Las acciones preferentes y ordinarias son instrumentos de renta variable que emiten las empresas para obtener financiación. Algunas corporaciones también emiten un segundo tipo de capital social denominado acciones preferentes. Probablemente alrededor del 10-15 por ciento de las empresas en Estados Unidos han preferido acciones en circulación, pero la práctica es más frecuente en algunas industrias. La diferencia principal entre unas y otras se encuentra en los derechos que estas acciones otorgan a los tenedores de las mismas.
Acciones Comunes y Acciones Preferentes: Características y Distinciones
Las acciones preferentes son un tipo de acciones que emite una determinada compañía y que otorgan una serie de privilegios a quien las posee. Las acciones preferentes son otra versión del capital social donde los derechos de esos propietarios están establecidos por los términos contractuales del certificado de acciones en lugar de por la ley estatal. En efecto, los accionistas comunes están renunciando voluntariamente a uno o más de sus derechos con la esperanza de atraer a inversionistas adicionales para que aporten dinero a la corporación. El término “stock preferido” proviene de la preferencia que se trasmite a estos propietarios. Se les está permitiendo dar un paso frente a los accionistas comunes cuando se aplican los derechos especificados.
Por otro lado, las acciones ordinarias son un tipo de acción que forma parte del capital social de una determinada compañía y se negocia en el mercado de valores. Estas acciones otorgan al inversor que las posee tanto derechos económicos como de voto. Las principales diferencias entre las acciones preferentes y las ordinarias, como ya hemos señalado más arriba, residen en los derechos del accionista.
Con mucho, la preferencia más típica es cobrar dividendos. Como se mencionó anteriormente en este capítulo, todos los accionistas comunes tienen derecho a compartir proporcionalmente cualquier distribución de dividendos. Sin embargo, si una corporación emite acciones preferentes con un dividendo estipulado, esa cantidad debe pagarse antes de que cualquier dinero sea transmitido a los propietarios de acciones ordinarias. Nunca se garantiza ningún dividendo, ni siquiera uno en acciones preferentes. Un dividendo sólo se requiere legalmente si lo declara el consejo de administración.
Tabla de Diferencias Clave
| Característica | Acciones Ordinarias | Acciones Preferentes |
|---|---|---|
| Derechos | Derechos económicos y de voto. | Privilegios contractuales, generalmente sin derecho a voto. |
| Prioridad de Dividendos | Reciben dividendos después de las acciones preferentes. Derecho a compartir proporcionalmente. | Prioridad en el cobro de dividendos estipulados. |
| Garantía de Dividendos | No garantizado, depende de la declaración del consejo. | No garantizado, depende de la declaración del consejo, pero con prioridad. |
| Marco Legal | Establecidos por ley estatal. | Establecidos por los términos contractuales del certificado de acciones. |
Registro Contable de la Emisión de Acciones Preferentes
La emisión de acciones preferentes se contabiliza de la misma manera que las acciones ordinarias. Sin embargo, el valor nominal suele servir como base para pagos de dividendos específicos. Por lo tanto, el valor nominal listado para una acción preferida con frecuencia se aproxima al valor razonable. Las empresas suelen establecer dos cuentas separadas de “capital superior al valor nominal”, una para acciones ordinarias y otra para acciones preferentes.
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Para ilustrar, supongamos que una corporación emite diez mil acciones de acciones preferentes. Se imprime un valor nominal de $100 por acción en cada certificado de acciones. A las acciones preferentes se les otorgan derechos específicos que preceden a los de los accionistas comunes. Por lo general, estos derechos implican la distribución de dividendos. A menudo se requiere un monto de pago establecido antes de que los accionistas comunes reciban algún dividendo.
Clasificación de Acciones Preferentes: Patrimonio o Pasivo Financiero
Analizamos con un ejemplo práctico la consulta 4 del BOICAC 131. La consulta versa sobre la presentación de las acciones preferentes bien como un instrumento de patrimonio o como un pasivo financiero en las cuentas anuales individuales de la sociedad B.
Las sociedades de capital, con las formalidades prescritas para la modificación de los estatutos, pueden crear participaciones sociales y emitir acciones que confieran algún privilegio frente a las comunes, como el derecho a obtener un dividendo preferente.
- Si los estatutos disponen que el dividendo preferente está condicionado al previo acuerdo de un dividendo ordinario, las acciones y participaciones con privilegio se clasificarán como instrumentos de patrimonio y se presentarán en el patrimonio neto siguiendo el criterio indicado en el artículo 8.2, siempre y cuando estos instrumentos no sean acreedores de otro privilegio que pudiera originar una obligación en la sociedad de entregar efectivo u otro activo financiero.
- También, un privilegio incondicional puede incluir el derecho a obtener el reembolso de su valor, en caso de liquidación, antes de que se distribuya cantidad alguna a los restantes accionistas o partícipes, o no quedar afectadas por la reducción del capital social por pérdidas, independientemente de la forma en que se realice, sino cuando la reducción supere el valor nominal de las restantes acciones o participaciones sociales contabilizadas como instrumentos de patrimonio.
