concepto del valor del dinero en el tiempo. En la actualidad, es un factor financiero empleado para tomar decisiones en inversión. En contraste, el Valor Presente se utiliza para calcular el valor que tendrá un bien o suma de dinero que no poseemos, en el futuro. El valor presente es la cantidad que vale el día de hoy la suma de tu dinero en un momento específico en el futuro. Se conoce también como valor descontado e indica el rendimiento que pueden traer las inversiones.
Como ya mencionamos, el Valor Presente está asociado a tasas de descuento y, el Valor Futuro, a tasas de interés. La tasa de descuento se aplica para calcular el Valor Presente o Valor Actual Neto del dinero que recibiremos en el futuro. Adicionalmente, la tasa de descuento es utilizada para evaluar proyectos y sus flujos futuros, es decir, qué tan rentable será a largo plazo. En términos simples, la tasa de interés es el precio o porcentaje que se le aplica al dinero por su utilización.
Entendiendo el Flujo de Efectivo
¿Sabes qué es el flujo de efectivo y cómo se calcula? Esta es una técnica que se usa en empresas y negocios, aunque también puede aplicarse para la administración de las finanzas personales, que tiene como objetivo dar seguimiento a los gastos operativos de capital. Asimismo, el flujo de efectivo es, en otras palabras, el dinero que entra y sale de las operaciones de una empresa en un determinado periodo; brinda certeza sobre lo que se compra y lo que se vende. Puede ser de un solo producto o del total de los procedimientos. Es decir, se trata de dar seguimiento a la ruta del dinero en el gasto de las compañías u organizaciones.
Para explicarlo en el ámbito de las finanzas personales, tú compras un café y unas galletas cada día antes de llegar a la oficina, las disfrutas y deseas regresar a la mañana siguiente, sin embargo, al final de mes te das cuenta de que el dinero no te había alcanzado para tus demás gastos, así como para liquidar algunas deudas. Entonces analizas tus operaciones; revisas tus pagos y transacciones realizadas durante ese periodo y te percatas de que comprar todos los días café y galletas ha mermado el pago de otras transacciones mensuales. Reflexionas con ello te das cuenta de que tus gastos no fueron lo más adecuados que digamos. Asimismo, ese análisis sobre los gastos que generaste en ese mes es tu flujo de efectivo, y conocerlo te permitirá tomar mejores decisiones sobre el manejo de tu dinero, con el objetivo de optimizar dicho recurso en gastos prioritarios, claro, en el ámbito de tus finanzas personales. El flujo de efectivo es una herramienta imprescindible para cualquier empresa que quiera mantenerse en el mercado, crecer y expandirse.
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Flujo de efectivo y su paso por la historia
El concepto de flujo de efectivo surgió a mediados del siglo XX por la necesidad de conocer de dónde se obtuvo un recurso en una empresa y a dónde fue a parar. En ese sentido, el efectivo se puede definir como los capitales que se utilizan a corto plazo y que tienen la finalidad de hacer frente a un gasto determinado. El documento Estado de Flujo de Efectivo, de Reinaldo Vargas Soto, da a conocer que en el año 1973 se fundó el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB, por sus siglas en inglés), donde se concluyó que el Estado de Cambios en la Situación Financiera (como se le conocía hasta entonces) tenía una serie de debilidades e inconvenientes cuando se presentan problemas en la economía. Fue hasta el 15 de julio de 1988, mediante el pronunciamiento FAS95 que surge el Estado de Flujos de Efectivo.
En el caso de México, el concepto de flujo de efectivo surgió en 1988, en sustitución del Estado de Cambios en la Situación Financiera. Las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) llevan a cabo un reporte de operaciones cada trimestre. Dentro de él lo que notifican las compañías se encuentra su flujo de efectivo, así como el detalle de cuál fue su desarrollo y/o desempeño durante los últimos tres meses. Además, se informar qué entró, qué salió, cuánto fue su costo. Incluso, todas sus referencias directas a números similares de un mismo periodo anterior.
¿Cómo se calcula el flujo de efectivo?
En términos generales, el flujo de efectivo está determinado por las actividades de operación, las inversiones y el financiamiento de un negocio. Esto quiere decir que la salud financiera de una empresa u organización depende o se puede medir por la situación por la que atraviesan actualmente sus capitales monetarios. Por esta razón, conocer el flujo de efectivo nos brinda uno de los datos que más interesan durante el reporte anual de las empresas, ya que ofrece la información más valiosa de una organización: cuál es su rendimiento.
