Flujo de Efectivo y Planificación Financiera: Un Análisis Detallado

El flujo de efectivo es un pilar en la planificación financiera empresarial y personal. La gestión del flujo de caja es crucial en el ámbito empresarial, siendo el movimiento de dinero que entra y sale de una empresa en un período de tiempo. Sin una supervisión adecuada, incluso empresas rentables pueden enfrentar problemas financieros debido a la falta de efectivo disponible para pagar gastos operativos, proveedores o deudas. En el ámbito personal, al igual que las corporaciones, los individuos deben enfocarse en el flujo de efectivo cuando planean y supervisan sus finanzas. Usted debe establecer metas financieras a corto y largo plazo, y desarrollar planes financieros personales que lo guíen hacia su logro. Los flujos de efectivo y los planes financieros son igual de importantes para las personas que para las corporaciones.

Principalmente, los flujos de efectivo marcan la pauta para poder enfrentar contingencias no previstas y tener dinero disponible para las inversiones que pudieran presentarse. Por lo tanto, el administrador financiero debe planificar y administrar (crear, distribuir, conservar y supervisar) el flujo de efectivo de la empresa.

El Estado de Flujos de Efectivo: Concepto y Evolución

El estado de flujos de efectivo es una de las nuevas cuentas anuales que ha incorporado la reforma mercantil del año 2007 en España. Se trata de un estado que informa sobre la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades e indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio. Se suele denominar estado de flujos de tesorería o estado de cash flow.

El concepto de flujo de efectivo surgió a mediados del siglo XX por la necesidad de conocer de dónde se obtuvo un recurso en una empresa y a dónde fue a parar. En ese sentido, el efectivo se puede definir como los capitales que se utilizan a corto plazo y que tienen la finalidad de hacer frente a un gasto determinado. El documento Estado de Flujo de Efectivo, de Reinaldo Vargas Soto, da a conocer que en el año 1973 se fundó el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB, por sus siglas en inglés), donde se concluyó que el Estado de Cambios en la Situación Financiera tenía una serie de debilidades e inconvenientes cuando se presentan problemas en la economía. Fue hasta el 15 de julio de 1988, mediante el pronunciamiento FAS95 que surge el Estado de Flujos de Efectivo. En el caso de México, el concepto de flujo de efectivo surgió en 1988, en sustitución del Estado de Cambios en la Situación Financiera.

El estado de flujos de efectivo sustituye de alguna manera al cuadro de financiación que se incluye en la memoria del PGC 1990, si bien el estado de flujos de efectivo no está contenido dentro de la memoria sino que se configura como una cuenta anual en sí mismo. El cuadro de financiación explica la variación del capital circulante a través de las variaciones de los elementos permanentes (no corrientes en el PGC 07) del balance. Por su parte, el estado de flujos de efectivo explica la variación del efectivo. Sin duda el efectivo es una magnitud mucho más intuitiva y fácil de comprender que el concepto de capital circulante, de ahí que exista una gran mayoría de profesionales que defienden la inclusión del estado de flujos de efectivo frente al cuadro de financiación, aunque también se podrían haber mantenido ambos estados. El legislador, sin embargo, ha optado por establecer únicamente la obligación de formular el estado de flujos de efectivo, si bien no será obligatorio para aquellas empresas que puedan formular el modelo abreviado de balance, memoria y estado de cambios en el patrimonio neto.

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Se entiende por efectivo y otros activos líquidos equivalentes los que como tal figuran en el balance en su epígrafe B VII, esto es, la tesorería depositada en la caja de la empresa y los depósitos bancarios a la vista; también podrán formar parte los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisición su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa.

Clasificación de los Flujos de Efectivo

El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo, inspirado en las NIC/NIIF:

• Flujos de efectivo de las actividades de explotación (FEAE).
• Flujos de efectivo de las actividades de inversión (FEAI).
• Flujos de efectivo de las actividades de financiación (FEAF).

