Análisis del Estado Financiero de Hewlett-Packard: Importancia y Metodologías

Los estados financieros de una empresa son informes que resumen la situación económica y financiera de una empresa en un momento determinado. Estos informes, conocidos también como estados contables, muestran una visión detallada de la salud financiera de la organización, lo que facilita la toma de decisiones estratégicas. Hacer un análisis de los estados financieros de una empresa permite averiguar información económica relevante sobre la misma durante un periodo determinado de tiempo. Conocer el estado financiero de una empresa es importante ya que proporciona información global de la salud financiera de una empresa.

Importancia y Objetivos del Análisis Financiero

Ya que conocemos su importancia y qué son, debemos saber cuál es el objetivo de su elaboración, y sobre todo, de su análisis. En primer lugar, estos estados ponen de manifiesto la situación económica de una entidad en un momento específico de su trayectoria, lo que permite conocer con cuánta asertividad, los propietarios, inversionistas, directivos y trabajadores, han tomado decisiones para su funcionamiento.

Al contar con la información contable de nuestra empresa, de manera concreta, podremos conocer la solvencia que tienen nuestros proveedores, es decir, su situación financiera para valorar las posibilidades que tienen para cumplir con las obligaciones que adquieren con nuestra empresa, y del mismo modo, cómo podremos cumplir nosotros con las obligaciones que adquiramos con ellos.

Otro de los objetivos de este análisis, es ser conscientes de los beneficios, pero sobre todo, de los riesgos que implica la ejecución de operaciones relacionadas a la obtención de financiación externa. Además, uno de los objetivos más importantes, es el cálculo para el pago de los impuestos y obligaciones fiscales correspondientes de nuestra empresa.

También se encuentran otros objetivos como la comparación del estado actual de la organización con el del año anterior, para poder presentar la información a propietarios y al equipo directivo, facilitando la toma decisiones y el diseño de estrategias para el negocio. Cabe mencionar que toda esa información debe ser de carácter público.

Lea también: Estado de Resultados con IVA y Ejemplos

Los estados financieros también sirven a las entidades de crédito para saber si una empresa es o no rentable y cuál es el riesgo de prestarles dinero, así como los límites y la cantidad que pueden darles. De la misma manera, los accionistas sabrán si están ganando o perdiendo al depositar su confianza (y sus ahorros) en una organización.

Para los administradores de la empresa es muy importante conocerlos con regularidad porque van a ser los datos más relevantes a la hora de tomar decisiones vitales para el negocio.

Componentes Clave de los Estados Financieros

Dentro de estas esferas de las que podemos tener claridad, se encuentran los activos, los bienes económicos de una empresa; los pasivos, los compromisos que ha adquirido la empresa para su propia financiación o para con terceros. Con esta información podemos saber la inteligencia con la que se ha manejado la entrada y salida de capital en la empresa.

De la mano de estas esferas, se encuentran los resultados o estados de pérdidas y ganancias, que siguiendo lo mencionado anteriormente, este documento refleja la manera en que se han conseguido los resultados de cada ejercicio de la entidad.

1. Balance General

   Un balance general proporciona información detallada sobre los activos, pasivos y el patrimonio de una empresa. Se trata de los bienes (normalmente físicos) con valor que tiene una empresa. Esta puede venderlos o usarlos para elaborar productos u ofrecer servicios que también pueden venderse, e incluyen: vehículos, mobiliario, equipos e inventario. También se consideran activos aquellos bienes intangibles, es decir, que no se pueden tocar pero que, sin embargo, existen y tienen valor, como las marcas comerciales y las patentes.

   Lea también: ¿Qué es el Estado de Capital Contable?

   Se trata de la cantidad de dinero que una empresa debe a terceros. Pueden incluirse todo tipo de obligaciones, como los préstamos que normalmente se solicitan a la hora de lanzar un nuevo producto, el alquiler de un edificio, lo que se debe a los proveedores por los materiales, las nóminas de los empleados, los costes de la limpieza o los impuestos.

   El patrimonio de los accionistas también se conoce con los conceptos de capital o patrimonio neto. Hacen así referencia al dinero que le quedaría a la empresa si esta vendiera todos sus activos y, además, pagara todo su pasivo.

2. Estado de Resultados (o de Pérdidas y Ganancias)

   El estado de resultados es un informe que muestra los ingresos, gastos y los resultados netos que una empresa obtuvo durante un periodo de tiempo concreto, normalmente durante un año o parte del mismo.