Para saber cómo calcular de mejor forma el flujo de efectivo de cualquier negocio o empresa, es necesario determinar uno de los dos procesos para lograr el objetivo: el método directo y el indirecto. Existen dos métodos para saber cómo calcularlo: el directo y el indirecto, el más utilizado por organizaciones es el segundo.
¿Cuáles son las diferencias del método directo e indirecto?
Grosso modo, el método directo se diferencia por presentar, de manera separada y desglosada, las categorías principales de los ingresos y egresos de efectivo de las operaciones del negocio, es decir, un detalle de forma bruta del ejercicio de la organización. Mientras que, por su parte, el método indirecto indica las ganancias y pérdidas del negocio, es decir, es el resultado de las actividades operativas. Luego incide en los ejercicios no financieros, como las partidas del resultado que no tienen efecto sobre el flujo de efectivo, como lo son la depreciación, el pago de impuestos, los dividendos de cambio no efectuados, los suministros, las cooperaciones asociadas, entre otras categorías más, por divisas de pago diferido, además de otros efectos en las cobranzas y liquidaciones de la empresa, tanto en períodos previos, como en los presupuestados a futuro. En ese sentido, el uso del método directo presenta información más detallada y útil en las estimaciones de los flujos de efectivo a largo plazo, a diferencia de los datos que puede arrojar el método indirecto.
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Método Directo
El método directo consiste básicamente en rehacer el estado de resultados utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operación de la compañía. El método directo para calcular el flujo de efectivo es también llamado como el método de la cuenta de resultados. Teniendo en cuenta que todo ello debe provenir de todas las actividades operativas que se llevan a cabo en la empresa. Este método aporta los resultados netos que se obtienen de la cuenta de resultados y se va ajustando en función de los gastos e ingresos que no tienen relación con el efectivo del pasado o a futuro.
Para hacer uso de este método, las empresas que así lo decidan deberán tener a la mano todos los registros relacionados con:
- Cobranza en efectivo a los clientes
- Efectivo por concepto de intereses, dividendos y rendimientos en inversiones
- Cobros de operación
- Nómina en efectivo a empleados y pago a proveedores
- Amortización en efectivos por pagos a instituciones bancarias
- Liquidaciones en efectivo por compromisos fiscales y obligaciones con el gobierno
Para llevar a cabo este proceso de la mejor forma posible, se requiere el balance de los últimos 24 meses, así como el estado de resultados financiero de los últimos 12, esto nos sirve para comparar el rendimiento entre periodos pasados y el actual. De esta manera, el método directo organiza las operaciones financieras de la empresa tan fácil y sencillo, como si se tratara del detalle de un estado de cuenta bancaria, es decir, debe registrar y concentrar operación por operación, con datos de montos, así como las fechas en las que ocurrieron dichas transacciones en efectivo realizadas por los clientes; además, añade las salidas que se ejecutan en efectivo, como negativos para obtener la cifra neta, entre lo que ingresa y lo que sale de dinero. Es por esta razón que al método directo se le conoce como el más detallado y robusto para obtener el dato del flujo de efectivo.
Método Indirecto
La otra forma de cómo calcular el flujo de caja o cash flow (como también se le conoce al flujo de efectivo), es el método indirecto, el cual consiste esencialmente en lograr identificar la utilidad obtenida por medio del estado de resultados, para depurarla posteriormente hasta obtener el efectivo final, el cual queda registrado en los libros de contabilidad de la empresa. La depuración consiste en restar todos los montos relacionados con el incremento de las cuentas por cobrar: se suma la reducción de inventarios, los aumentos de cuentas por pagar, así como el incremento de otros pasivos propios de las operaciones como el pago de los impuestos, obligaciones con gobierno, nómina, etcétera.
De acuerdo con el portal Cuida tu dinero, el método indirecto parte del ingreso neto y lleva a cabo una serie de ajustes, adiciones o deducciones derivadas de los cambios de las partidas del balance general, para llegar al flujo de caja operacional. Debido a la facilidad de estructuración para comparar los términos, se le identifica como el método más usado por las compañías, tanto en las pequeñas y medianas empresas (PyMEs), inclusive por corporativos, sin importar su tamaño de su facturación, ni la industria a la que pertenezcan.