El aumento o disminución neta del efectivo o equivalentes será la suma algebraica de los tres tipos de flujos:

Aumento/Disminución neta del efectivo o equivalentes = ± FEAE ± FEAI ± FEAF

Métodos de Elaboración del Estado de Flujos de Efectivo

La NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboración del denominado estado de flujos de tesorería y establece diferentes alternativas para su elaboración. Establece dos posibles formas de formular este estado financiero: método directo y método indirecto, si bien recomienda el primero de ambos ya que considera que proporciona un mayor nivel de información. El cálculo del flujo de caja puede realizarse mediante estos dos enfoques principales.

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El método directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos en términos brutos, es decir, presenta, de manera separada y desglosada, las categorías principales de los ingresos y egresos de efectivo de las operaciones del negocio. Este método parte del estado de resultados utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operación de la compañía. Se le conoce como el más detallado y robusto para obtener el dato del flujo de efectivo.

Mientras que en el método indirecto no se detallan los cobros y pagos de forma directa, sino que a partir del resultado se hacen una serie de ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo. Este método consiste esencialmente en lograr identificar la utilidad obtenida por medio del estado de resultados, para depurarla posteriormente hasta obtener el efectivo final, el cual queda registrado en los libros de contabilidad de la empresa. Este método es el más utilizado por organizaciones. El uso del método directo presenta información más detallada y útil en las estimaciones de los flujos de efectivo a largo plazo, a diferencia de los datos que puede arrojar el método indirecto.

El estado de flujos de efectivo del PGC sigue el método indirecto para determinar los flujos de efectivo de explotación, en contra de la recomendación de la NIC, sin dar ninguna justificación para ello. Además, a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF, se establece un formato normalizado y obligatorio. En cuanto a los otros dos tipos de flujos, de inversión o de financiación, el método utilizado es el directo.

Flujos de Efectivo de las Actividades de Explotación (FEAE)

Los flujos de efectivo de las actividades de explotación son fundamentalmente los ocasionados por las transacciones que intervienen en la determinación del resultado de la empresa. La variación del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrará por su importe neto, a excepción de los siguientes flujos, de los que se informará separadamente:

• Intereses (cobros o pagos).
• Dividendos recibidos.
• Impuestos sobre beneficios.

Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el método directo. El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el siguiente:

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A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

1. Resultado del ejercicio antes de impuestos: Es la cifra de la que se parte para calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotación.
2. Ajustes del resultado: Se pueden dividir en tres tipos de ajustes:
   • Eliminar gastos o ingresos que no suponen variación en el efectivo: a) Amortización del inmovilizado (+), b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-), c) Variación de provisiones (+/-), d) Imputación de subvenciones (-), i) Diferencias de cambio (+/-), j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-), k) Otros ingresos y gastos (-/+).
   • Eliminar operaciones que deben ser calificadas como de inversión o financiación: e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-), f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/-).
   • Eliminar los resultados relativos a la remuneración de activos y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este estado: g) Ingresos financieros (-), h) Gastos financieros (+).
3. Cambios en el capital corriente: Se trata de ajustar las variaciones habidas en el fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real y la corriente monetaria. A estos efectos habrá que realizar los ajustes siguientes:
   • Aumento de activos corrientes --------> Ajuste negativo
   • Disminución de activos corrientes --------> Ajuste positivo
   • Aumento de pasivos corrientes --------> Ajuste positivo
   • Disminución de pasivos corrientes --------> Ajuste negativo
   • Items: a) Existencias (+/-), b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-), c) Otros activos corrientes (+/-), d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/-), e) Otros pasivos corrientes (+/-), f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-).
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación: Incluyen los intereses cobrados o pagados, así como los dividendos percibidos que se han ajustado previamente del resultado, y que se hacen lucir en este apartado de forma directa. También se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios, que no ha habido necesidad de ajustar previamente, ya que se parte del beneficio antes de impuestos. Items: a) Pagos de intereses (-), b) Cobros de dividendos (+), c) Cobros de intereses (+), d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (-/+).
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación: Será la suma algebraica de los cuatro apartados anteriores: FEAE = +/- 1 +/- 2 +/- 3 +/- 4.