   • Ingresos: supone las ventas que genera la empresa por la venta de sus productos o servicios. En la parte superior de la cuenta de resultados está la cantidad total que provienen de las ventas de productos o servicios, denominados «ingresos brutos o ventas» (se llaman brutos porque no se han deducido los gastos, aún).
   • Costes: representa los gastos asociados a la producción y venta de sus productos, bienes o servicios. Se dividen en costes fijos y variables.
   • Gastos Operativos: Se trata de los gastos destinados a respaldar las operaciones de una empresa, durante un periodo determinado, por ejemplo, las nóminas del personal y los costes de investigación de nuevos productos. Las declaraciones de ingresos también reportan las ganancias por acción, es decir, cuánto dinero recibirían los accionistas si la empresa decidiera repartir todas las ganancias netas del periodo.

3. La Memoria

   La memoria es un documento que explica y complementa la información presente en el balance, la cuenta de resultados y otros documentos contables.

Caso de Estudio: Hewlett-Packard (HP)

La empresa a analizar fue Hewlett-Packard, esta empresa cotiza en la bolsa de New York Stock and Exchange (NYSE). Hewlett-Packard, mejor conocida como HP, fue fundada el 1 de enero de 1939 por David Packard y Bill Hewlett. Es una empresa estadounidense de las más grandes en la industria de la tecnología. Esta empresa provee productos de tecnología, software, soluciones y servicios a clientes individuales o pequeñas, medianas y grandes empresas del área de negocios, incluyendo al gobierno, sector salud y educación.

Lea también: Secretaría de Hacienda: Rol en el Gobierno de Sonora

El director general de la empresa es Dion J. Weisler, quien asumió el cargo desde el año del 2015. Su sede se encuentra en Palo Alto, California. HP diseña sus soluciones para proporcionar fundación en las áreas de seguridad, la nube, la movilidad y grandes datos, mediante el aprovechamiento de la amplitud de su oferta y las fortalezas y capacidades de sus unidades de negocios individuales.

Análisis Financiero de HP: Metodología y Resultados

Para el análisis vertical y Horizontal se tomaron los tres últimos años de la empresa. Los datos financieros se tomaron de páginas de finanzas como Yahoo Finance, Morningstar, entre otras.

Tendencias de Ingresos y Costos (2013-2015)

Los ingresos de la empresa para estos últimos tres años fueron en descenso: para el 2013 fue el año con las cifras más altas y para el 2015 había decrementado en 7.96%. Es importante resaltar que el costo de ventas por otro lado ha ido a la baja: del 2013 a 2015 decrementó en 9.01% pero sigue representando el gasto más fuerte de la empresa ya que representa el 76% de los ingresos.

Año	Ingresos (Cambio vs. 2013)	Costo de Ventas (Cambio vs. 2013)	Costo de Ventas (% de Ingresos en 2015)
2013	Cifras más altas (Base)	(Referencia inicial)	No especificado
2015	Decremento del 7.96%	Decremento del 9.01%	76%

Estrategias de Inversión y Análisis de Warren Buffett

En esta sección, nos adentraremos en las bases del análisis del inversionista más famoso del mundo, Warren Buffett, haciendo una guía rápida basada en el libro “Warren Buffett y la interpretación de estados financieros” de cuáles son los indicadores clave que Buffett busca para invertir en una empresa.

En principio, es importante definir el tipo de inversionista que es Warren Buffett, siendo este un “Position Trader”, es decir, un inversionista a largo plazo. Quien por medio de su compañía Berkshire Hathaway INC, invierte en acciones para mantenerlas por varios años y beneficiarse tanto de sus dividendos, como del valor que su portafolio va obteniendo cada año.

Value Investing y Ventaja Competitiva Duradera

Value Investing es el concepto de invertir en empresas que en un largo plazo estarán incrementando su valor accionario en dirección a su “valor intrínseco”. Siendo el Valor Intrínseco, el valor financiero de las acciones de una empresa calculado con base a sus fundamentos financieros, utilizando métodos como flujo de caja descontado, dividendos descontados, múltiplos, etc. Si, por ejemplo, una empresa está cotizando sus acciones en $100.00 y al hacer una valuación financiera de la empresa da como resultado que sus acciones valen $200.00, lo que indica la teoría de Value Investing es que el precio de mercado de la acción al estar subvaluada tenderá a incrementar su valor buscando llegar a su “valor intrínseco”, también llamado “fair value”.

Warren Buffett es famoso por invertir con base a Value Investing. Es importante mencionar que Value Investing fue inventada por Benjamin Graham, mentor de Warren Buffett. Warren Buffett utiliza Value Investing para invertir, pero maximizó esta estrategia al no basarse únicamente en el precio de mercado de la acción y su valor intrínseco, sino que también busca empresas con una Ventaja Competitiva Duradera en las cuales invertir.

Si bien el Value Investing es un punto de partida, Warren Buffett solo invertirá en compañías que tienen una ventaja competitiva duradera. Estas empresas muestran cierta situación económica monopolística, lo que les permite cobrar más por sus productos o servicios y mantener un incremento en sus ventas. Al encontrar empresas con esta ventaja duradera, su valor subyacente plasmado en el precio de sus acciones se mantendrá en constante aumento. Mientras más tiempo se tengan estas acciones, el beneficio de las mismas se verá en el largo plazo.