- Por el contrario, si las acciones o participaciones gozan de un privilegio incondicional en forma de dividendo mínimo, sea o no acumulativo, las acciones o participaciones sociales se clasificarán como un instrumento financiero compuesto.
En tal caso, en la fecha de reconocimiento inicial la sociedad deberá distribuir el importe recibido entre el componente de pasivo y el de patrimonio de acuerdo con los criterios establecidos en el artículo 3.4. El componente de pasivo será el valor actual de la mejor estimación de los dividendos preferentes descontados a una tasa que refleje las evaluaciones del mercado correspondientes al valor temporal del dinero, a los riesgos específicos de la entidad y a las características del instrumento. El espacio temporal a considerar para realizar la estimación será la duración o vigencia del privilegio. A tal efecto, y para las sociedades que no tengan valores admitidos a cotización, salvo mejor evidencia, se tomará el tipo de interés incremental como tasa de descuento; esto es, aquel tipo de interés al que se pudiese refinanciar la entidad en un plazo igual al del flujo de caja que se quiere descontar. En aplicación del principio de aportación patrimonial efectiva, el valor del pasivo no debe superar el valor del patrimonio recibido.
Un instrumento que prevea su recompra obligatoria por parte del emisor, o que otorgue al tenedor el derecho a exigir al emisor su rescate a cambio de efectivo o de otro activo financiero, o que sea devuelto automáticamente al emisor en el momento en que tenga lugar un suceso futuro cierto o contingente, que esté fuera del control de la sociedad y del inversor, o a recibir una remuneración predeterminada siempre que haya beneficios distribuibles, cumple la definición de pasivo financiero, total o parcialmente.
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Ejemplo Práctico: Sociedades AMALGAMA y BASALTO
Supongamos una entidad “AMALGAMA”, que cotiza en bolsa y posee el 100% de las acciones ordinarias de la sociedad “BASALTO”, sociedad anónima unipersonal. La operación objeto de consulta se refiere a la emisión de acciones preferentes por parte de la sociedad B, cuyo garante es la sociedad A. Las acciones preferentes no tienen derecho de voto, son rescatables solo a opción del emisor y su vencimiento es a perpetuidad. La garantía que presta A es sobre el pago de los dividendos y sobre el valor nominal inicial de las acciones más cualquier incremento de valor de dicho nominal que se pueda dar en el futuro, y es retribuida. El dividendo es variable, en función de un tipo de interés de referencia y no acumulativo. El pago obligatorio del dividendo por parte de “BASALTO”, está condicionado a que la empresa “AMALGAMA”, tenga beneficios a nivel consolidado y distribuya dividendos.
En el supuesto planteado, el pago de dividendos por parte de la sociedad B tiene carácter incondicional si el grupo A tiene beneficios a nivel consolidado, el consejo de administración de A acuerda realizar una propuesta de aplicación y su Junta General decide distribuir el dividendo propuesto. Tal y como plantea el consultante en su escrito, la cuestión a resolver para otorgar el adecuado tratamiento contable a los hechos descritos sería conocer en qué medida la sociedad B puede evitar el pago del dividendo, es decir, sería necesario juzgar si esta sociedad controla la política de retribución que condiciona la salida de flujos de efectivo. Pues bien, cuando se analiza por ejemplo el sujeto contable obligado a consolidar, es claro que el uso del concepto de control como presupuesto de la formulación de cuentas anuales consolidadas no impide que se puedan identificar sucesivas relaciones de control conforme se desciende por una cadena de participaciones dentro de un grupo, sin perjuicio de que de facto, el control último de todas ellas resida en la sociedad dominante que se ubica en el punto superior de la cadena de control. En este supuesto, en línea con la consulta, debemos analizarlo desde dos puntos de vista. Con esta calificación, de INSTRUMENTO FINANCIERO COMPUESTO, calculamos el componente pasivo.
Acciones de Tesorería: Definición y Propósito
Una cuenta llamada acciones de tesorería se encuentra a menudo cerca de la parte inferior de la sección de patrimonio de los accionistas del balance. Las acciones de tesorería representan acciones emitidas de acciones propias de una corporación que han sido readquiridas. Las acciones propias adquiridas o acciones en tesorería se definen como instrumentos de capital propios readquiridos y esta definición es más amplia que solo las acciones de capital social, ejemplo ordinarias o preferentes, e incluye opciones sobre acciones. Al adquirir estas acciones, el dinero fluye fuera de la compañía por lo que la cuenta se reporta como saldo negativo dentro del patrimonio neto de los accionistas.
¿Por qué una empresa devuelve voluntariamente miles de millones de dólares a los accionistas para recomprar sus propias acciones? Esa es una enorme cantidad de dinero que sale de la empresa. ¿Por qué no invertir estos fondos en inventario, edificios, inversiones, investigación y desarrollo, y similares? Existen numerosas razones posibles para justificar el gasto de dinero para recuperar las acciones propias de una entidad. Varias de estas estrategias son bastante complicadas y un tema más apropiado para un curso de finanzas de nivel superior. Una historia de 2004 en el Wall Street Journal indicó que Viacom había estado comprando y vendiendo sus propias acciones durante varios años: “El programa de recompra de 8 mil millones de dólares permitiría a la compañía recomprar hasta el 13 por ciento de sus acciones en circulación.”