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Importancia de conocer el Flujo de Efectivo
Para las y los administradores, contadores, inversionistas, directores, así como a acreedores, entre otros, conocer el flujo de efectivo brinda información que permite la toma de decisiones, basadas en datos rigurosos, así como para analizar cuál es la capacidad de la compañía para generar flujos de efectivo que sean positivos. También permite estimar la capacidad de la empresa de cumplir con las obligaciones que han adquirido, ya sean con sus propios colaboradores, proveedores, así como sus respectivos pagos de impuestos.
Adicionalmente, el saber el flujo de efectivo proporcionar el valor de las necesidades de financiación, incluso, facilita la administración y el manejo interno del control sobre el presupuesto de los recursos monetarios del negocio. Ahora ya lo sabes, es importante llevar el registro de todos los movimientos y operaciones de tu empresa o compañía para saber qué decisiones deberás tomar a mediano o largo plazo, y así lograr un mejor rendimiento sobre los recursos de tu negocio, además de evitarte sorpresas con gastos poco prioritarios. La mejor forma de optimizar al máximo las finanzas de tu negocio, es conocer todos los aspectos económicos que pueden llegar a afectar en él.
El Valor Temporal del Dinero y los Flujos de Efectivo
Dominar estos conceptos permite comparar alternativas de inversión y anticipar el impacto de la tasa de interés simple y compuesta en el crecimiento de tu dinero. Aplicar correctamente las matemáticas financieras en el análisis de inversiones ayuda a calcular el capital necesario para alcanzar metas como la jubilación o la compra de una vivienda. Utilizar la tasa de descuento es fundamental para valorar proyectos y estimar el retorno real. ¿Qué es mayor? Un dólar hoy vale más que un dólar mañana bajo la premisa de que hoy puedo invertir ese dólar para generar intereses. Si hace un año (12 meses) deposité $500.000 CLP a plazo y a día de hoy el saldo en el depósito es de $750.000 CLP.
Es bastante común en las finanzas valorar una serie de flujos de efectivo futuros (CF), tal vez una serie de retiros de una cuenta de retiro, pagos de intereses de un bono, o depósitos para una cuenta de ahorro. A menudo, la serie de flujos de efectivo es tal que cada flujo de efectivo tiene el mismo valor futuro. Cuando hay pagos regulares a intervalos regulares y cada pago es la misma cantidad, esa serie de flujos de efectivo es una anualidad. La mayoría de los reembolsos de préstamos de consumo son anualidades, al igual que, por lo general, las compras a plazos, hipotecas, inversiones para el retiro, planes de ahorro y pagos de planes de retiro. Los pagos de intereses de bonos a tasa fija son una anualidad, al igual que los dividendos bursátiles estables durante largos períodos de tiempo.
La agencia de lotería preferiría que tomaras el pago anual porque no tendría que renunciar a tanta liquidez de una vez; podría aferrarse a su liquidez por más tiempo. Para que el pago anual sea más atractivo para usted, no lo es, porque querría tener más liquidez antes, la opción de suma global se descuenta para reflejar el valor actual de la anualidad de pago. Digamos que ganas 10 millones de dólares. La agencia de lotería le ofrece una opción: tomar $500,000 por año durante 20 años o tomar un pago único de suma global de $6,700,000. Escogerías la alternativa con mayor valor. El valor actual del pago a tanto alzado es de $6,700,000. El valor de la anualidad no es simplemente $10 millones, o $500,000 × 20, porque esos pagos de $500,000 se reciben a lo largo del tiempo y el tiempo afecta la liquidez y por lo tanto el valor.
Como se esperaba, el valor actual de la anualidad es menor si su tasa de descuento, o el costo de oportunidad o la siguiente mejor opción, es mayor. En otras palabras, si tu tasa de descuento es de aproximadamente 4 por ciento o menos, si no tienes opciones más lucrativas que ganar 4 por ciento con esa liquidez, entonces la anualidad vale más para ti que el pago inmediato. Puedes permitirte esperar esa liquidez y cobrarla más de veinte años porque no tienes mejor opción. Para una anualidad, ya que al relacionar el valor presente y futuro de un flujo de caja, cuanto mayor sea la tasa a la que el tiempo afecta el valor, mayor será el efecto sobre el valor presente.