Las empresas con ventaja competitiva duradera tienen la característica de vender productos únicos como Coca-Cola, o servicios únicos como Moody´s Corp, o ser el comercializador de un producto o servicio que se obtienen a un costo bajo y se venden sistemáticamente debido a su alta demanda, como lo hace Walmart. Estas 3 compañías al tener una ventaja competitiva duradera, evitan gastar constantemente mucho dinero en rediseñar sus productos o renovar plantas de producción u oficinas. Estas empresas ya lograron posicionarse en la mente del consumidor vendiendo lo mismo desde hace décadas, y por lo tanto pueden hacerlo con márgenes mejores a los que podría tener una empresa que no tiene esta ventaja competitiva duradera.

Para que puedan ser considerados por Warren Buffett, deben cumplir con los siguientes requisitos financieros en los distintos estados financieros:

Criterios de Análisis en el Estado de Resultados

• Margen Bruto superior al 40%: Una empresa con una ventaja competitiva duradera le da la libertad de fijar precios por encima de su costo con un margen mayor a sus competidores, aprovechando el buen posicionamiento que sus productos y servicios puedan tener. Una empresa con bajo margen bruto, probablemente está compitiendo por precio y no estará generando beneficios extraordinarios como los que se buscan. Cualquier margen bruto inferior al 20% es normalmente de una compañía en una industria muy competitiva.
• Gastos de venta, generales y administración entre el 30% y 80% en relación al margen bruto: Una empresa que destina muchos fondos para cubrir su estructura de gastos de funcionamiento tendrá dificultades cuando las ventas bajen por cualquier razón. La clave está en tener un costo fijo bajo.
• Gastos de Investigación y Desarrollo bajos o inexistentes: Empresas en industrias como la automotriz o farmacéutica, invierten un alto porcentaje de su utilidad bruta en desarrollar productos nuevos año con año y en mejorar patentes. Mientras empresas como la calificadora de riesgo Moody´s, prestan un mismo servicio a lo largo de los años, y por lo tanto no invierten en investigación y desarrollo. Las empresas que realizan grandes inversiones en I&D están en constante riesgo económico al tener que reinventarse constantemente para poder competir.
• Gastos de depreciación y gastos financieros menores al 15% de su utilidad operativa: Una empresa con una ventaja competitiva duradera, no requiere estar renovando plantas de producción o activos fijos, lo que implica que sus activos se mantendrán constantes y por lo tanto su depreciación será baja; al igual que al no tener la necesidad de comprar activos seguidamente, sus gastos de financiamiento también serán bajos.
• Utilidad Neta en constante crecimiento y cercano al 20% sobre ingresos: El resultado de tener un buen margen bruto, bajos gastos de operación y financieros, dará como resultado una utilidad neta en constante crecimiento y con porcentajes mayores a sus competidores. Es importante mencionar que una empresa que se ha mantenido constantemente por encima del 10%, aunque esté por debajo del 20%, es una empresa que probablemente está consiguiendo llegar a obtener una ventaja competitiva duradera.

Las compañías que cumplen con estos parámetros en sus estados de resultados, deben tener como resultado un constante incremento en sus beneficios por acción; lo que pronostica un incremento en su valor subyacente en el largo plazo.

Criterios de Análisis en el Balance General

Como sabemos, el Estado de Resultados está relacionado con el Balance General, y para que un Estado de Resultados sea óptimo, los activos que generan los flujos deben tener ciertas características que van ligadas a su fuente de financiamiento por medio del pasivo o el capital. Según Warren Buffett las empresas con una Ventaja Competitiva Duradera deben cumplir con las siguientes características:

• Alta generación de efectivo producto de su actividad comercial: El objetivo es que la empresa tenga excedentes de capital y poca deuda, tomando como base del análisis los últimos 7 años. Es decir que durante los últimos años su crecimiento en caja sea constante producto de su actividad comercial y no por la obtención de deudas.
• Crecimiento en inventarios acorde al crecimiento en la utilidad neta: Las empresas con ventajas competitivas duraderas, al no tener que renovar e innovar constantemente sus productos, mantienen un inventario constante y acorde a sus ganancias. Ya que su venta es continua. Mientras que una empresa con variaciones abruptas en inventario, son probablemente empresas que compiten en sectores de alta competencia y poca diferenciación.
• Cuentas por cobrar inferiores a sus competidores: Una empresa debe registrar en sus ingresos, en el Estado de Resultados, sus ventas tanto al contado como al crédito, y una forma fácil en la que un inversionista puede confundirse, es ver unas ventas altas sin revisar en el balance general cuánto de estas ventas están pendientes de cobro. Por lo que mientras que este rubro sea menor, la empresa mostrará una mayor solvencia y capacidad de generación de efectivo.
• Índice de solvencia de 1 o menos: Este parámetro es interesante ya que, según norma financiera, un índice de solvencia, también llamado razón de liquidez (que se obtiene dividiendo el activo corriente dentro del pasivo corriente) debiera de ser mayor a 1. Pero lo que ha descubierto Warren Buffett, es que las empresas con una Ventaja Competitiva Duradera pueden darse el lujo de no tener grandes reservas de efectivo que incrementen su pasivo corriente, ya que su rentabilidad es tan alta, que, si tienen algún problema de liquidez, este se solventará mediante sus ventas de contado. Por lo que estas empresas prefieren destinar su efectivo a disminuir su deuda a largo plazo, comprar acciones de otras compañías, recomprar sus propias acciones o a repartir dividendos a sus accionistas.
• Activo No Corriente constante y Deuda a Largo Plazo baja: Una compañía con una ventaja competitiva, no debe destinar grandes cantidades de dinero a modernizar constantemente su planta y equipos, ya que fabricar un producto uniforme no requiere cambios, y con la misma capacidad instalada se producen beneficios sistémicamente. Por la misma razón que sus inversiones de capital son relativamente bajas, su necesidad de financiamiento a largo plazo también debe serlo. Adicional a que una empresa con una ventaja competitiva genera constantemente liquidez debido a su rentabilidad, la cual le puede permitir financiar compras sin necesidad de incurrir en deudas altas. Si se analizan 10 años atrás, y la compañía ha tenido poca deuda a largo plazo, es muy probable que tenga una ventaja competitiva fuerte.
• Relación de Pasivo / Capital ajustado, menor a 0.8: Lo que se busca en este indicador es que el pasivo sea menor al activo, pero tomando en cuenta que con “capital ajustado” debemos sumarle al capital contable los fondos que se han destinado a comprar acciones propias. Según GAAP (General Accepted Accounting Principles) una empresa al comprar sus propias acciones y no revenderlas su capital disminuye, por ejemplo, si la empresa tiene $50 millones de deuda y $100 millones de capital, su relación estaría en 0.5 ($50/$100 = 0.5), lo cual cumple el parámetro. Si la empresa destina por ejemplo $60 millones de su efectivo a comprar sus propias acciones, su Capital disminuiría a $40 millones ($100 - $60 = $40), y por lo tanto su razón de pasivo y capital subiría a 1.25 ($50/$40 = 1.25); pero ese movimiento de recomprar sus propias acciones es positivo para la compañía y sus inversionistas, ya que al haber menos acciones, generan escasez, lo que ocasionará un incremento en el precio de mercado de las acciones que quedaron en circulación. Debido a lo anterior, a la hora de calcular la relación pasivo y capital, se debe tomar como capital el contable + el capital que se redujo por compra de acciones propias.
• Acciones Preferentes, Acciones Comunes y Reservas: Una empresa con una ventaja competitiva sostenible no debe tener muchas acciones preferentes, por la misma razón que se busca al tener baja deuda, que es que la empresa debiera de poder financiarse con sus propias utilidades retenidas. Adicional, se ve como una buena práctica la recompra de acciones comunes, ya que al tener una acción de una empresa que tiene la capacidad de estar comprando en el mercado bursátil sus propias acciones, hace que incremente su valor; y por último, las reservas de capital en constante crecimiento son el respaldo que Warren Buffett busca. La teoría es que cuando más ganancias guarde una compañía y se inviertan para fortalecer su ventaja competitiva, recomprar sus acciones o comprar otras empresas con ventajas competitivas, sus ganancias futuras crecerán a un ritmo acelerado.

Criterios de Análisis en el Estado de Flujo de Efectivo

Por último, todo el análisis del Estado de Resultados y Balance General, se resumirá en su Estado de Flujo de Efectivo que tiene por finalidad determinar el movimiento de efectivo de la empresa para determinar de cuánto es su caja al final del período. Este se divide en 3 y nos permite ver lo siguiente de las empresas con Ventajas Competitivas:

1. En sus Actividades de Operación la empresa está obteniendo ingresos en efectivo y no por cuentas por cobrar. Adicional no está perdiendo un porcentaje importante de su utilidad en gastos de funcionamiento ni de investigación y desarrollo.
2. En sus Actividades de Inversión no está invirtiendo grandes cantidades de dinero en la adquisición de activos, y si está invirtiendo en otras compañías que contribuyen a la ventaja competitiva.
3. En sus Actividades de Financiamiento su deuda se está disminuyendo y no genera mayores compromisos con instituciones financieras ni accionistas preferentes.

tags: #estado #financiero #de #hewlett #análisis