En el entorno empresarial actual, la capacidad de analizar la información de manera coherente se ha convertido en un requisito indispensable para la toma de decisiones estratégicas. Las dinámicas del mercado exigen respuestas ágiles y precisas, y para ello es fundamental equiparse con herramientas tecnológicas que permitan gestionar, analizar y aprovechar los datos financieros, para poder disponer de una visión integral de la salud financiera de la empresa. Es aquí donde los dashboards de finanzas juegan un papel clave. Uno de los mayores desafíos a los que se enfrentan las empresas es la dispersión de la información en múltiples sistemas y plataformas. La transformación digital y la integración de datos se han convertido en pilares fundamentales para superar estos retos. Es en este contexto, disponer de un cuadro de mandos financiero es una solución a todos estos retos. Con una interfaz intuitiva y amigable, un cuadro de mandos financiero debe facilitar el acceso a ratios estratégicos, además de los habituales informes de sumas y saldos, balance de situación y pérdidas y ganancias, lo que permite visualizar de forma inmediata los aspectos críticos de la gestión financiera.
¿Qué es la Toma de Decisiones Financieras?
¿Qué es la “toma de decisiones financieras”? La toma de decisiones financieras se refiere al proceso de elegir entre diferentes alternativas para alcanzar objetivos financieros específicos. Sea cual sea el tipo de negocio, la toma de decisiones financieras siempre ha sido esencial para asegurar la salud, el progreso y la sostenibilidad de las empresas. El rol del financiero está evolucionando hacia una función mucho más analítica y estratégica. La incertidumbre en la economía global y la presión competitiva requieren un análisis en tiempo real que facilite la anticipación de riesgos y la identificación de oportunidades.
A través de los años, los estados financieros de propósito general han sido un medio que ha permitido a un variado grupo de usuarios (inversionistas, accionistas, administradores, etc.) tomar decisiones económicas basadas en información financiera confiable, transparente y comparable. Los estados financieros pueden ser ilustrados como un lente que nos permite ver a través de ellos, para conocer la situación financiera de una empresa a una fecha específica y evaluar el desempeño que ha tenido el negocio en un periodo determinado de tiempo. En este sentido, para lograr eficientemente este propósito necesitamos elaborar los estados financieros de una manera que proporcione información estructurada y lo suficientemente robusta para satisfacer las necesidades comunes de ese gran espectro de usuarios.
Distinción Fundamental entre Riesgo e Incertidumbre
Cuando se toma una decisión, sin conocer las probabilidades que tiene de que ésta, sea o no exitosa, se enfrenta a una situación de incertidumbre. Pero una vez que toma esa decisión, conociendo esas probabilidades, se enfrenta a una situación de riesgo. Entonces, los parámetros riesgos e incertidumbre, son los elementos con los que se va a enfrentar constantemente a la hora de la toma de decisiones, por tanto la Gestión y estrategias empresariales son el medio más útil para afrontar dichos parámetros.
El Riesgo
Riesgo: Pueden ocurrir distintos escenarios, conociendo la probabilidad de que ocurran. Cuando las variables no toman un único valor sino varios, pero la probabilidad de ocurrencia de esos valores es exactamente conocida, nos encontramos en un contexto de riesgo. Se da cuando existe cierto número de estados naturales cuyas probabilidades de que se produzcan son conocidas por quien toma las decisiones. Esta clase de decisión o acuerdo se denomina toma de decisiones en estado de riesgo.
