Según la RAE, el término apalancamiento es la acción de “levantar o mover algo con la ayuda de una palanca”. Este concepto viene a decir que gracias a un instrumento externo podemos multiplicar nuestra fuerza individual. En el mundo financiero ocurre lo mismo, ya que también se pueden utilizar determinadas palancas para repercutir en los resultados de la empresa.
Para comprender el significado de apalancamiento, es útil imaginar el concepto de “palanca”. En economía, una palanca hace posible invertir más fondos de los que se tienen a mano. Se utilizan dos tipos de palancas: palanca financiera y palanca operativa.
Los grados de apalancamiento determinan cómo incrementa o disminuye la rentabilidad según la variación en el nivel de las ventas.
Apalancamiento Financiero: Qué es y Cómo Funciona
El apalancamiento financiero constituye una de las herramientas más relevantes en el campo de las finanzas. Consiste en financiar inversiones mediante deuda, con la esperanza de que los ingresos del proyecto superen los intereses. El apalancamiento financiero es una herramienta que permite incrementar el capital propio de inversión a través de figuras de endeudamiento cuando no se dispone de los fondos necesarios.
Apalancamiento financiero se puede definir como la herramienta financiera que permite incrementar el capital propio de inversión, mediante figuras de endeudamiento (como puede ser un préstamo). Mediante este sistema es posible aumentar el capital de inversión rápidamente a cambio de pagar los intereses que correspondan. En palabras simples, el apalancamiento financiero utiliza deuda para financiar una operación financiera -cuando no se dispone del capital necesario- generalmente encaminada a incrementar la capacidad de crecimiento empresarial. De esta forma se produce una mezcla de fondos propios y un crédito para desarrollar las acciones previstas y, así, a mayor endeudamiento, mayor posibilidad de rentabilidad.
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El apalancamiento implica utilizar préstamos con el objetivo de elevar los beneficios sobre el capital de los socios. El funcionamiento es simple en teoría: La compañía o el inversor se endeuda con la esperanza de que las ganancias que conseguirá superen el costo del préstamo. El apalancamiento financiero es una de las mejores técnicas que pueden usar aquellos negocios o particulares que quieren invertir en su expansión y crecimiento. Es una herramienta que si bien tiene sus riesgos, permite ayudar a alcanzar metas y financiar operaciones aunque no se disponga de mucho capital.
Estas herramientas permiten realizar inversiones que, con solo el capital propio, no se podrían acometer. Las fuentes de apalancamiento financiero son variadas, pero provienen de compañías privadas que aportan el capital para invertir y apalancar a otros negocios, a cambio de intereses u otros acuerdos comerciales. Generalmente este concepto se vincula con el ámbito corporativo, pero puede aplicarse en cualquier tipo de inversiones, como las de carácter bursátil o personal.
Ventajas del Apalancamiento Financiero
Gracias al apalancamiento financiero se puede invertir más dinero del que se tiene y obtener mayores beneficios que los que resultaría de solo invertir el capital disponible. El apalancamiento puede convertirse en un recurso clave para acelerar el desarrollo de una organización o mejorar sus ganancias por inversión. Lo más destacado de esta estrategia es su habilidad para aumentar considerablemente las ganancias sobre el capital. El apalancamiento facilita financiar proyectos de gran tamaño sin necesidad de disponer de toda la inversión requerida. Otra ventaja significativa consiste en optimizar la gestión del capital empresarial.
Riesgos del Apalancamiento Financiero
Esta herramienta funciona como un recurso con dos caras: La misma fuerza que dispara las ganancias puede amplificar las pérdidas. Un alto grado de apalancamiento financiero resulta en grandes pagos de intereses sobre la deuda, lo que afecta de forma negativa a las ganancias. Tener claro cómo funciona ayuda a gestionar los riesgos de manera efectiva, mejorar la eficacia de los proyectos y tomar decisiones económicas informadas. Sin embargo, no hay que olvidar que, como toda inversión o crédito, el apalancamiento conlleva ciertos riesgos que hay que tener presentes.
