Los warrants gozan en el mercado español de gran popularidad, lejos ya la época en que eran considerados un instrumento financiero exótico de última generación. Su comercialización masiva se extendió a lo largo de los años 90 por países como Alemania, Francia e Italia, llegando de la mano de emisores extranjeros a España en 1999. En el complejo mundo financiero, podemos encontrar gran variedad de productos derivados que nos permiten gestionar eficazmente el riesgo y maximizar nuestros beneficios. Algunos de los tipos de instrumentos derivados son: forwards, futuros, opciones, swaps y warrants. Los warrants no son más que un tipo de opciones con características específicas muy populares ya en toda Europa.
¿Qué son los Warrants?
Los warrants financieros son un tipo de opciones que se negocian en Bolsa y que permiten ejercitar un derecho de compra o venta sobre un activo. Un warrant es un producto negociable que incorpora el derecho de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio de ejercicio y para un plazo determinado. El que adquiere un warrant tiene el derecho pero no la obligación de comprar o vender el subyacente en la fecha de vencimiento. Que ejerza o no ese derecho dependerá de cuál sea en ese momento el precio del subyacente (precio de liquidación) en relación con el precio de ejercicio. Para establecer una simple comparación podríamos decir que equivale a la fianza que dejamos en una tienda para reservar un artículo a un precio ya convenido.
Al adquirir los warrants, un inversor paga una prima no reembolsable a cambio de ese derecho. Los warrants les otorgan a los propietarios una prima, la cual es el precio que se paga por ellos; es lo que les cuesta adquirir el derecho a comprar o vender el activo subyacente. El precio de un warrant es la prima, depende de la evaluación del activo subyacente que se espera en un futuro y de la cotización del activo subyacente.
Activos Subyacentes
Los warrants pueden ser derechos de compra (warrants call) o de venta (warrants put) y harán referencia a un activo o subyacente, que puede ser una acción, un índice, una divisa, entre otros. Los activos subyacentes pueden ser muy diversos: hay warrants sobre valores de renta variable (acción o cesta de acciones), negociados en mercados españoles o extranjeros; warrants sobre índices nacionales o extranjeros, sobre tipos de interés, divisas, materias primas, etc.
Características y Ventajas de Invertir en Warrants
El warrant es una opción titulizada, es decir, una opción sobre un activo bajo la forma de un valor negociable que tiene una cotización oficial y que se negocia en un mercado organizado. La determinación de su precio es por tanto transparente. El comportamiento de la inversión en warrants es distinto al de la inversión directa en el subyacente y, como ya hemos comentado, permite obtener rendimientos en función de la evolución de dicho subyacente, sin tener que operar directamente sobre éste.
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A diferencia de lo que ocurre con las acciones, los warrants ofrecen la posibilidad de invertir en mercados alcistas o bajistas, de forma que la toma de posiciones pueda producir beneficios tanto si el mercado sube como si baja. Los warrants aplican una ratio, lo que da la posibilidad de negociar con un contrato más pequeño y, por tanto, el valor de entrada para invertir es más bajo en comparación con las opciones. Por ejemplo, un apalancamiento de 6 veces implica que el resultado de invertir 500 euros en warrants sea equivalente a invertir 3.000 euros en acciones, o lo que es lo mismo, si la revalorización del subyacente es del 5%, el efecto de apalancamiento hará que el precio del warrant suba un 30%. La compra de warrants es idónea para acceder a determinados mercados a un menor coste (mercado internacional o el de divisas), siendo también una acertada manera de cubrir el riesgo de una cartera.
Tipos de Warrants
Existen diferentes clasificaciones de warrants según sus características:
Warrants de Compra (Call Warrant) y de Venta (Put Warrant)
- Warrants de compra (call warrant): Otorgan al titular el derecho a comprar el activo subyacente al precio de ejercicio. Si el precio del subyacente (precio de liquidación) es superior al de ejercicio, el contrato se liquidará por abono al titular de la diferencia resultante. Con este se adquiere el derecho de comprar un activo subyacente en una fecha y precio de ejercicio determinados.
