Para las empresas, es crucial contar con recursos para realizar sus actividades de producción y llevar a cabo nuevos proyectos que permitan ampliar sus operaciones. Lo que generalmente ocurre es que aquellos que quieren realizar una inversión no cuentan con el capital inicial suficiente y la obtención de financiamiento puede ser difícil, sobre todo para aquellos proyectos de alta tecnología, empresas pequeñas y medianas y empresas de reciente creación (start ups). Es importante mencionar que la decisión de financiamiento depende de diversas variables y que, con base en la combinación de fuentes de financiamiento (estructura de capital), habrá impactos en las utilidades y valor del proyecto/empresa.
Un estudio financiero es un análisis exhaustivo de la situación económica y financiera de una empresa, proyecto o individuo, que se lleva a cabo con el objetivo de evaluar su viabilidad y salud financiera, así como identificar oportunidades y riesgos. El estudio financiero presenta elementos cuantitativos que posibilitan el examen y la decisión de un plan de negocios. Así, refleja la evolución de las acciones necesarias para que una empresa funcione, permitiendo observar el crecimiento de la misma.
El estudio financiero tiene como objetivo mostrar la forma en que se captan los recursos para inversiones previstas. Para precisar los factores señalados, es necesario elaborar un proyecto. Las cantidades de dinero requeridas para el proyecto se definen a partir del análisis de costos del estudio técnico y son retomados en la parte de presupuestos, ya que se describen las características, tratando en cada uno de sus aspectos las características y condiciones óptimas, además de la localización y tamaño del proyecto.
Estructura Financiera y Fuentes de Financiamiento
Como se menciona en la introducción, la estructura financiera nos indica en dónde se originan los recursos con los que cuenta el proyecto o unidad económica para su operación; es decir, es una mezcla de deudas, acciones preferentes e instrumentos de capital contable, con los que la empresa planea financiar sus activos. Lo señalado es posible gracias a que, en general, el pago de intereses sobre una deuda no paga impuestos, mientras que el pago de dividendos sí lo hace, por lo que un proyecto apalancado podría tener un valor más alto que aquel que solo es financiado a través de capital.
Las fuentes de financiamiento se clasifican con base en su origen y hay dos tipos; el primero es el capital propio o de riesgo y el segundo son recursos de terceros o ajenos. El caso de los fondos de terceros, las condiciones de interés, plazos y garantías, así como su origen, puede ser muy diverso. En términos del presente trabajo, una fuente de financiamiento tradicional abarca métodos establecidos y convencionales, como préstamos bancarios, líneas de crédito, emisión de acciones y emisión de bonos.
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El capital de riesgo se integra sin fijarse las fechas de su retiro posterior; su recuperación estará condicionada a los resultados de la inversión, al igual que su retribución. Quienes aportan el capital de riesgo ejercen la titularidad del patrimonio.
Ventajas del Capital Propio
- Cuanto mayor sea la cantidad de capital propio, mayor flexibilidad tendrá la empresa en su manejo.
- Las aportaciones de los socios pueden ser en dinero, bienes, títulos, patentes, etc.
Los recursos ajenos, obligaciones, pueden clasificarse por su temporalidad: corto (<1año), mediano (2> y <4 años) y largo plazo (>5 años). Los plazos y tasas de interés varían según sea el destino del crédito y el grado de desarrollo del país receptor. Los créditos a las empresas pueden ser de pago único o estar asociados a una línea de crédito, al igual que ocurre con las personas físicas (créditos personales o tarjetas de crédito).
Dentro de los bancos existen aquellos que tienen redes extendidas, tienen amplio despliegue de infraestructura (medido por sucursales), así como participación relevante en todas las entidades del país. El elemento facilitador es la información y la relación que obtienen de los clientes al proveerlos de otros servicios. El modelo de negocios aprovecha las economías de escala.
Existen también aquellos conocidos como bancos de nicho o regionales, los cuales no tienen una red extendida, pero participan en el negocio de crédito, sobre todo a pymes. La búsqueda de clientes es de manera directa y, por la falta de infraestructura, no pueden aprovechar las economías de escala.
