La contabilidad de derivados financieros presenta una complejidad específica que, al ser ignorada, puede acarrear numerosas complicaciones para las empresas. Estas complicaciones incluyen pagos excedentes de impuestos, reducción de utilidades, mediciones dispares y la imposibilidad de un monitoreo adecuado.
El presente artículo tiene por intención compartir con el lector recomendaciones puntuales a partir de 38 años de experiencia especializada en derivados financieros y con la práctica desde distintos ángulos como son el bancario, la auditoría y la asesoría empresarial.
En México, a partir del año 2003 inician los primeros pasos de la contabilidad de derivados financieros, desde entonces, al carecer de herramientas que permitieran una homologación de cumplimiento, se utilizaron “caminos express o shortcuts” que han resultado insuficientes para los estándares técnicos, algo así como “salirse por la tangente”.
Consecuencias de los "Shortcuts" Contables
¿Qué han ocasionado los shortcuts? Déficit en la información para saber a ciencia cierta, si los derivados contratados están valuados correctamente y si están compensando pérdidas como deberían o no.
Algunas acciones clásicas de "shortcuts" son:
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- Copiar el valor del estado de cuenta de la institución financiera: Deteriora la confiabilidad de información porque es una valuación ajena a la empresa, y puede reflejar valores fuera de mercado, p.e. mostrar en el estado de cuenta valor igual a cero o pérdidas cuando en realidad son ganancias para la empresa. La recomendación es valuar internamente o con firmas independientes.
- “Espejear del otro lado” la partida cubierta: Cambiar el signo y colocarlo en la posición contraria en el balance es “tapar el sol con un dedo” porque la partida cubierta conlleva la integración del riesgo financiero para su adecuada medición. El efecto es un resultado ilusorio de “100% eficiente”, donde se ignora el porcentaje real de eficiencia y se va a ciegas en la compensación con datos irreales.
- Enviar todo a negociación: Es declarar que nunca se hizo cobertura, mostrando que las operaciones tienen fines especulativos de búsqueda de ganancias (trading) y no de compensación (hedging).
Cuando una empresa contrata derivados financieros y suprime la contabilidad de coberturas, entonces presenta una imagen de empresa “especuladora”, casi como una institución financiera por la utilización de instrumentos de negociación para generar utilidades de corto plazo con la volatilidad del mercado financiero.
Por lo tanto, si existe un compromiso financiero se tiene que reconocer contablemente de principio a fin durante la vigencia total del instrumento.
Las empresas que van a ciegas por la falta de monitoreo durante la vigencia de los derivados financieros no se percatan de las ineficiencias y asumen el golpe afectando las utilidades; registrando únicamente al vencimiento en el estado de resultados, perjudicando la liquidez y valor de la empresa por ignorar todas las variaciones de precios durante la vigencia.
Errores Comunes en la Contratación de Derivados
El error más común que le sucede a todo tipo y tamaño de empresas desde las pequeñas hasta las muy grandes es la contratación de derivados financieros especulativos pensando que son de cobertura. En su mayoría por desconocimiento técnico o por autoconvencimiento sin fundamento (efecto Dunning-Kruger).
En el mercado encontraremos una variedad de alternativas, algunos instrumentos simples como los vanilla, otros más complejos como los estructurados, los sintéticos y los exóticos. Se sugiere notar y revisar el “apellido” porque no es lo mismo un simple Forward que un Average Rate Forward o un Knock-out Forward, suena parecido, pero no es igual.
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La recomendación es la cautela en el análisis de los instrumentos porque en derivados financieros, la línea es muy delgada entre cobertura vs especulación y entre funcionalidad vs disfuncionalidad, donde lograr resultados óptimos depende de diversos factores siendo la experiencia el más importante.
Por lo anterior, y basándose en las Mejores Prácticas, la asesoría en la contratación de derivados financieros debe ser independiente del Banco o Casa de Bolsa.
Componentes de la Contabilidad de Derivados Financieros Designados de Cobertura (Hedge Accounting)
La nueva era de la contabilidad de derivados financieros elimina el mínimo esfuerzo y los shortcuts para enfocarse en la calidad, transparencia y realidad de las empresas.
¿Cuáles son los componentes de la contabilidad de derivados financieros designados de cobertura (Hedge Accounting)?
- Valuación periódica e integral que incorpora las características y variables específicas acordes al tipo exacto de derivado (+170) con los datos de mercado del activo subyacente y la valuación adecuada de la partida cubierta.
- Cálculo integral de las pruebas de eficiencia prospectiva, retrospectiva; cuantitativa y cualitativamente.
- Incorporación al valor razonable del riesgo de crédito en los activos (CVA) y en los pasivos (DVA).
- Perspectiva de riesgo financiero.
- Análisis de sensibilidad.
- Escenarios de riesgo.
- Tratamiento fiscal.
