La inflación es el aumento sostenido y generalizado de los precios de bienes y servicios de una economía en un periodo determinado. En México, la inflación se mide a partir del cambio en los precios de una canasta de 299 bienes y servicios genéricos que representan el consumo de las familias mexicanas e integran el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).
Una inflación controlada permite mantener el poder adquisitivo de los individuos, al mismo tiempo que incentiva la producción de bienes. Para facilitar el análisis, la inflación se divide en dos categorías: subyacente y no subyacente.
El artículo 28 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos establece que el objetivo prioritario del Banco de México es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, es decir, controlar la inflación. Desde enero de 2008 Banxico adoptó el régimen de objetivos de inflación.
Así, el Banco Central tiene como meta para el mediano plazo que la inflación se ubique en 3% con un rango de variabilidad de +/-1% y expresa su postura de política monetaria mediante una tasa de interés de referencia. Cuando el Banco de México aumenta la tasa, su postura es más restrictiva.
La Tasa de Interés Neutral
La tasa de interés neutral es fundamental en la determinación de la postura de política monetaria. Pero, ¿cuál es el valor de la tasa de interés nominal neutral en México? Para entender esto, es crucial analizar cómo la política monetaria expansiva puede generar presiones inflacionarias.
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El instrumento que utiliza la autoridad monetaria debe mantener un nivel estable de precios. Los bancos centrales buscan mantenerlos estables. La tasa interbancaria a un día (TIIE) es un instrumento clave.
La tasa de interés neutral puede ser vista también como tasa natural. Los bancos centrales necesitan conocerla para determinar qué tan expansiva o contractiva será su política. Una política monetaria expansiva puede generar presiones inflacionarias.
La Regla de Taylor y la Inflación
La regla de Taylor es un instrumento importante para analizar la inflación y la tasa de interés neutral. De acuerdo con la regla de Taylor, la tasa de interés objetivo del Banco Central depende de la meta del Banco Central (π-π̄) y la desviación del producto respecto a su nivel potencial (y-ȳ), respectivamente.
La regla de Taylor es un instrumento que utilizan los bancos centrales. Sin embargo, existen rigideces nominales que pueden afectar la efectividad de la regla de Taylor, lo que afecta a la brecha de inflación en la regla de Taylor.
La Curva de Phillips
La curva de Phillips relaciona la tasa de desempleo y la variación de los salarios nominales. Samuelson y Solow (1960) aplicaron esta relación a la economía norteamericana, empleando la tasa de inflación en lugar de los salarios nominales.
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En la curva de Phillips, U es la tasa de desempleo y Utn es la tasa natural de desempleo. Si Φ = 0, entonces se obtiene la curva de Phillips original. De acuerdo con Gordon (1997), existen factores como los choques de oferta (por ejemplo, en materias primas) que pueden afectar la relación de Phillips.
Metodología Econométrica
El análisis econométrico es esencial para entender la relación entre la inflación y otras variables económicas. Un sistema de ecuaciones simultáneas (SES) cointegrado permite analizar las relaciones entre las principales variables de la economía a largo plazo. La estimación se realiza en un SES cointegrado.
Un modelo de ecuaciones simultáneas permite analizar el efecto de una variable exógena sobre una variable endógena. Un modelo SES cointegrado es una herramienta valiosa debido a que enmarca la estructura de un modelo económico.
Modelos ECM
Si las series involucradas son de orden de integración I(1) y cointegran, se puede utilizar un Modelo de Corrección de Errores (ECM). El ECM es una reparametrización de un modelo ARDL y puede mejorar los pronósticos de los datos.
Pruebas de Raíces Unitarias
Es crucial verificar que las series sean de orden de integración I(1) y cointegran. Para esto, se realizan pruebas de raíces unitarias a las variables utilizadas en la regla de Taylor.
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Ecuación de la Tasa de Interés Neutral
La ecuación para estimar la tasa de interés neutral nominal de largo plazo es [rt*=rt-β(πt-πt*)-θ(yt-yt*)].
La tasa de interés neutral nominal de largo plazo [rt*=rt-β(πt-πt*)-θ(yt-yt*)] (Sánchez, 2016, p. 2016).
Implicaciones para la Economía Mexicana
Los resultados empíricos sugieren que una reducción en la distancia del PIB real en relación con el PIB potencial y la inflación de equilibrio, sustentan nuestros resultados.
Conclusiones sobre la Inflación y la Tasa de Interés Neutral
Es crucial comprender la relación entre la inflación y la tasa de interés neutral para implementar políticas monetarias efectivas. La teoría de la paridad de tasas de interés y la regla de Taylor son herramientas valiosas para este propósito.
Una política monetaria más expansiva, puede estimular el crédito al consumo y, en consecuencia, al consumo y la actividad económica. Sin embargo, es importante evitar generar presiones inflacionarias.