Tipos de Préstamos
Entre los tipos de préstamos que realizan las instituciones financieras se encuentran aquellos que son quirografarios en los cuales no es necesario tener una garantía que los respalde; la principal función es la obtención de liquidez de manera rápida. Para la contratación de este tipo de crédito, se necesita la firma de un pagaré, donde se establece la fecha de devolución del capital.
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Entre las características que tienen: el periodo se fija con base en las necesidades de liquidez; generalmente, se solicita para emprendimientos o mejoras pequeñas, también se ocupan para subsanar necesidades de urgencia o incremento en el capital de trabajo. En cuanto a las empresas o personas físicas dedicadas a actividades como agropecuarias, forestales, pesqueras y demás actividades económicas vinculadas al medio rural, es común que adquieran créditos de habilitación o de avío, los cuales sirven para la adquisición de materia prima, materiales y gastos directos de explotación, así como al incremento del capital de trabajo.
El crédito refaccionario tiene por objetivo el financiamiento para la adquisición, reposición o sustitución de maquinaria o equipo y otros activos fijos. La definición como tal alude al financiamiento conjunto de una actividad. El cofinanciamiento también es un esquema de financiamiento ampliamente empleado en la adquisición de bienes inmuebles; consiste en que el crédito se otorga por parte del fondo de vivienda (instrumento de carácter público) y la otra parte por medio de un crédito concedido por algún banco, SOFOMES (Sociedad Financiera de Objeto Múltiple) o SOFOLES (Sociedad Financiera de Objeto Limitado).
Así, el cofinanciamiento son los fondos que concurren a un proyecto acompañando la ayuda financiera de un organismo internacional. Son los préstamos ligados a la compra o construcción de un bien de capital incorporado en la inversión: consiste en que el fabricante de un país otorga un préstamo al comprador, que cubre una parte o todo el valor del bien adquirido. En el caso de México, Bancomext ofrece diversos productos para promover el financiamiento y competitividad de las empresas exportadoras.
Financiamiento: este puede ser superior a 3 millones de dólares, el cual va enfocado a empresas grandes e inferior a dicha cantidad para Empresas Pequeñas y Medianas. Con base en la encuesta ENAPROCE y estudios de Cotler (2015) y Guercio, Vigier, Briozzo y Martínez (2016) señalan que los proveedores son la principal fuente de financiamiento para las empresas Pequeñas y Medianas en México y América Latina para la obtención de capital de trabajo.
La emisión de acciones consiste en hacer de dominio público una empresa, es decir, que la propiedad se puede encontrar en manos de diversos inversionistas, distintos a los que originalmente constituyeron la organización.
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Arrendamiento Financiero (Leasing)
Como tal, no constituiría una forma de financiamiento si se observa desde el punto de vista formal. El bien que se arrienda, generalmente equipo o maquinaria, permanece en propiedad del arrendador y, por tanto, no constituye una inversión de la empresa. Existen muchas definiciones de lo que se entiende por arrendamiento financiero.
El arrendamiento financiero contiene una relación triangular entre los agentes. El proveedor o fabricante es la empresa que elabora el producto, que será puesto a disposición del cliente necesitado del financiamiento. El arrendador es el intermediario financiero, es decir, es la entidad que paga, a la celebración del contrato, el bien a la empresa fabricante.
Esta forma de arrendamiento es muy atractiva para todo tipo de empresas, pues permite al empresario utilizar maquinaria de última generación sin que este se descapitalice. Leasing Enfitéutico: significa que el propietario de un terreno da en usufructo a una empresa de arrendamiento con el fin de que se construya una edificación sin que esta pague renta durante un plazo generalmente largo (20-30 años).
Dadas los obstáculos, restricciones y problemas que hay para adquirir financiamiento, la opción de compra financiada se ha convertido en una de las formas de financiarización más utilizadas por las empresas. Esta modalidad pone a disposición del cliente diferentes tipos de bienes como: oficinas, edificios, maquinarias, autos, aeronaves, computadoras.
De acuerdo con Paputsachis et al. (2016), la única desventaja del leasing financiero es que no se adquiere la propiedad del bien, por tanto, no se incrementan los activos de la empresa.
Ventajas y Desventajas del Arrendamiento Financiero
Las ventajas y desventajas no se pueden determinar de forma general, ya que cada empresa tiene características diferentes. Así, Bourjade et al. (2017) determinaron mediante un estudio sobre la rentabilidad del arrendamiento financiero en la industria aérea a nivel mundial que existe un nivel de arrendamiento óptimo en las aerolíneas, el cual depende de la capacidad de fondos; en ocasiones, es más rentable comprar su flota que arrendarla.
