Durante la temporada de impuestos, es posible que escuche a los profesionales fiscales utilizar el término “escudo fiscal”. Pero, ¿qué es exactamente un escudo fiscal? Un escudo fiscal es una reducción en los ingresos imponibles de una persona física o jurídica. Básicamente, es la estrategia para reducir los impuestos mediante desgravaciones fiscales, convirtiéndose en una herramienta activa de gestión financiera corporativa.
El escudo fiscal es una reducción de los impuestos sobre ingresos como resultado de una desgravación fiscal de los ingresos imponibles. El término "escudo tributario" no figura en nuestra legislación, ya que se trata, en realidad, de un concepto de carácter financiero. Toda operación de compra que realiza un contribuyente, y por la cual le entregan una factura, genera un determinado escudo tributario.
Componentes y aplicación del escudo fiscal
¿Cómo se utiliza un escudo fiscal? Solo tienes que solicitar una deducción fiscal al presentar tu declaración de impuestos. Muchos de los gastos pueden actuar como escudos, siempre que cumplan con los requisitos legales:
- Intereses hipotecarios: Puede deducir los intereses hipotecarios de su vivienda si son hipotecas estándar.
- Depreciación: La depreciación se produce cuando uno de sus activos pierde valor. Puede solicitar una deducción fiscal que tenga en cuenta la depreciación de sus activos.
- Contribuciones caritativas: Son excelentes escudos fiscales para los contribuyentes con conciencia cívica, siempre que se realicen a organizaciones calificadas.
- Desarrollo empresarial: Si su empresa está invirtiendo dinero para desarrollar un nuevo activo, podría considerar distribuir este gasto a lo largo de varios años.
Incluso la política de inversión puede ser pensada desde este punto de vista; el escudo fiscal vendrá dado por el ahorro de impuesto generado por la incorporación de bienes “amortizables”.
El cálculo del valor de los escudos fiscales
Pese a la importancia de esta cuestión, no existe un consenso entre los expertos en finanzas sobre cuál es el método correcto para calcular el valor de los escudos fiscales. La mayoría de los autores lo hacen entendiéndolo como el valor actual adecuado de los ahorros fiscales obtenidos con el pago de los intereses de la deuda.
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Fórmulas y perspectivas financieras
En el estudio de las estructuras de capital, es fundamental distinguir cómo se calcula este beneficio:
| Enfoque | Descripción de la fórmula |
|---|---|
| Modigliani y Miller (M&M) | VTS = D · Tc (Donde D es la deuda y Tc la tasa impositiva) |
| Enfoque de Pablo Fernández | Considera el crecimiento (g) y el costo de capital no apalancado (Ku) |
El profesor de Dirección Financiera del IESE, Pablo Fernández, sostiene que el valor de los escudos fiscales depende únicamente de la naturaleza del proceso estocástico de los aumentos netos de la deuda. Cuando el nivel de deuda es fijo, se sugiere el uso de la fórmula de Modigliani y Miller. Por otro lado, si el ratio de apalancamiento es fijo en valor bursátil, la fórmula a utilizar es la de Miles y Ezzell.
Impacto en la gestión empresarial
La toma de deuda financiera genera intereses que son deducibles en la determinación del impuesto a las ganancias, provocando una disminución - “ahorro” - del mismo. De allí que, desde el punto de vista fiscal, sea más conveniente el financiamiento de activos con deuda financiera que genera intereses explícitos, en lugar de hacerlo con activos propios.
El hecho de que el costo de la financiación de la deuda sea deducible tributariamente, mientras el costo del capital no lo es, le da una ventaja estructural a la financiación de la deuda. Una compañía con mayor apalancamiento paga menos impuestos, creando por lo tanto una ganancia para los accionistas. Sin embargo, es importante tener en cuenta que existe una relación positiva entre el aumento del apalancamiento y el retorno sobre el capital (ROE), pero también hay una relación inversa con respecto a la solvencia, ya que aumenta el riesgo.
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