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Cuando hablamos de riesgo, tenemos en cuenta dos factores muy importantes: las características de una empresa o empresario y la faz subjetiva del factor riesgo. Hay empresarios que son más arriesgados que otros; como consecuencia de ello, la definición de objetivos de la empresa y la forma de encarar la actividad va a estar seriamente condicionada por la actitud que tiene el individuo frente a determinados riesgos. La actividad y forma de desarrollarla depende en gran medida de las concepciones particulares del riesgo. Así, hay empresas que van a hacer una mezcla (mix) de productos muy variados, para diversificar y tener menor posibilidad de fracaso, mientras que otras van a apostar a un solo producto, un ejemplo muy claro es cómo juega un apostador a la ruleta: los más conservadores no juegan todo lo que tienen sino una parte, la que dividen en muchas jugadas apostando, por ejemplo, a oportunidad y dentro de oportunidad a varias alternativas; otros al contrario, apuestan todo lo que tienen en una sola jugada y a un solo numero. En el primer caso el riesgo es menor pero, a su vez, la ganancia también es menor, en cambio el que apuesta todo a una sola jugada tiene muchas probabilidades de perder, pero si gana cubre ampliamente su apuesta. Vemos que el modo de distribuir las jugadas depende de la personalidad de cada individuo. Si cambiamos el concepto de juego por el de producción llegaremos a las mismas conclusiones. Ejemplo: una persona juega todo lo que tiene, todo su capital, a la explotación agropecuaria y dentro de ella a un solo tipo de explotación, a una sola cosecha, a una sola variedad; es decir, exponiendo toda su fortuna en una explotación de alto riesgo, tal como un solo cultivo, en una zona climática de difícil pronóstico. El apostador o empresario debe resolver que hará: pone todo en una actividad, se dedica a un rubro con exclusividad, mantiene reservas por si algo sale mal, divide el riesgo haciendo una mezcla de inversiones o producciones distintas, etc.; la decisión de como habremos de apostar a este singular tablero es fundamental en cada proyecto, y todas las variantes son válidas dependiendo de cada individuo.
Cuando además de prever los posibles resultados futuros asociados a una alternativa, se les puede asignar probabilidades, aunque sean subjetivas, a cada uno de ellos, entonces se dice que se encuentra frente a una situación bajo riesgo. El riesgo es aquella situación sobre la cual tenemos información, no sólo de los eventos posibles, sino de sus probabilidades.
Si se intenta predecir un evento, pueden intervenir tantas variables, que a su vez, generan otros tantos elementos que se deben predecir, que es una especie de explosión de un árbol que se ramifica hasta el infinito. Por ejemplo, en la demanda del mercado por un bien o servicio, se deben tener en cuenta la disponibilidad de dinero de la gente, sus gustos, la obsolescencia, la innovación tecnológica, el desempleo, la inflación, la tasa de cambio, las tendencias demográficas, la moda, el clima, etc. Y todo esto, a su vez, depende de muchos otros parámetros. Todo esto se constituye en causa de riesgo.
La Incertidumbre
Incertidumbre: Existen distintos escenarios, pero no se conoce la probabilidad de que ocurra cada uno de ellos. En este caso no se conoce lo que puede ocurrir y los resultados son impredecibles por lo que la toma de decisiones es muy complicada. Cuando sólo conocemos aproximadamente el valor que tomarán una variable, pero desconocemos con qué nivel de probabilidad, estamos en un contexto de incertidumbre. Se ignoran las probabilidades de que se produzcan los diversos estados naturales. Estos problemas surgen cuando no existen pautas que permitan calcular las probabilidades de que ocurran los estados naturales, ya sea por falta de experiencia pasada o porque es imposible proyectarla hacia el futuro.
Las consecuencias de una decisión de inversión, como hecho futuro son impredecibles. Aquí se reconoce de manera explícita el hecho de la incertidumbre en todos los actos de la vida. Con relación a las consecuencias futuras de una decisión, se pueden presentar tres situaciones: a) determinísticas; b) no determinísticas y c) ignorancia total.
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En la literatura se presenta confusión al definir la situación b). Por ejemplo, Hillier (1963) habla de riesgo e incertidumbre como si fueran iguales, lo mismo sucede con Hespos y Strassman (1965), para sólo citar unos pocos; Morris (1964), por otro lado, hace la distinción entre riesgo e incertidumbre. Lo cierto es que existen grados de incertidumbre y en la medida en que ella disminuye con la información recolectada se puede manejar en forma analítica cada vez más. Los casos de riesgo, tal como lo distingue Morris, son muy particulares y los más comunes están relacionados con situaciones de azar (loterías, ruletas, rifas, etc.) o con decisiones a las cuales se les ha asignado una distribución de probabilidad. Para la incertidumbre, por el contrario, no se posee información suficiente como para asignarle una distribución de probabilidad. Esta situación se presenta cuando se pueden determinar los eventos posibles y no es posible asignarles probabilidades. Hay un nivel de mayor incertidumbre que algunos han denominado incertidumbre dura y se refiere a la situación en que ni siquiera es posible identificar los estados o eventos futuros.