Cuando el costo o riesgo de oportunidad es bajo, esperar liquidez no importa tanto como cuando los costos o riesgos de oportunidad son mayores. Cuando los costos de oportunidad son bajos, no tienes nada mejor que ver con tu liquidez, pero cuando los costos de oportunidad son mayores, puedes sacrificar más al no tener liquidez. La liquidez es valiosa porque le permite tomar decisiones. Después de todo, si no hay elecciones más valiosas que tomar, pierdes poco al renunciar a la liquidez. Cuando el riesgo es bajo, no es realmente importante tener tu liquidez firmemente en la mano antes porque de todos modos la tendrás tarde o temprano. Pero cuando el riesgo es alto, obtener liquidez antes se vuelve más importante porque disminuye la posibilidad de no obtenerla en absoluto.
También puedes ver la relación entre el tiempo y el flujo de caja con el valor de anualidad. Si bien el tiempo aumenta la distancia de la liquidez, con una anualidad, también aumenta el número de pagos porque los pagos ocurren periódicamente. Es común en la planeación financiera calcular el FV de una serie de flujos de efectivo. Resulta que las relaciones entre el tiempo, el riesgo, el costo de oportunidad y el valor también son predecibles en el futuro. Digamos que decide tomar el pago anual de la lotería de $500,000 por veinte años. Si depositas ese pago en una cuenta bancaria ganando 4 por ciento, ¿cuánto tendrías en veinte años? ¿Y si la cuenta ganara más intereses? ¿Menos interés? ¿Y si ganaras 15 millones de dólares y el pago fuera de 500.000 dólares anuales durante treinta años, cuánto tendrías entonces? O si ganaste 5 millones de dólares y el pago fue sólo por diez años?
En el futuro, la tasa a la que el tiempo afecta al valor (r) es la tasa a la que crece el valor, o la tasa a la que se compone su valor. También se le llama la tasa de composición. Cuanto mayor sea el efecto del tiempo sobre el valor, más valor terminarás porque más tiempo ha afectado el valor de tu dinero mientras crecía mientras te esperaba. El monto de cada pago o flujo de caja afecta el valor de la anualidad porque más efectivo significa más liquidez y mayor valor. Cuanto más tiempo haya, más tiempo puede afectar el valor. A medida que los pagos ocurren periódicamente, cuantos más flujos de efectivo haya, más liquidez hay.
También existe un tipo especial de anualidad llamada perpetuidad, que es una anualidad que dura para siempre (es decir, una serie de flujos de efectivo de cantidades iguales que ocurren a intervalos regulares que nunca terminan). Es difícil imaginar un flujo de flujos de efectivo que nunca termina, pero en realidad no es tan raro como suena. Si los flujos crecen a una tasa constante, el equivalente a valor presente de una perpetuidad el numerador será el flujo del siguiente periodo y el denomindador es la resta de la tasa de descuento menos la tasa de crecimiento de los flujos entre periodos, asumiendo que dicha tasa de crecimiento de los flujos es constante. Una vez que entiendes la idea del valor temporal del dinero, y de su uso para valorar una serie de flujos de efectivo y de anualidades en particular, no puedes creer cómo llegaste a lo largo de la vida sin ella. Estas son las relaciones fundamentales que estructuran tantas decisiones financieras, la mayoría de las cuales involucran una serie de entradas o salidas de efectivo.
Los préstamos generalmente se diseñan como anualidades, con pagos periódicos regulares que incluyen gastos por intereses y reembolso del principal. Por ejemplo, si obtienes una hipoteca de $250.000 (PV), treinta años (t), 6.5 por ciento (r), el pago mensual será de $1,577 (CF). Si la misma hipoteca tuviera una tasa de interés de sólo 5.5 por ciento (r), su pago mensual disminuiría a $1,423 (CF). Si se tratara de una hipoteca a quince años (t), aún en 6.5 por ciento (r), el pago mensual sería de $2,175 (CF). Obsérvese que en la Figura 4.11, la tasa hipotecaria es la tasa mensual, es decir, la tasa anual dividida por doce (meses en el año) o r ÷ 12, y que t se indica como el número de meses, o el número de años × 12 (meses en el año). Eso es porque la hipoteca requiere pagos mensuales, por lo que todas las variables deben expresarse en unidades de meses. En general, la unidad periódica utilizada se define por la frecuencia de los flujos de efectivo y debe acordar para todas las variables.