Beneficios de una Contabilidad Adecuada de Derivados Financieros
El uso funcional de derivados financieros acompañados de una adecuada contabilidad es indispensable para elevar el marco de competitividad y sostenibilidad en la empresa con lo cual se logra acceder a:
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- Más ahorros y más utilidades
- Deducciones sanas, correctas y oportunas
- Certeza en la compensación de los instrumentos por un monitoreo eficiente
- Claridad y precisión en información financiera y contable
- Decisiones inteligentes y estratégicas con datos en tiempo y forma
- Acciones preventivas para ajustar, corregir y rebalancear la compensación para mantener la eficiencia
- Demostrar que se opera una empresa y no un fondo de inversión
- Evidenciar transparencia financiera
Por lo tanto, la contabilidad de derivados financieros designados de cobertura es una fuente de información prioritaria por demostrar el rendimiento real en la compensación de pérdidas por volatilidad financiera a ejecutivos, directivos, Consejo de Administración e inversionistas. Es vital por el efecto directo en flujos, deducciones y utilidades. Carecer de la información oportuna y verídica, es equivalente a permitir fugas financieras o “manejar con los ojos vendados”.
Estudios Académicos sobre Derivados Financieros y el Valor de las Empresas
La teoría financiera moderna en sus primeros desarrollos socavó fuertemente la necesidad de poseer un sistema de gestión de riesgos por parte de las organizaciones. En años más recientes, dichas teorías han ido cediendo, dando paso a un nuevo acervo teórico donde la práctica de la gestión de riesgos se hace cada vez más importante, pues se considera que con su apoyo se puede incrementar el valor de las organizaciones al combatir las imperfecciones de los mercados, tales como los costos de bancarrota o de estrés financiero, los efectos impositivos de los diferentes programas tributarios, los problemas de subinversión, los costos de agencia y las asimetrías de información (Bartram, Brown, & Fehle, 2009).
A continuación, se presentan algunos hallazgos clave de estudios relevantes:
- Allayannis y Weston (1998): Encontraron que las empresas estadounidenses que utilizan derivados financieros de divisas tienden a ser más valiosas que aquellas que no los usan, con un incremento en el valor de cerca de 4.87%.
- Saito y Schiozer (2009): Concluyeron que el uso de derivados financieros de cobertura para el riesgo cambiario puede incrementar el valor de una compañía entre 3% y 7.6% en países de Latinoamérica.
- Jin y Jorion (2006): Sugieren que el uso de coberturas no siempre impacta positivamente, argumentando que si los riesgos son identificables y fácilmente protegidos por parte de los inversionistas, la prima por cobertura tiende a desaparecer gracias a la diversificación.
Metodología y Modelos de Regresión
Teniendo como base la investigación de Saito y Schiozer (2009), el presente trabajo tuvo como foco de estudio el mercado Latinoamericano, representado por los países de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, por ser estas naciones aproximadamente el 90% del total del mercado financiero de esta región.
Respecto al componente metodológico, esta investigación supuso el uso de modelos econométricos bajo el método de análisis de panel de datos toda vez que sus características se ajustan más a la forma en como está construida la muestra (observaciones de corte transversal a lo largo del tiempo) y los beneficios que este supone, entre ellos: proporcionar una mayor cantidad de datos informativos, más variabilidad, menos colinealidad entre variables, más grados de libertad y tener en cuenta de manera explícita la heterogeneidad de las unidades.
¿Qué son los Derivados Financieros?
Los derivados financieros son instrumentos que suenan complicados, pero en realidad, son bastante simples. Imagina que estás planeando comprar un teléfono móvil nuevo, pero el precio actual es incierto debido a las fluctuaciones del mercado. Aquí es donde entran los derivados. Son contratos que te permiten fijar un precio para comprar el teléfono en el futuro, incluso si el precio sube.
Los derivados pueden venir en muchas formas, siendo las opciones y los futuros los más comunes.
Tipos de Contratos de Derivados Financieros
Los instrumentos financieros derivados incluyen:
- Futuros
- A plazo (Forwards)
- Opciones
- Intercambios (Swaps)
En la base del término está la palabra en inglés derivative, que se traduce literalmente como función derivada.
Los derivados se consideran instrumentos secundarios. Los instrumentos financieros secundarios o derivados son estos tipos de contratos que se basan en el activo subyacente (primario).
Es decir, los derivados son valores que dan a su titular el derecho a recibir otro tipo de activos después de un determinado periodo de tiempo. El precio y los requisitos de estos documentos financieros dependen de los parámetros del activo subyacente.
Importancia de los Instrumentos Financieros Derivados
La importancia de los instrumentos financieros derivados radica en que permiten a los participantes del mercado financiero gestionar sus riesgos de manera más efectiva.
Los derivados también se utilizan para especular sobre los precios de los activos. Los especuladores compran o venden derivados con la esperanza de obtener ganancias si los precios de los activos subyacentes se mueven en la dirección deseada.
Finalmente, los derivados se utilizan para apalancar las posiciones. El apalancamiento es el uso de capital prestado para aumentar las ganancias o pérdidas potenciales. Los derivados permiten a los inversores apalancar sus posiciones sin tener que depositar todo el capital necesario para realizar la operación.
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