Fórmulas de Apalancamiento Financiero: Cómo se Calcula
Por apalancamiento financiero entendemos el efecto de la rentabilidad financiera de la estructura del endeudamiento de la compañía. Para gestionar el apalancamiento, no basta con entender el concepto; es fundamental medirlo. Cuantificar el nivel de deuda y su repercusión resulta esencial para decidir correctamente. Cuanta más deuda se emplee, mayor será el grado de apalancamiento financiero.
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Por Rentabilidad Financiera entendemos el Beneficio Neto de una empresa sobre los Recursos Propios aportados. Este ratio muy conocido en ocasiones como ROE o Rentabilidad Financiera, mide el grado de rentabilidad obtenido sobre los fondos propios mantenidos en una empresa.
Para obtener el resultado de la rentabilidad financiera, utilizamos la siguiente fórmula:
ROE = (Beneficio Neto / Ventas) x (Ventas / Activo) x (Activo / Recursos Propios)
En resumen:
ROE o Rentabilidad Financiera = Margen x Rotación x Apalancamiento
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La fórmula de apalancamiento financiero más directa es el ratio de endeudamiento. Ratio de 1 significa que por cada euro de fondos propios, hay un euro de deuda.
Para calcular el grado de apalancamiento financiero, es habitual utilizar medidas fraccionadas, de modo que si hablamos de un apalancamiento de 1:2 estamos diciendo que por cada euro invertido de nuestro capital, estamos invirtiendo en realidad dos euros (uno propio y otro prestado) y, por lo tanto, la deuda también asciende a un euro. Así, por ejemplo, un apalancamiento de 1:2 significa que por cada peso invertido se están invirtiendo dos. Si el apalancamiento es 1:3 por cada peso invertido habrían dos pesos de deuda, con lo que el capital propio representaría el 33 % de lo invertido, y así, sucesivamente.
La fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una inversión será:
apalancamiento financiero = 1: (valor de la inversión/recursos propios invertidos)
Si existe deuda se aplicaría la siguiente fórmula:
apalancamiento financiero = deuda/total de los activos invertidos
Y, si lo que se quiere saber es si el apalancamiento será positivo o no, se debe usar este otro método.
Ratio de apalancamiento = (activos o total de la inversión/fondos o capital propio invertido) x (beneficios previos a los impuestos/beneficios anteriores a los intereses e impuestos)
Si el resultado obtenido es superior a 1 el apalancamiento es positivo. Pero, si es inferior a 1 no servirá para aumentar la rentabilidad. Por otra parte, el grado de apalancamiento financiero mide la sensibilidad de las ganancias de una empresa ante cambios en sus costos financieros. Un alto grado de apalancamiento financiero indica que la empresa está utilizando una proporción significativa de deuda en su estructura de capital.
Tipos de Apalancamiento Financiero en función del resultado
De esta forma podemos obtener un apalancamiento financiero positivo o negativo, dependiendo del efecto positivo o negativo sobre sobre la Rentabilidad Financiera del nivel de endeudamiento.
- Apalancamiento positivo: Se da cuando la rentabilidad conseguida es superior al importe de los intereses o comisiones que se tienen que abonar por el crédito. En este sentido, lo que se ingresa con la inversión es mayor al coste de la deuda.
- Apalancamiento Neutral: Con este ni se gana ni se pierde dinero, al ser el rendimiento de la inversión similar al de los intereses del capital. Es decir, lo que se gana cubre los gastos del endeudamiento.
- Apalancamiento Negativo: En este caso, la rentabilidad es menor al interés que se paga por el endeudamiento; es decir, lo que se gana con lo invertido es inferior al coste de la deuda.
Ejemplos de Apalancamiento Financiero
La mejor forma de entender el cálculo del apalancamiento financiero es a través de algunos de los siguientes ejemplos teóricos y prácticos:
- Ejemplo 1: Una compañía que se endeuda para realizar un proyecto se apalanca porque no invierte con capital propio, sino con recursos externos. Si, por ejemplo, la compañía en lugar de endeudarse, ampliase capital para acometer dicho proyecto igualmente conseguiría el dinero, pero no se estaría apalancando.