El ahorro para alcanzar una meta, proporcionar un pago inicial de una casa, o la educación de un niño o ingresos de jubilación, a menudo se logra mediante un plan de depósitos regulares en una cuenta para ese propósito. Por ejemplo, si quieres tener $1,000,000 (FV) en el banco cuando te jubilas, y tu banco paga 3 por ciento (r) de interés por año, y puedes ahorrar $10,000 por año (CF) para la jubilación, ¿puedes permitirte jubilarte a los sesenta y cinco años? Podrías si comienzas a ahorrar a los dieciocho años, porque con ese ahorro anual a esa tasa de rendimiento, tardará cuarenta y siete años (t) en tener $1,000,000 (FV). Si pudieras ahorrar $20,000 por año (CF), solo tardarías treinta y un años (t) en ahorrar $1,000,000 (FV).
Valor Presente Neto (VPN)
¿Sabías que Warren Buffett compró su primera acción a los 11 años de edad? Y, ¿cómo evalúa él las oportunidades de inversión? El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al presente. El método del valor presente neto incorpora el valor del dinero en determinado tiempo de flujos de efectivo netos de un negocio o proyecto. El valor depende de la tasa de interés a la que se ajusta el cálculo del valor presente neto. Este método se ha convertido en una herramienta fundamental en la evaluación de inversiones, de gran ayuda para la contabilidad de un negocio.
Toma en cuenta que si el resultado del cálculo del valor presente neto es positivo, quiere decir que en el panorama de las finanzas en una empresa hay una inversión que es rentable, ya que los flujos de efectivo descontados son mayores que la inversión inicial. Ahora es tiempo de que veamos cómo puedes calcular el VPN en unos cuantos pasos. Luego de calcular cada término y sumarlos, obtendrás el VPN. Si el resultado es positivo, la inversión es adecuada. Ahora que tienes todos los datos necesarios, aplica la fórmula antes vista. Si el valor actual presente es positivo, el proyecto es rentable. En cambio, si el VPN es negativo, el proyecto no es rentable.
Análisis del Valor Neto Presente con ejemplos
Digamos que la Compañía MiauGuau está comparando dos proyectos en los que invertir:
| Proyecto | VPN (USD) |
|---|---|
| Proyecto 1 | 25.998 |
| Proyecto 2 | 15.496 |
Supongamos que queremos invertir en el negocio de una cadena de zapaterías la cantidad de 50.000 USD. Nos prometen que vamos a recibir 7500 USD el primer año, 12.000 USD el segundo año, 20.000 USD el tercer año y 25.000 USD el cuarto año. El valor neto presente (VPN) se puede calcular en Excel ingresando la tasa de descuento, el número de periodos (en orden consecutivo) y los flujos de efectivo esperados para cada periodo.
Herramientas para el Cálculo Financiero
Las herramientas modernas hacen que sea mucho más fácil hacer las matemáticas. Los paquetes de software de finanzas personales suelen venir con una calculadora de planificación, que no es más que una fórmula con estas ecuaciones incrustadas, para que puedas encontrar cualquier variable si conoces a las demás. Las hojas de cálculo también tienen las ecuaciones ya diseñadas y de fácil acceso, como funciones o como macros. También hay aplicaciones de software independientes que pueden descargarse a un dispositivo móvil, como un teléfono inteligente o Asistente Digital Personal (PDA).
El cálculo del valor actual de una anualidad arroja valiosos insights. El cálculo para el valor futuro de una anualidad arroja valiosos insights. En Mis Notas o en tu diario de planeación financiera, identifica y registra todos tus flujos de efectivo. ¿Qué flujos de efectivo funcionan como anualidades o perpetuidades? Calcular el valor presente de cada uno. Después calcula el valor futuro. ¿Cuáles podrían resultarte especialmente útiles para ti? Es relativamente trivial la deducción de la fórmula para la determinación de la equivalencia financiera entre valor presente, valor futuro y pagos iguales, lo cual es la base de las matemáticas financieras.