El VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno) son dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto. Ambos son los indicadores más utilizados para valorar la viabilidad económica de una inversión. Resulta vital conocer el valor del VAN y la TIR de un proyecto, ya que esto se va a traducir en su aceptación o rechazo. En esta ocasión, nos vamos a centrar en la manera de realizar dicho cálculo utilizando Excel, una herramienta fundamental para el análisis de inversiones.
¿Qué es el Valor Presente Neto (VPN)?
La principal importancia del valor presente neto (VPN) es que traduce todas las ganancias y costos futuros de un proyecto a su valor equivalente en dinero de hoy. Para entrar en contexto, imagina que debes evaluar si invertir en un nuevo activo para la empresa. Por si no lo sabes, te contamos que el dinero no es estático; con el tiempo, el dinero suele perder o ganar valor debido a varios motivos. Uno de ellos es la inflación, la cual es un suceso económico que disminuye el valor de la moneda local. El objetivo de este indicador es incorporar la pérdida del valor del dinero en el tiempo en el análisis de proyectos o negocios.
El valor presente neto (VPN) es el valor de los flujos de efectivo proyectados, descontados al presente. El método del valor presente neto incorpora el valor del dinero en determinado tiempo de flujos de efectivo netos de un negocio o proyecto. El valor depende de la tasa de interés a la que se ajusta el cálculo del valor presente neto. Este método se ha convertido en una herramienta fundamental en la evaluación de inversiones, de gran ayuda para la contabilidad de un negocio.
En términos simples, el valor presente neto es la diferencia entre lo que inviertes hoy y el valor actual de los flujos de caja que esperas recibir en el futuro. Se puede afirmar que el valor presente neto es el último paso para evaluar la rentabilidad de una inversión.
Elementos para el Cálculo del VPN
El valor presente neto se calcula como la diferencia entre el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados de una inversión y el costo inicial de la inversión. Se llama neto porque al introducir la tasa de descuento se descuentan los costos financieros, de oportunidad, inflación e impuestos para hallar ese valor neto comparable con la inversión inicial. Supóngase que usted planea invertir $50,000 en un proyecto que en 5 años le generará $10,000 de ingresos mensuales. Entonces, no puede calcular la rentabilidad sobre $10,000 futuros comparándolos con la inversión a valor de hoy. Aquí se aplica el adagio aquel de que no se puede comparar peras con manzanas.
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Para calcular el valor presente neto paso a paso, necesitas:
- Inversión inicial: Es el desembolso inicial de la inversión.
- Flujos de efectivo o ingresos: Son las ganancias o costos futuros del proyecto. El valor presente neto se calcula trayendo a valor presente cada uno de los flujos de ingresos o de caja proyectados. Lo que se lleva a valor presente neto es el flujo de ingreso proyectado para cada periodo. El flujo de efectivo para cada periodo es una estimación de los ingresos y egresos que se generarán a lo largo del tiempo a partir de una inversión o proyecto.
- Ingresos: Ventas o ingresos por servicios: Se deben estimar las ventas que generará el proyecto o la inversión.
- Impuestos: El pago de impuestos sobre las ganancias del proyecto debe ser incluido en los flujos de efectivo.
- Periodo o duración proyectada: Es el número de periodos, generalmente años, que se han proyectado para la generación del ingreso a evaluar. Por ejemplo, si estamos trayendo a valor presente el ingreso del quinto año, el valor de t es 5.
- Tasa de descuento (%): Es una deducción de la variación del valor de tu capital a largo plazo. Se usa para el VPN el WACC o una rentabilidad mínima exigida. Los elementos que permiten calcular la tasa de descuento incluyen:
- Costo de oportunidad del capital: Se refiere a la tasa de retorno que se podría obtener en una alternativa de inversión de riesgo similar.
- Riesgo del proyecto: Los proyectos más riesgosos deben tener una tasa de descuento más alta para reflejar el riesgo adicional asumido.
- Costo de financiamiento: Si el proyecto se financia con deuda, el costo de los préstamos (tasa de interés) es una parte importante de la tasa de descuento.
- Inflación: La inflación futura también afecta la tasa de descuento.
- Tasa de rendimiento mínima aceptable (TMAR): Es la tasa mínima de retorno que los inversionistas están dispuestos a aceptar. Es un valor subjetivo que depende del perfil del inversionista y de sus expectativas en cuanto a riesgos y rendimientos.
Luego, se descuentan cada flujo al presente y se resta la inversión inicial.
¿Qué es la Tasa Interna de Retorno (TIR)?
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad; así, puede ser utilizada como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o rechazo de una inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o rentabilidad exigida (r), el coste de oportunidad de la inversión. Si la inversión no tiene riesgo, el coste de oportunidad o rentabilidad exigida utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo (por ejemplo, la tasa de interés de un bono a 10 años con calificación crediticia máxima). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR - supera la rentabilidad exigida (r), se puede aceptar la inversión; en caso contrario, se rechaza.
La Tasa Interna de Retorno (%) es el porcentaje que te muestra si tienes pérdidas o ganancias.
Excel como Herramienta para el Análisis Financiero
Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con el análisis de inversiones. Si bien Microsoft Excel no es específico para el análisis de inversiones, es uno de los más utilizados debido a su difusión y a que cuenta con diversas funciones específicas para el análisis financiero de proyectos de inversiones. En primer lugar, debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones están agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. Las funciones más utilizadas son “TIR” y “VAN”, las cuales son desarrolladas en este artículo.
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Si tienes la difícil tarea de administrar tu negocio, una plantilla de valor presente neto en Excel es un documento que no puede faltar en tu repertorio de contabilidad. Con nuestra plantilla en Excel, podrás automatizar este proceso como un profesional.
Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales, por lo que los ejemplos explicados en este artículo se aplican también a OpenOffice Calc.
Cálculo de la TIR en Excel
Para saber cómo calcular la TIR con Excel, primero partimos de la fórmula del VAN, donde la TIR es la tasa que hace que el VAN sea cero:
En donde, tal y como ya se indicó, cada valor representa lo siguiente:
- A es el valor del desembolso inicial de la inversión
- Q1, Q2, …, Qn representa los cash-flows o flujos de caja.
- n representa el número de momentos temporales en que se divide el período global considerado de la duración del proyecto.
- kTIR es la tasa de descuento que representa la TIR.
Supongamos que el director de la empresa SISI S.A. le ofrece participar en un proyecto de inversión en el que debe aportar 4.000€. Esta inversión supondrá un flujo de caja en el primer año de 2.000€ y de 3.000€ el segundo año. Calculemos la TIR:
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Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos de caja a cero).
Sustituyendo los datos ofrecidos en el enunciado, tenemos:
0 = -4.000 + 2.000/(1+k) + 3.000/(1+k)²
Despejamos k y resulta una ecuación de segundo grado. Resolviendo la ecuación obtenemos que k=0,19. Es decir, tenemos una tasa interna de retorno (TIR) del 19%.
Hasta aquí resulta sencillo el cálculo, pero ¿qué ocurre si el espacio temporal es superior a dos años? La respuesta es sencilla: podemos utilizar precisamente una hoja de cálculo Excel.
Función TIR en Excel
La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja. La sintaxis de la fórmula que se utiliza en Excel para la TIR es:
=TIR(matriz que contiene los flujos de caja; [valor_estimado])
Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas, opcionalmente se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se aproximará la TIR; si no se especifica ningún valor, Excel utilizará 10%.
Veámoslo con un ejemplo. Supongamos un proyecto con una inversión inicial de 4.000 euros, que espera recibir los siguientes flujos de caja en un periodo de 5 años: 1.000, 2.000, 3.500, 4.000 y 4.500 euros.
Lo primero que hay que hacer es abrir una hoja de Excel y colocar los datos como se muestra en la siguiente tabla:
| Año | Flujos de Caja (€) |
|---|---|
| 0 | -4.000 |
| 1 | 1.000 |
| 2 | 2.000 |
| 3 | 3.500 |
| 4 | 4.000 |
| 5 | 4.500 |
En una celda vacía, escribe la fórmula para calcular la TIR:
=TIR(B2:B7;0,1)
(Donde B2 a B7 son las celdas correspondientes a los flujos de caja y 0,1 corresponde a asumir una tasa de descuento del 10% como valor estimado). Presiona ENTER para obtener el resultado: la TIR será la tasa interna de retorno de la inversión; en el ejemplo, el 50%.
Cálculo del VPN en Excel
Del mismo modo podemos obtener el VAN (cuya función se denomina en Excel “VNA”).
Función VNA en Excel
En Excel, la función para el cálculo del VAN se llama VNA. Esta función devuelve el valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento. Vemos que esta función tiene un argumento más que la función para el cálculo de la TIR, la tasa de descuento.
Se debe tener en cuenta que Excel considera los pagos futuros como ocurridos al final de cada período. Por esto, no se debe incluir la inversión inicial dentro de la matriz de pagos si esta se encuentra en el período 0, sino que la matriz debe incluir sólo los pagos futuros. Un detalle importante: la función VNA no incluye la inversión inicial.
La sintaxis es:
=VNA(tasa de descuento; matriz que contiene el flujo de fondos futuros) + inversión inicial
A pesar de esta aclaración sobre la estructura de la función, el siguiente ejemplo ilustra una forma común de aplicarla donde se asume que el primer valor de la matriz es el desembolso inicial. Supongamos que la tasa de descuento es del 10% y utilizamos los mismos flujos de caja del ejemplo anterior.
En una celda vacía, escribe la fórmula para calcular el VAN:
=VNA(0,1;B2:B7)
(En la que asumimos una tasa de descuento del 10% (0,1) e indicando los valores recogidos entre las celdas B2 y B7). Presiona ENTER y obtendrás el resultado del VAN: 6.107,08€.
Interpretación de los Resultados del VPN y la TIR
Una vez realizado el cálculo, solo nos queda interpretarlo.
- En el caso del VPN, un valor positivo indica que la inversión es rentable, mientras que si sale negativo, indicaría que la inversión no es rentable. Si el resultado es positivo, la inversión es adecuada y crea valor, ya que los flujos de efectivo descontados son mayores que la inversión inicial. En general, no se acepta un proyecto con VPN negativo, pero puede ocurrir por motivos estratégicos documentados: cumplimiento normativo, reducción de riesgo, continuidad operativa o entrada a un mercado clave.
- Si la TIR es mayor que la tasa de descuento utilizada para evaluar la inversión o la rentabilidad exigida (r), entonces la inversión se considera rentable.
Si quisiéramos comparar varios proyectos de inversión, solo tendríamos que comparar los resultados obtenidos de cada uno de ellos en el VAN y la TIR para identificar si son viables y cuál de ellos es más rentable. Por ejemplo, si la Compañía MiauGuau está comparando dos proyectos en los que invertir, y el VPN para el Proyecto 1 es de 25.998 USD y el Proyecto 2 es de 15.496 USD, el Proyecto 1 sería más atractivo desde la perspectiva del VPN.
Otra alternativa al Excel para calcular el VAN y la TIR de una inversión es utilizar Google Sheets. Las fórmulas para calcular la TIR y el VAN son idénticas a las que se emplean en Microsoft Excel, con la ventaja de que al ser online, facilita el trabajo colaborativo permitiendo editar al mismo tiempo a varias personas un mismo proyecto y compartir los resultados de forma inmediata.