De enero de 2014 a diciembre de 2015, el tipo de cambio peso-dólar estadunidense (MXN-USD) pasó de un promedio mensual de 13.36 MXN a 17.21 MXN por dólar, lo que equivale a una depreciación del 28.8 por ciento. A lo largo de 2016, el dólar alcanzó cotizaciones por arriba de los 20 y a inicios de 2017, tras el aumento del 20 por ciento en el precio de los combustibles, rebasó los 21 MXN por dólar. No obstante, después de alcanzar los 21.9 MXN por dólar el 20 de enero de 2017, comenzó una tendencia a la baja. El promedio del tipo de cambio nominal MXN-USD pasó de 13.30 MXN en enero de 2014 a 20.26 MXN al primer trimestre de 2017. La mayor volatilidad se da en el año 2016, principalmente en la segunda mitad. Tal fenómeno despertó una particular preocupación entre los agentes económicos, principalmente gobierno mexicano y empresarios.
Factores Macroeconómicos y la Respuesta del Banco de México
En su informe anual de 2015, el Banco de México (Banxico) explica que la depreciación del peso ha sido consecuencia de choques externos. El Banco de México (Banxico, 2015: 197-220) atribuye la fuga de capitales a factores como:
- dudas de la solvencia económica de algunos países, en especial los que ostentan deuda denominada en moneda extranjera;
- el impacto de la caída en los precios de las materias primas, especialmente del petróleo crudo;
- un aletargamiento de la economía global.
Un factor igualmente relevante es la normalización de la política monetaria estadunidense, cristalizada en un incremento de la tasa de interés de fondos federales. Súmese a ello una desaceleración de la economía china y la de la economía estadunidense en 2016, así como factores coyunturales, por ejemplo, las elecciones en Estados Unidos.
Para Banxico (2015), las depreciaciones reflejan una aversión al riesgo y una mayor volatilidad de los mercados financieros. Una vez más, Banxico (2015) reaccionó ante la tendencia alcista en la tasa de interés de la Reserva Federal, pues intentó, al mismo tiempo, detener la súbita y profunda depreciación del MXN. Ergo, la tasa de interés de referencia en México se movió de un nivel del 3 por ciento, considerado históricamente bajo, para iniciar una escalada en diciembre de 2015.
Evolución de las Tasas de Interés de la Fed y Banxico (2015-2017)
La siguiente tabla ilustra la respuesta de los bancos centrales ante la volatilidad económica:
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| Fecha | Tasa de Fondos Federales (EE. UU.) | Tasa de Interés de Referencia (México) |
|---|---|---|
| Diciembre 2015 | 0.25-0.50% | 3.25% |
| Febrero 2016 | - | 3.75% |
| Julio 2016 | - | 4.25% |
| Septiembre 2016 | - | 4.75% |
| Noviembre 2016 | - | 5.25% |
| Diciembre 2016 | 0.50-0.75% | 5.75% |
| Febrero 2017 | - | 6.25% |
| Marzo 2017 | 0.75-1% | 6.50% |
| Mayo 2017 | - | 6.75% |
| Junio 2017 | 1-1.25% | - |
| Diciembre 2017 | 1.25-1.50% | 7.25% |
El Fenómeno Trump y el Resurgimiento del Proteccionismo
Desde junio de 2015, al registrarse como candidato a la presidencia de Estados Unidos, Donald Trump se lanzó en contra de los mexicanos: amenazó con expulsar a once millones de indocumentados e imponer aranceles del 35 por ciento a productos mexicanos. En virtud de la codependencia económica existente, ello representó para México un peligro a su estabilidad macroeconómica, pues esta política se traducía en un menor flujo de divisas para el país.
No obstante, la aparición de Donald Trump y su nueva visión del mundo parece tener un trasfondo más complejo. El triunfo de Donald Trump el 9 de noviembre de 2016 se suma a una ola de eventos que apuntan hacia un creciente nacionalismo chauvinista, anti-inmigrante y globalifóbico. Este fenómeno ha cobrado importancia a partir del incremento de la población inmigrante y la desigualdad. En el centro del descontento está el incremento de la desigualdad entre los que gozan de una educación competitiva y aquellos que no, en especial los llamados trabajadores blancos de cuello azul, quienes apoyaron a Donald Trump.
Julia Friedrichs (2017: 61-62) señala que el triunfo del movimiento populista que encabeza Donald Trump es resultado de la frustración de una clase media en el hemisferio occidental que perdió con la globalización tras la crisis económica de 2008. Argumenta que muchos estadunidenses retirados perdieron su pensión por la desvalorización de sus inversiones; otros perdieron sus casas por no poder pagar las hipotecas; otros más perdieron la oportunidad de ir a la universidad por falta de dinero. Esta frustración se agravó por el rescate del sistema financiero con dinero público.
Impacto Directo de las Políticas de Trump en el Peso Mexicano
En una entrevista, Donald Trump señaló que tener un déficit comercial de largo plazo con México era malo (en 2016 fue de 56 mmd), pues evidenciaba lo desventajoso que el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) había sido para la Unión Americana. Trump se ha propuesto reducir este déficit no sólo con barreras arancelarias, sino mediante la disminución del impuesto sobre la renta a tan sólo un 15 por ciento, con la intención de que las inversiones fluyan hacia Estados Unidos, y así generar crecimiento económico con empleo.
A pesar de la incongruencia de la política de este presidente, en el corto plazo sí se traduce en una menor capacidad de captar divisas para la economía mexicana, por lo que se le denomina tormenta perfecta; en síntesis: el trumpismo como fenómeno estructural y de largo plazo, mayor proteccionismo y una política fiscal más atractiva para las empresas en Estados Unidos vs. México. La Gráfica 1 muestra cómo en 2016 el peso mexicano se vio afectado por una serie de acontecimientos que vulneraron la confianza en la economía y refleja la decisión de los inversionistas de retirar sus capitales del país.
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La depreciación del peso se debe a la estrecha relación comercial entre México y Estados Unidos, por lo que México es un país muy expuesto al riesgo que representa Trump para las exportaciones. Analistas consultados afirman que la caída del valor del dólar es, en parte, una señal de la preocupación del mercado por las políticas del gobierno de Trump. «En mi opinión, a lo que están reaccionando los mercados es a la naturaleza errática de las políticas de este gobierno: la escalada y la desescalada», sostuvo Robin Brooks, investigador principal de la Brookings Institution y ex estratega de divisas de Goldman Sachs.
El presidente estadounidense amenazó con imponer un arancel del 25% a Apple por cualquier iPhone vendido, pero no fabricado, en su nación. El peso mexicano retrocedía alcanzado por un renovado sentimiento de aversión al riesgo después de que Donald Trump intensificó sus amenazas comerciales, apuntando tanto al gigante tecnológico Apple como a las importaciones de toda la Unión Europea.
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