- Ejemplo 2: Si se pide un crédito de 10.000.000 pesos a un interés anual del 10 % se pagarían $10.000 de intereses. Con ese dinero se invierte en un activo que en un año da un rendimiento de $10.500 con lo que el rendimiento neto positivo sería de $1.500 pesos.
- Ejemplo 3: A nivel individual se quieren comprar acciones de una empresa y se tienen $100.000 pesos ahorrados. Las acciones cuestan $10 cada una con lo que se podrían comprar 10.000 acciones. Pasado un tiempo, las acciones suben a $10,5€ por acción y se venden todas con lo que se ganarían $5.000.
- Ejemplo de GAF (Grado de Apalancamiento Financiero):
- Inversor A (Sin palanca): Compra el local pagando los 100.000 € con sus propios fondos. Pierde 10.000 €.
- Inversor B (Con palanca): Pone 20.000 € de fondos propios. Pide una hipoteca de 80.000 € al 5% de interés. Pérdida bruta de 10.000 €. Su ROE es: -14.000 € / 20.000 € = -70%.
- Ejemplo 4: Si se invierten $1000 y se tiene un revés en la inversión del 20 % la pérdida sería de $2000. En la inversión con apalancamiento se podría pedir un préstamo de $900 e invertir un total de $1000, y es aquí donde entra el riesgo.
¿Cuándo es aconsejable utilizar el apalancamiento financiero?
Entender el significado de apalancamiento implica saber cuándo es prudente usarlo. No es una estrategia para inversores novatos y requiere un estudio riguroso. Aprovechar el apalancamiento inteligentemente puede marcar la diferencia entre una estrategia exitosa y una con resultados negativos. En resumen, el éxito de la operación depende de una gestión responsable y consciente.
- Rentabilidad clara: Cuando hay una expectativa clara de que la inversión generará beneficios suficientes para cubrir el costo de la deuda y obtener una ganancia adicional.
- Mercados estables o alcistas: Es menos arriesgado usarlo cuando se prevé estabilidad o crecimiento en el mercado relevante.
- Inversiones seguras: En proyectos con flujos de caja predecibles (p. ej., bienes inmuebles con contratos de arrendamiento a largo plazo).
- Gestión del riesgo: Cuando la empresa tiene la capacidad de monitorear y mitigar los riesgos asociados con el aumento de la deuda.
Apalancamiento Operativo: Definición y Cálculo
A continuación, y siguiendo lo indicado, analizamos más en profundidad qué es el apalancamiento operativo. El apalancamiento operativo hace referencia a la relación que hay entre los costes fijos y los costes variables de una empresa en la producción de bienes. Por Apalancamiento Operativo, entendemos el impacto en los resultados en términos relativos, ante variaciones en términos relativos de los niveles de actividad, de acuerdo con una estructura de costes de la empresa.
El apalancamiento operativo muestra la habilidad de esa empresa para generar beneficios a partir de sus costes fijos por servicio o producto unitario, y, antes del cobro de impuestos e intereses (es decir, cuando una compañía decide invertir en equipos de producción más innovadores para reducir sus costes operativos y aumentar su rentabilidad total). A mayores ganancias generadas por una compañía con una cantidad estable de costes fijos, mayor será el grado de apalancamiento operativo.
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida esencial para comprender la sensibilidad de los beneficios operativos de una empresa frente a las variaciones en sus niveles de ventas o producción. Es una medida que permite analizar la sensibilidad de los beneficios de una compañía ante cambios en sus niveles de ventas o producción. Permite analizar cómo los costes fijos y variables afectan los beneficios de una compañía y su capacidad para incrementarlos.
Un grado de apalancamiento operativo alto indica que la empresa tiene una mayor proporción de costos fijos en relación con los costos totales.
En cuanto a esto, es relevante mencionar el punto de equilibrio, que conocemos como el nivel de ingreso mínimo para cubrir los costes totales, tanto fijos como variables. Aquellas compañías que tengan la capacidad de llegar a este punto de equilibrio con facilidad podrán correr un mayor riesgo operativo, es decir, contar con una mayor cantidad de costes fijos en su cuenta de costes. Este riesgo es muy típico de empresas de nueva creación y de mercados muy competitivos.
