Las tensiones entre China y Estados Unidos han escalado de una guerra comercial a una guerra de divisas, en una señal de que la presión no deja de aumentar. El Banco Popular de China devaluó su moneda a mínimos no vistos en más de una década, una medida que ha generado profunda preocupación y volatilidad en los mercados financieros globales.
¿Qué es la Depreciación del Yuan?
El Banco Popular de China devaluó su moneda a mínimos de 2008. El valor del yuan retrocedió un 1,4% frente a la divisa estadounidense, superando la barrera psicológica de las 7 unidades por dólar y colocando la cotización en un nivel no visto desde hace 11 años. La segunda economía mundial ha dado un paso al frente sin precedentes devaluando su moneda en tres sesiones, alrededor de un 4,5 %, haciendo caer las bolsas mundiales y encendiendo la luz de alarma por diversos motivos en muchos países.
Causas de la Devaluación
La depreciación del yuan ocurre justo después de que Donald Trump anunciara que impondría un 10% adicional en aranceles a productos procedentes del gigante asiático por valor de US$300.000 millones a partir de septiembre. Las autoridades chinas ya habían anunciado "represalias" para contrarrestar esta nueva oleada de aranceles. En este contexto, el que el banco central chino haya vinculado la depreciación con los aranceles demuestra que han "convertido la tasa de cambio" en un arma.
Un yuan más débil significa que una cantidad sustancial de los bienes y servicios que exporta China son más baratos y pueden abaratarse aún más, lo que aumenta la competitividad de los productos manufacturados en sus fábricas. Si Estados Unidos los encarece con impuestos en la frontera, con esta medida China los abarata.
Según Julian Evans-Pritchard, analista de la consultora Capital Economics, la devaluación "sugiere que [las autoridades chinas] prácticamente han abandonado la esperanza de (firmar) un acuerdo comercial con Estados Unidos". Mark Haefele, responsable de inversiones del banco suizo UBS, explica que "la caída del yuan es el reflejo del empeoramiento de la economía china y del mayor riesgo de la guerra comercial y unos mayores aranceles". Aunque China está en plena transformación de su economía, desde su modelo de fabricación low cost a una economía basada en el consumo y el valor añadido, las exportaciones han caído más de lo esperado en los últimos meses, dejando miles de puestos de trabajo en el aire y generando una creciente presión popular.
Lea también: ¿Cuánto importar de China sin aranceles?
Respuesta de Estados Unidos: Calificación de "Manipulador de Divisas"
Estados Unidos respondió pocas horas después a la devaluación del yuan designando a China como país "manipulador de divisas". Washington no demoró ni un segundo en calificar a Pekín de esta manera, y el gigante asiático advirtió que esas acusaciones pueden provocar el caos en los mercados financieros. Que un país sea calificado como "manipulador de divisas" tiene implicaciones a nivel internacional, pues se considera que esto "incurre en prácticas desleales".
Efectos en los Mercados Globales
La devaluación del yuan, que llegó a su mínimo en los últimos 11 años, estremeció los mercados bursátiles. Los mercados bursátiles de EE. UU. siguieron la tendencia a la baja de las bolsas europeas ante nuevos temores de una escalada en la guerra comercial de las dos mayores economías del mundo. En Wall Street, el índice S&P 500 bajó 2,8%, el Nasdaq se desplomó 3,7% y el índice Dow Jones cayó casi 3,1%, dejando a los tres indicadores camino al peor día desde comienzos de mayo. Empresas como Caterpillar, Boeing y Apple también experimentaron caídas significativas.
Ante la incertidumbre generada por la escalada de la guerra comercial y la devaluación del yuan, los inversores movieron sus capitales esta semana buscando refugio en monedas consideradas "duras" como el yen japonés, el dólar estadounidense o el franco suizo. Otros optaron por comprar oro para protegerse de la volatilidad, que está marcando máximos desde 2013. Federico Furiase, economista director de la consultora Eco Go, le dice a BBC Mundo que "China deprecia su moneda y genera un movimiento global de aversión al riesgo". Un yuan tan bajo enciende la alerta, y los inversores huyen de mercados inestables o peligrosos protegiéndose dolarizando sus capitales. "Esto es consistente con el descenso de las tasas de interés de bonos soberanos, la caída de los índices bursátiles, el aumento de la volatilidad financiera y depreciaciones de las divisas de los países emergentes", dice Furiase, tal como está pasando en América Latina.
Con la tensión comercial elevada a ese nivel, las bolsas registraron su mayor caída del año y el dólar se disparó frente a las monedas de los países emergentes, algo que ocurre cada vez que Donald Trump o Xi Jinping sacan sus armas. Sin embargo, "un dólar alto y un yuan bajo no es lo que quiere Donald Trump", quien busca un dólar bajo para disminuir el déficit comercial con China y generar empleo en la industria local.
El Yuan: Un "Arma de Doble Filo"
En su análisis, Mark Haefele recuerda que China no puede prolongar en el tiempo esta medida porque, a fin de cuentas, la devaluación es un arma de doble filo. Si bien ayuda a que las exportaciones chinas sean más competitivas, también recuerda a los inversores que China no es un mercado como los demás. La devaluación puede provocar pánico y que los inversores decidan sacar su dinero del país para llevarlo a valores considerados tradicionalmente como seguros como el oro, el franco suizo o el dólar.