Estrategias y Métodos para la Toma de Decisiones en Entornos de Incertidumbre y Riesgo
Las compañías toman decisiones todos los días. Sin embargo, no siempre conocen cuáles serán los resultados que obtendrán. Cuando esto sucede, se dice que las organizaciones están tomando decisiones bajo riesgo o incertidumbre. Elegir uno u otro método en una situación de incertidumbre va a depender de muchos factores entre otros la personalidad mayor o menor arriesgada del decisor. Actualmente, existen técnicas empresariales que ofrecen una actualizada y completa información que disipan esa incertidumbre y en consecuencia, antes de tomar la decisión, está en condiciones de estimar el riesgo que corre.
Métodos Clásicos de Decisión bajo Incertidumbre
Ejemplo Ilustrativo de Expansión
Una empresa dedicada a la fabricación de cuchillos está estudiando tres posibilidades de expansión de su capacidad productiva: construir una nueva planta en Alemania, una joint-venture en China o ampliar su planta de España. Los beneficios esperados dependen de que la demanda prevista para los próximos años aumente, se mantenga estable o disminuya. En el misma matriz del ejemplo vamos a representar los mejores resultados de cada decisión. Si la demanda aumenta el mayor beneficio que se podría obtener es eligiendo la planta de Alemania, por lo que en la matriz de costes de oportunidad pondremos 0, y ahora haremos la diferencia en este escenario (demanda aumenta) de los beneficios de la joint-venture y la planta de España con la planta de Alemania.
MÉTODO PESIMISTA O DE WALD: Se elegirá el mejor de los peores resultados de cada decisión.
MÉTODO OPTIMISTA: Se elegirá el mejor de los mejores resultados de cada decisión.
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Medición Analítica y Reducción del Riesgo y la Incertidumbre
Medición analítica del riesgo: Consiste en un manejo de tipo analítico para tratar el problema a partir del conocimiento de las distribuciones de probabilidad de las diferentes variables involucradas y de manera que se pudiera determinar la distribución final de un indicador como el Valor Presente Neto o la Tasa Interna de Rentabilidad. Una forma de disminuir la incertidumbre es obtener más información, lo cual exige más recursos: humanos, de tiempo, monetarios, etc. El método para manejar este tipo de situaciones hace uso del Teorema del Límite Central de la Estadística y dice que la distribución del Valor Presente Neto, Costo Anual Equivalente o Tasa Interna de Rentabilidad es aproximadamente normal, inclusive cuando las distribuciones de las variables que se incluyen en o que determinan el flujo de caja del proyecto no sean normales.
Lo que se quiere es enfrentar al decisor con las diferentes probabilidades de obtener distintos valores del Valor Presente Neto de una inversión. Más específicamente, la probabilidad de que el VPN sea menor que cero.
En una situación de incertidumbre, no sólo es importante hacer predicciones para evaluar una inversión y decidir si rechazarla o no, sino para poder tomar cursos de acción complementarios que reduzcan las posibilidades de fracaso. Otra alternativa es aumentar el tamaño de las operaciones, como es el caso de las compañías petroleras que asumen menos riesgos al perforar 50 pozos de petróleo que al perforar uno. La diversificación es otro medio de disminuir la incertidumbre en las inversiones; sobre todo, la diversificación a través de productos o servicios sustitutos, como por ejemplo, el café y el té. Si el precio del café sube demasiado y las ventas decrecen, se pueden reemplazar por el té y así se pueden mantener estables los ingresos de la firma. La decisión de comercializar ambos productos puede ser tomada si se prevén bajas substanciales en los precios. Es posible encontrar inversiones A y B, independientes, pero cuyos valores presentes netos varían de acuerdo con la situación general de la economía y en forma contraria, de manera que en promedio los beneficios de la firma se mantienen constantes durante el período. Al ejecutar esta clase de inversiones en forma simultánea, se puede eliminar o reducir el riesgo. Este tipo de combinaciones es lo que buscan por ejemplo, los grandes grupos y fondos de inversión, al invertir en empresas de muy diversa índole.