Mediante las economías de escala, las empresas pueden producir a un menor coste cuando alcanzan su nivel óptimo de producción. Es decir, la empresa es capaz de conseguir que un incremento de las unidades producidas compense el aumento de sus costes fijos. La aparición de economías de escala, suele venir de la mano de mejoras en los sistemas de producción y la reducción de los costes variables y financieros de la empresa. Por ejemplo, una empresa que invierte en innovación puede tener un incremento de sus costes fijos, pero puede reducir sus costes variables haciendo que los costes totales sean más reducidos.
Una de las posibles soluciones para diluir esa cantidad de costes y mantener o aumentar la rentabilidad de una compañía es su fusión o absorción por otra.
Cálculo del Apalancamiento Operativo (GAO)
Existen diferentes fórmulas para calcular el apalancamiento operativo, pero vamos a enseñarte la que más se utiliza que consiste en ver la relación entre los ingresos operativos y el margen de contribución. El grado de apalancamiento operativo también es medible, solo se necesita usar la siguiente fórmula:
[Cantidad producida x (precio de venta - costo variable por unidad)] / [Cantidad producida x (precio de venta - costo variable por unidad) - costos operativos fijos]
Por tanto:
El margen de contribución (MC) se calcula restando las ventas de los costes variables. La utilidad antes de impuestos e intereses (UAII) es igual a la diferencia entre el margen de contribución y los costes fijos de la compañía. Por último, el grado de apalancamiento operativo (GAO) sería aquel resultado de la división del margen de contribución entre la utilidad antes de impuestos e intereses.
GAO = MC / UAII
Ejemplos del Grado de Apalancamiento Operativo
Ahora entendemos el apalancamiento operativo con un ejemplo:
- Si una empresa de exportación hortofrutícola tiene unas ventas totales de 1.000.000 de euros en el año 2022, y sus gastos variables fueron de 200.000 euros repartidos en costes de las ventas, comisiones por ventas y gastos de envío, entre otros. Su margen de contribución (MC) será de 1.000.000€ - 200.000€ = 800.000€.
- Ahora pensemos que los gastos fijos de la empresa han sido de transporte, publicidad, alquiler, seguros y salarios haciendo un total de 300.000 euros. Su utilidad antes de impuestos e intereses (UAII) es ventas totales menos los gastos variables y fijos. Por tanto, 1.000.000€ - (200.000€ + 300.000€) = 1.000.000€ - 500.000€ = 500.000€.
- El grado de apalancamiento operativo será, como ya hemos comentado, el margen de contribución entre las utilidades de operación, es decir, 800.000€ / 500.000€ = 1.6.
En conclusión, el GAO de esta empresa es de 1.6. Gracias al GAO, la compañía puede analizar el impacto de los cambios en las ventas sobre su UAII. Es esencial que las empresas monitoreen su apalancamiento operativo, gestionen el riesgo y optimicen su rentabilidad en un entorno empresarial cambiante.
Consideremos otros escenarios:
- Supongamos que una empresa manufacturera de muebles tiene ingresos operativos iniciales de 200.000 euros y un cambio porcentual en los ingresos operativos del 15%. Además, la empresa experimenta un cambio porcentual en las ventas o producción del 10%.
- Imaginemos una cadena de restaurantes que tiene ingresos operativos iniciales de 500.000 euros. Durante un período determinado, los ingresos operativos de la empresa aumentan en un 25% mientras que las ventas o producción se incrementan en un 15%.
- Consideremos una compañía de servicios de tecnología que tiene ingresos operativos iniciales de 1.000.000 euros. Durante un período determinado, los ingresos operativos disminuyen en un 10%, mientras que las ventas o producción caen un 5%.
La compañía El Ejemplo produce agendas escolares y desea calcular su grado de apalancamiento operativo, financiero y combinado. En el año anterior se vendieron 100.000 unidades a $20.000 cada una.
Apalancamiento Combinado
El apalancamiento combinado es una mezcla entre el financiero y el operativo y hace mención a la relación entre las ventas y las ganancias por acción. Para calcularlo solo se debe multiplicar el apalancamiento financiero por el operativo. Si el grado de apalancamiento combinado es alto, indica que la empresa tiene costos operativos y costos financieros significativos en su estructura.
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