Las aerolíneas de bajo costo obtienen más beneficios al aplicar un arrendamiento financiero a su modelo comercial. En conclusión, el arrendamiento financiero suele ser más rentable para las empresas jóvenes a diferencia de las que ya están consolidadas.
Crowdfunding (Financiamiento Colectivo)
Al igual que el arrendamiento financiero, estrictamente no es un esquema de financiamiento. El concepto crowdfunding deriva de un concepto más amplio denominado crowd-sourcing, el cual alude a la obtención de una multitud de ideas y soluciones para un objetivo enfocado al desarrollo de una idea de negocio.
Dada la diversidad de proyectos, dependiendo de cada uno de ellos, se fijan las condiciones de financiamiento. El financiamiento colectivo tiene una estructura básica, la cual incluye tres tipos de agentes: el promotor o desarrollador que requiere de los recursos para llevar a cabo un proyecto, los aportantes que son los que dan los recursos y el administrador de la plataforma.
Es importante mencionar que este esquema reporta importantes beneficios para el promotor del proyecto debido a que el financiamiento es colectivo y no hay socios mayoritarios que ejerzan presión sobre la gestión del proyecto u organización y las condiciones son más flexibles, en comparación con los esquemas de financiamiento alternativos.
Criptomonedas y Tokens
La tecnología de cadena de bloques es una revolución tecnológica y financiera que ha impulsado la generación de nuevas aplicaciones que la emplean como base. Así, se han generado nuevos instrumentos financieros de diversa naturaleza que funcionan de manera análoga a una moneda (monedas alternativas o altcoins) o a un activo (criptoactivos). Los tokens o fichas son cadenas alfanuméricas que representan un registro en una base de datos descentralizada; así, todas las criptomonedas y criptoactivos son tokens.
La extensión del protocolo de cadena de bloques ha permitido que se desarrollen implementaciones que superan las características del código base, a través de la extensión de nuevas capas sobre el mismo. Por otro lado, hay otro tipo de fichas encriptadas que dan derechos que pueden ser de tipo económico, como lo hace un bono o acción, también denominados como tokens de valor o security tokens.
Dada la naturaleza del esquema ICO, al igual que en el financiamiento colectivo, existe controversia legal en torno a los mismos. Los organismos de regulación y supervisión financiera y fiscal, tales como la Security Exchange Comission en Estados Unidos, señalan que las ICO deberían pagar impuestos y reportar información sobre dichos proyectos, mientras que los desarrolladores argumentan que el pago de impuestos no es viable debido a que no hay activos en respaldo al momento del ICO, sino solamente promesas sobre el desarrollo de un proyecto que aún no se ha llevado a cabo y sobre el cual existe la probabilidad de fracaso.
En torno a las cuestiones legales, también se argumenta que los aportantes se encuentran desprotegidos y que son expuestos a situaciones de fraude y vinculación al financiamiento de actividades ilícitas, entre otros. Así, se han creado nuevos mecanismos en torno a las ICO con el objetivo de generar un ambiente de mayor certidumbre entorno a las mismas.
Entre las ventajas que ofrecen las IEOS a los aportantes es que la plataforma garantiza que el proyecto cumple con ciertas características, dentro de las que se encuentra que haya viabilidad.
Importancia del Financiamiento Empresarial
Dada la importancia del financiamiento empresarial, en términos del crecimiento y desarrollo económicos, es esencial conocer cuáles son las fuentes de financiamiento. Así, el objetivo del presente es describir el panorama general de los esquemas de financiamiento a los cuales pueden acceder las empresas o los inversionistas que requieran obtener recursos para llevar a cabo proyectos productivos.
En el contexto actual, caracterizado por una elevada incertidumbre, parcial paralización de la economía por las aún nuevas olas de contagio por Covid-19, altos niveles de inflación y expectativas de incremento de tasas de interés y cambios y reorganización de las cadenas globales de valor, es de esencial importancia que se cuente con la mayor cantidad de alternativas posibles que permitan la obtención de recursos para la reactivación económica, mediante nuevos proyectos productivos.