Lea también: Perspectivas sobre la Inflación en China
Además, la caída de la divisa china se traduce a medio plazo en un deterioro del poder adquisitivo de las empresas y los hogares chinos. Haefele cree que Pekín es muy consciente de los costos negativos relacionados con la depreciación de la moneda, que pasan desde los mercados hasta las salidas de capital del país. La guerra de divisas es negativa para las empresas chinas y para los hogares porque pierden poder adquisitivo. Si se paralizan proyectos y baja el consumo interno, disminuiría la demanda por materias primas. Pekín arriesga una salida de capitales y un descenso del comercio global que le afectaría directamente. En ese sentido, la mayor parte de los expertos ven la devaluación como un arma de doble filo: te ayuda a competir mejor con tus productos en el extranjero, pero al mismo tiempo te puede desestabilizar y, aún peor, echarle leña al fuego de una eventual recesión económica.
Impacto en América Latina
Aunque la calma volvió transitoriamente a los mercados después de la tormenta desatada por la devaluación del yuan, las consecuencias de la caída de la moneda china siguen afectando a la economía mundial y a los países de América Latina. En América Latina, las principales divisas pierden valor arrastradas por la decisión de China y el temor a que las turbulencias desemboquen en un menor crecimiento de las economías que exportan al gigante asiático.
Eduardo Antón, gestor en Andbank Wealth Management en Miami, explica que "este escenario de incertidumbre comercial nos deja entre otras implicaciones, un fortalecimiento del dólar y un empeoramiento en las expectativas del crecimiento global, lo que puede influenciar la política monetaria de los bancos centrales en Latinoamérica". En general, los bancos centrales han mencionado los riesgos internacionales (guerra comercial) como uno de los principales riesgos para la economía mundial y uno de los factores a vigilar al determinar su política monetaria. Una transformación de la guerra comercial en una guerra de divisas, podría ser la tormenta que altere la tranquilidad de los mercados que hemos tenido durante este primer semestre del año.
Depreciación de Monedas Regionales
Las monedas en América Latina perdieron valor en los últimos días, aunque la tendencia a depreciarse existía desde hace varias semanas. A continuación, se detalla la depreciación de algunas divisas frente al dólar desde comienzos de julio:
| Moneda | Depreciación frente al dólar |
|---|---|
| Peso chileno | 5,5% |
| Real brasileño | 4,4% |
| Peso mexicano | 2,2% |
| Sol peruano | 3% |
El peso chileno, muy ligado a la cotización del cobre en los mercados internacionales, tocó un mínimo de tres años. El peso mexicano y el real brasileño retrocedían respecto al dólar un 1,35% y un 1,24% respectivamente en la apertura de los mercados. Diego Mora, consultor de inversiones de la firma XTB, apunta que "mientras más expuesto al comercio internacional esté un país, mayor riesgo correrá su divisa", agregando que Chile ha sido uno de los países donde más se ha fortalecido el dólar recientemente.
Lea también: Impuestos en China
Impacto en las Exportaciones y Materias Primas
Con la devaluación del yuan, los productos chinos se abaratan cuando ingresan a los mercados latinoamericanos. Y también pasa al revés: los productos de la región se vuelven más caros en el mercado chino, especialmente los metales. Existe el riesgo de que baje la demanda de China por materias primas de la región. Esto desincentiva su demanda y afecta el precio, según Francisco Grippa, economista principal de BBVA para Perú. "Esto le pega a los países exportadores de metales como Perú", señala Grippa, indicando que "se debilita el superávit comercial y de esa manera también la moneda local, y eventualmente puede poner presión al alza sobre las primas de riesgo".
Algunos expertos señalan que la demanda china de cobre se podría ver afectada por la devaluación del yuan. La caída del yuan hace que para el mayor consumidor de cobre del mundo, China, sea más caro comprar metales denominados en dólares. Solamente en Chile, por ejemplo, "por cada centavo que disminuye el precio del cobre, las arcas fiscales dejan de percibir US$60 millones", le dice a BBC Mundo José Raúl Godoy, analista de mercados de XTB Latinoamérica.
Inflación y Deuda
En el plano monetario, un yuan devaluado en medio de una escalada comercial hace que los bancos centrales empiecen a considerar la idea de bajar las tasas de interés. José Raúl Godoy apunta que "hay más presión bajista sobre las monedas emergentes, el dólar se fortalece, puede haber menor crecimiento para América Latina y probabilidades de mayor inflación". Nereida González, economista del área de mercados de la consultora Analistas Financieros Internacionales (AFI), explica que "con una depreciación del tipo de cambio frente al dólar, los consumidores verán aumentar el precio de los productos importados", lo que se traduce en un incremento de la inflación y una pérdida de poder adquisitivo. Por otro lado, los países fuertemente endeudados en dólares, como Argentina, salen perjudicados, una situación que también enfrentan las empresas latinoamericanas endeudadas en dólares, como es el caso de la petrolera estatal Pemex.
Riesgo de Recesión Global
Un yuan más débil pone presión en las tasas de cambio de los mercados emergentes porque hay una correlación histórica entre los movimientos de estas monedas frente al dólar, según Gary Hufbauer, investigador sénior del Instituto Peterson. En este escenario, "la mayor preocupación para América Latina es que la guerra comercial siga escalando y haga que las empresas en el mundo pospongan decisiones de inversión y se resguarden". Hufbauer argumenta que "en ese camino radica la recesión. Obviamente no es bueno para América Latina ni para nadie más".
Perspectivas Estratégicas de China
La devaluación del yuan también se interpreta como un movimiento estratégico a medio-largo plazo de China para acceder a ese coto privado de monedas mundiales con las que el FMI forma su propia divisa, los Derechos Especiales de Giro (SDR). China aspira a entrar en ese club de divisas de referencia, del que ya forman parte el dólar, el euro, la libra y el yen. Sin embargo, el FMI hasta el momento ve rigideces en el yuan, pese a ser clave en el comercio global. Las grandes economías desarrolladas han visto cómo sus divisas se vuelven a revalorizar en un momento de bajo crecimiento.