Enfoques para Medir el Riesgo según David B. Hertz (1964)
David B. Hertz (1964) describe lo que se ha tratado de hacer para medir el riesgo y propone lo que se podría hacer para resolver mejor el problema. Las ideas utilizadas tradicionalmente han sido:
- Predicciones más exactas: La reducción del error en las predicciones es útil, pero el futuro es siempre el futuro y siempre existirá algún grado de desconocimiento acerca de él, a pesar de que se cuenta con la tecnología que permite hacer predicciones más precisas.
- Ajustes empíricos: Por ejemplo, si un analista en forma sistemática sobrestima o subestima el valor de las variables que estudia, se pueden hacer correcciones a sus estimativos, de acuerdo con su comportamiento anterior. Esto a primera vista parece razonable, pero, ¿qué hacer si los estimativos de ventas han resultado inferiores a lo real en 75% más del 25% de los casos y no han llegado a más del 40% en una sexta parte de las acciones emprendidas?.
- Revisar la tasa de descuento: Esto se podría aplicar aumentando la tasa mínima de descuento para dar una protección contra la incertidumbre. Sin embargo, la persona que toma decisiones debe saber explícitamente cuál es el riesgo que se asume y cuáles son las posibilidades de obtener el resultado esperado.
- Estimativos de tres niveles: Estimar valores inferior, promedio y superior y calcular rentabilidades con base en varias combinaciones de estimativos optimistas, promedio y pesimista. Este enfoque no indica cuál de estos estimativos ocurrirá con mayor probabilidad y no presenta una idea clara de la situación. Sin embargo, si se evalúa el proyecto para el peor de los casos posibles y el VPN es positivo se debe aceptar sin duda.
- Probabilidades selectivas: Consiste en calcular para una variable determinada todas las posibilidades que existen y con base en esto, hallar la distribución de probabilidad de las rentabilidades o valores presentes netos. El método fue propuesto por Hertz, utiliza las técnicas de simulación y se debe usar el computador. El análisis tiene tres etapas:
- Estimar el rango de valores de cada uno de los factores y dentro de cada rango asignar una probabilidad de ocurrencia a cada valor.
- Seleccionar al azar, con base en la distribución probabilística de cada factor un valor particular del mismo. Este valor se combina con los valores de los demás factores y se calcula un indicador de eficiencia (VPN o TIR, por ejemplo).
- Repetir el paso anterior muchas veces para obtener las probabilidades de ocurrencia de los valores posibles del indicador.
La Incertidumbre en el Entorno Económico Actual y sus Implicaciones Financieras
En la situación actual, como resultado de la pandemia de COVID-19, los efectos devastadores no sólo incluyen al sector salud, también se ha observado un fuerte impacto en la economía global y en la comunidad empresarial. Una de las principales incertidumbres, por su alto impacto en la empresa, está relacionada con la capacidad que tiene la organización para cumplir con el supuesto de “negocio en marcha”. Esta hipótesis puede no cumplirse cuando la gerencia tiene la intención de liquidar una empresa o cesar sus actividades, o cuando no exista otra alternativa más realista que proceder con una de estas dos opciones como consecuencia de su situación financiera actual. Esta información debe cubrir al menos los siguientes doce meses del período sobre el que se informa. Pero no debe limitarse en analizar solo ese período para tener un mejor criterio en su análisis, debiendo divulgar todas las incertidumbres significativas que haya identificado en su evaluación que pongan en duda la continuidad de las operaciones e incluir los planes de negocio que implementará a futuro la empresa para minimizar los impactos de estas incertidumbres.
Otro de los efectos que estamos experimentando en el actual entorno económico es que la situación financiera de la empresa, así como la de sus clientes, financiadores y/o proveedores pudo verse comprometida por la crisis sanitaria y económica, derivando en un aumento de incertidumbre en relación a la recuperación de las cuentas por cobrar o los posibles cambios en las condiciones de pago de las obligaciones que podrían ocasionar dificultades para honrar las deudas y afectar el riesgo de liquidez de una empresa.