Razones para la Recompra de Acciones de Tesorería
- Como recompensa por el servicio, las empresas suelen dar acciones de sus acciones a empleados clave o venderles acciones a un precio relativamente bajo. En algunos estados, el uso de acciones no emitidas para tales fines puede restringirse legalmente. Las mismas reglas no se aplican a las acciones que han sido readquiridas.
- La adquisición de acciones de tesorería se puede utilizar como táctica para impulsar el precio de mercado de las acciones de una compañía con el fin de complacer a los accionistas restantes. Por lo general, una recompra a gran escala (como la realizada por Viacom) indica que la gerencia cree que la acción está infravalorada a su precio actual de mercado. La compra de acciones de tesorería reduce la oferta de acciones en el mercado y, según la teoría económica, obliga a subir el precio.
- Debido al anuncio de la recompra, los inversionistas externos a menudo se apresuran a comprar las acciones antes del aumento de precios esperado. Se disminuye la oferta de acciones mientras se incrementa la demanda de acciones. El precio de las acciones debería subir.
- Las corporaciones también pueden recomprar acciones para reducir el riesgo de una adquisición hostil. Si otra compañía amenaza con comprar suficientes acciones para ganar el control, el consejo de administración de la empresa objetivo deberá decidir si la adquisición es en el mejor interés de los accionistas. De no ser así, el objetivo podría intentar comprar acciones de sus propias acciones de tesorería con la esperanza de reducir el número de propietarios en el mercado que están dispuestos a vender sus acciones. Se trata de una estrategia defensiva diseñada para hacer que la toma de posesión sea más difícil de lograr.
Se debe validar que restricciones legales puedan existir en cada país para que una entidad pueda adquirir o readquirir sus propias acciones, normalmente los reguladores y las leyes del mercado de valores incluyen restricciones al respecto, este es el caso de México.
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Adquisición de Acciones de Tesorería
Para ilustrar la información financiera de las acciones de tesorería, supongamos que la Compañía Chauncey ha emitido diez millones de acciones de sus acciones ordinarias de valor nominal de $1 a un precio promedio de $3.50 por acción. Ahora la compañía vuelve a adquirir trescientas mil de estas acciones por 4 dólares cada una. Bajo los PCGA de Estados Unidos, se permiten varios métodos para reportar la compra de acciones de tesorería. La mayoría de las empresas parecen utilizar el método de costo por su simplicidad. Excepto por posibles distinciones legales, las acciones de tesorería son el equivalente a las acciones no emitidas.
Reemisión de Acciones de Tesorería
Las acciones de tesorería pueden mantenerse para siempre o eventualmente venderse a precios que podrían variar mucho del costo original. Como se discutió anteriormente, las transacciones en acciones propias de una corporación se consideran expansiones y contracciones de la propiedad y nunca impactan los ingresos netos reportados. La compra y venta de capital social se considera fundamentalmente diferente de la compra y venta de activos.
Reventa por Encima del Costo
Para ilustrar, supongamos que Chauncey Company posteriormente vende cien mil acciones de sus acciones de tesorería por $5.00 cada una. Eso es $1.00 más de lo que costaron estas acciones para readquirir. Este exceso no se reporta como una ganancia dentro del ingreso neto. El “capital en exceso de acciones de costo-tesorería” es el mismo tipo de cuenta que el “capital en exceso de valor nominal” que se registró en relación con la emisión tanto de acciones ordinarias como preferentes. Si se revende, se reduce la cuenta de acciones de tesorería y se reconoce el capital superior al costo si se recibe una cantidad superior al costo.
Reventa por Debajo del Costo
Supongamos que Chauncey luego vende otros cien mil de las acciones de tesorería, pero esta vez por sólo $2.60 cada una. Los ingresos de esta transacción están por debajo del costo de adquisición de $4 por acción. Curiosamente, la venta de acciones de tesorería por debajo del costo es una transacción que no está bien cubierta en los PCGA de Estados Unidos. El enfoque más común parece ser eliminar primero cualquier capital superior al costo registrado por la venta de acciones anteriores de acciones de tesorería por encima del costo. Si ese saldo no es lo suficientemente grande como para absorber toda la reducción, se realiza una disminución en las ganancias retenidas como se muestra a continuación.
Cabe señalar un resultado de este manejo. En los primeros capítulos de este libro de texto, “ganancias retenidas” se definió como todos los ingresos reportados a lo largo de la vida de un negocio menos todas las distribuciones de dividendos a los propietarios. Al parecer, esta definición no es del todo correcta en todos los casos posibles.
La información presentada en este artículo tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento financiero. Ten siempre en cuenta que rentabilidades pasadas no son una garantía fiable de resultados futuros. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) considera las acciones preferentes (denominadas participaciones preferentes por el regulador español) como un "instrumento complejo y de riesgo elevado". Una vez vistas las características de unas y otras puedes imaginarte las ventajas y desventajas de cada una de ellas.