- Warrants de venta (put warrant): El titular adquiere el derecho a vender el activo subyacente al precio de ejercicio. Si el precio de liquidación es inferior al de ejercicio, el contrato se liquidará abonando al titular la diferencia resultante. Con este se adquiere el derecho de vender un activo subyacente en una fecha y precio de ejercicio determinados.
Warrants de Tipo Americano y Europeo
Según las posibilidades de ejercicio, los warrants pueden ser de tipo americano o de tipo europeo. Los warrants de tipo americano permiten ejercer este derecho durante toda la vida del warrant, hasta la fecha de vencimiento; mientras que en los warrants de tipo europeo el derecho solo se puede ejercer en la fecha de vencimiento.
Turbo Warrants
Un tipo particular de warrant son los turbo warrants. Este tipo de warrant incorporan la posibilidad de vencimiento anticipado, a cambio se establece un precio límite o barrera; si el activo alcanza el nivel barrera en algún momento durante la vida del warrant, vence de forma anticipada sin valor y se excluyen de negociación, es decir, el contrato se cancela. Dentro de este tipo podemos encontrar los denominados “Turbo Pro”, estos, en lugar de una, tienen dos barreras que establecen un rango de activación.
Ejemplo Práctico de un Warrant Call
Imaginemos que las acciones de Disney cotizan hoy a 95€. Sabemos que van a estrenar una nueva película, por lo que un inversor interesado esperando que el precio de las acciones suba, decide comprar un warrant Call sobre acciones de Disney con un precio de ejercicio a 100€. Tres meses después, en la fecha de vencimiento del warrant, suponemos que Disney cotiza a 120€. El inversor que compró el warrant call, ejercerá su derecho de compra de la acción a un precio (strike) de 100€. El importe de liquidación sería de (precio de cotización de la acción - precio de ejercicio) x paridad, por ejemplo, (120€-100€) x 2 = 40€.
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Operativa y Regulación en España
La operativa de inversión en warrants es sencilla y se diferencia poco del procedimiento de compra-venta de acciones. Los warrants son títulos negociables en bolsa, por lo que un inversor puede operar con warrants de la misma forma que lo hace con acciones, comprándolos y vendiéndolos en cualquier momento (no es necesario esperar al vencimiento), buscando el máximo rendimiento de la operación. En España, las emisiones de warrants se registran en la CNMV y sus folletos informativos pueden consultarse en los Registros Oficiales. La contratación se realiza en la bolsa española, en un segmento especial del mercado continuo. Puede consultarse en la bolsa las características de negociación de los diferentes warrants. Tenga en cuenta que para comprar o vender, el inversor tiene que transmitir la orden a un intermediario financiero. Los warrants se pueden contratar a través de sociedades y agencias de valores, entidades de servicios de inversión o entidades de crédito autorizadas.
Consideraciones para el Inversor
Como hemos podido comprobar, los warrants son productos complejos que permiten llevar a cabo estrategias de inversión como apalancamientos y posicionamientos al alza y a la baja, por lo que requieren conocer muy bien su operativa y contar con amplia experiencia, además de una vigilancia constante de la posición. Son productos complejos, que requieren tener información específica sobre su funcionamiento y estar predispuesto a asumir riesgos elevados. Por ello, es conveniente contar con asesoramiento profesional. En España, los warrants más complejos sólo se dirigen a inversores cualificados. Los warrants y Turbo warrants son los que más apalancamiento suelen tener dentro de la familia de los Productos Cotizados. Por ello, son adecuados para inversores con un conocimiento profundo del mercado, que lleven a cabo seguimiento cercano del mismo.
Aspectos Fiscales (IRPF)
Las plusvalías obtenidas de la operativa en estos productos tienen la consideración a efectos de IRPF de ganancias patrimoniales, que se integrarán en la base imponible del ahorro en el ejercicio en que se perciban junto con el resto de plusvalías obtenidas a través de la inversión en otros productos financieros. La norma anti-aplicación de minusvalías se aplica también a estos Productos, por lo que no se computarán las pérdidas patrimoniales cuando el contribuyente, dentro de los dos meses anteriores o posteriores a la enajenación de estos Productos que ocasionaron las mismas, hubiera adquirido Productos idénticos.
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