Además, es importante considerar que muchas empresas han tomado la decisión de disminuir sus operaciones o suspender algunas líneas de negocio temporalmente por la contracción del mercado, o como medida para paliar los efectos de la crisis económica. Por ello, es muy probable que alguna unidad generadora de efectivo se haya visto afectada de forma significativa y podría generar pérdidas por deterioros de valor.
Consideraciones Clave para los Estados Financieros
- En el caso de los impuestos diferidos activos, estos podrían verse comprometidos por incertidumbres para su recuperabilidad en períodos futuros, por lo que la gerencia tendría que analizar detenidamente si aún existen las condiciones para considerar que dispondrá de suficiente ganancia fiscal futura como para poder disponer de esos saldos.
- En los inventarios, es necesario evaluar si existen condiciones externas de mercado que podrían afectar la determinación del valor neto realizable, generando que este valor pueda ser menor que el costo en libros, y por consiguiente, se deba de reconocer un deterioro de valor en los mismos.
- En los contratos vigentes, es necesario evaluar si existen obligaciones presentes para la entidad que pueden resultar onerosos en las condiciones actuales de los negocios donde opera y que obligue a reconocer un pasivo por este concepto.
- En los pasivos laborales, es importante evaluar el impacto que puedan tener los cambios en las premisas actuariales para la determinación de la provisión por beneficios post empleo.
Éstas son sólo algunas de las consideraciones que resultan relevantes al momento de elaborar los estados financieros de una empresa en el panorama actual. La gerencia está enfrentando desafíos para elaborar sus reportes financieros debido a la incertidumbre que aún existe sobre los posibles impactos futuros en los negocios, al realizar análisis más robustos y detallados de las posibles implicaciones que estas consideraciones puedan tener sobre los criterios y juicios utilizados para determinar las cifras, así como en las divulgaciones que sean necesarias.
Medición y Gestión del Riesgo Financiero
El riesgo financiero hace referencia a las posibilidades de pérdida que tiene una empresa respecto a una inversión, imposibilitando que el negocio alcance sus objetivos estratégicos. Sin embargo, se puede predecir dicha situación, ya que las compañías cuentan con información suficiente para conocer dichas probabilidades. La incertidumbre, en cambio, es la carencia de certeza. Para medir el riesgo financiero de una inversión, se debe tomar en cuenta la volatilidad. Arturo García Villacorta, docente del Diploma Internacional en Finanzas Corporativas de ESAN, afirma que la volatilidad es la rapidez con la que cambian los precios y la magnitud de estos cambios. "A mayor rapidez, mayor es la volatilidad."
Para calcular el riesgo financiero, la estadística utilizada es la desviación típica o desviación estándar. "Se define como una medida de dispersión. Cuanta más dispersión hay, más variación existe y, por lo tanto, existe más riesgo", complementa Villacorta. Sin embargo, el dato obtenido por medio de la desviación típica no dice mucho, por lo que se utiliza otra herramienta importante: la distribución de probabilidad. "Esta nos indica en qué rango de precios podemos esperar que se mueva el precio de un activo con una probabilidad esperada."
A diferencia del riesgo financiero, la incertidumbre financiera es imposible de predecir. En un mercado volátil como el actual, es probable que las organizaciones pasen por riesgos e incertidumbres. Sin embargo, es necesario que logren predecir o calcular en lo posible todos aquellos obstáculos o tendencias que puedan afectarlas.
Recomendaciones para el Análisis del Entorno Financiero
- Analizar la dirección de los mercados ante riesgos de corto plazo: Las empresas deben estar atentas a todo evento que puede ser calificado como riesgoso en los mercados, como conflictos políticos o acontecimientos atípicos. En estos escenarios, los precios pueden variar según su evolución.
- Evaluar las variables macroeconómicas: La economía mundial evoluciona constantemente.
- Considerar las proyecciones económicas de instituciones financieras: Una manera efectiva que tienen las empresas para analizar el contexto internacional que se avecina es tomando en cuenta las proyecciones económicas de las entidades nacionales e internacionales. El Ministerio de Economía, la Bolsa de Valores, el Banco Central de Reserva y el Fondo Monetario Internacional periódicamente publican proyecciones sobre la economía local y global.
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