Flujos de Efectivo de las Actividades de Inversión (FEAI)

En este apartado se incluirán los pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al vencimiento (caso de inversiones mantenidas hasta su vencimiento). Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el método directo, y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

1. Pagos por inversiones (-): a) Empresas del grupo y asociadas, b) Inmovilizado intangible, c) Inmovilizado material, d) Inversiones inmobiliarias, e) Otros activos financieros, f) Activos no corrientes mantenidos para venta, g) Otros activos.
2. Cobros por desinversiones (+): a) Empresas del grupo y asociadas, b) Inmovilizado intangible, c) Inmovilizado material, d) Inversiones inmobiliarias, e) Otros activos financieros, f) Activos no corrientes mantenidos para venta, g) Otros activos.
3. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6).

La variación de efectivo y otros activos líquidos equivalentes ocasionada por la adquisición o enajenación de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o línea de actividad se incluirá, en su caso, como una única partida en las actividades de inversión, en el epígrafe de inversiones o desinversiones según corresponda, creándose una partida específica al efecto.

Flujos de Efectivo de las Actividades de Financiación (FEAF)

Los flujos de efectivo por actividades de financiación se definen como los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de préstamos u otros instrumentos de financiación, así como los pagos realizados por amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos. Figurarán también como flujos de efectivo por actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos. También en este caso por el método directo, y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

1. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio: a) Emisión de instrumentos de patrimonio, b) Amortización de instrumentos de patrimonio, c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio, d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio, e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
2. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero:
   1. Emisión: 1. Obligaciones y valores similares (+), 2. Deudas con entidades de crédito (+), 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+), 4. Otras (+).
   2. Devolución y amortización de: 1. Obligaciones y valores similares (-), 2. Deudas con entidades de crédito (-), 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-), 4. Otras (-).
3. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio: a) Dividendos (-), b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (-).
4. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/- 9 +/- 10 - 11).

Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informará de las operaciones de inversión y financiación significativas que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo. Cuando la empresa posea deuda con características especiales, los flujos de efectivo procedentes de ésta se incluirán como flujos de efectivo de las actividades de financiación en una partida específica denominada «Deudas con características especiales». Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotación elevada podrán mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirán a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestión.

Diferencias entre el PGC y la NIC 7

Aunque se trate de dos estados financieros muy similares, hay algunas diferencias entre el estado de flujos de efectivo regulado en el PGC y el que se establece en las normas internacionales de contabilidad (NIC 7).

• En primer lugar, la NIC justifica la necesidad de elaborar un estado de esta naturaleza a partir de las necesidades de los usuarios de la información financiera y desarrolla los posibles usos de la información que proporciona. El PGC se limita a establecer el contenido de esta cuenta anual sin establecer ninguna razón que justifique su formulación.
• El modelo del PGC es menos discrecional que el de la NIC, ya que se eliminan alternativas y se establece un modelo cerrado, si bien los flujos de efectivo que establece tienen la misma estructura en ambos casos, distinguiendo los tres tipos de flujos comentados anteriormente: de explotación, de inversión y de financiación.
• La NIC recomienda un método directo de cálculo para los distintos flujos. El PGC sin embargo ha optado por un método indirecto para calcular los flujos de explotación y por el directo para los de inversión y financiación.
• Como ha sido habitual en la adaptación de las NIC, en aquellos casos en que existen diversas alternativas, el PGC ha optado por dejar una única opción. Esto es lo que ha ocurrido con los intereses y dividendos tal y como se puede ver en el siguiente cuadro:

Concepto	Alternativas NIC 7	PGC
Intereses pagados	Flujos de explotación o Flujos de financiación	Flujos de explotación
Intereses cobrados	Flujos de explotación o Flujos de inversión	Flujos de explotación
Dividendos cobrados	Flujos de explotación o Flujos de inversión	Flujos de explotación
Dividendos satisfechos	Flujos de explotación o Flujos de financiación	Flujos de financiación

En nuestra opinión, hubiera sido más lógico considerar los intereses pagados como flujos de financiación mientras que los cobros tanto por intereses como por dividendos deberían ser flujos de inversión. En cuanto a los dividendos satisfechos, nos parece totalmente acertada su inclusión como flujos de financiación.

Importancia y Aplicación de la Planificación Financiera

El flujo de efectivo como la parte vital de la empresa es un factor determinante clave del valor de la empresa. Es una herramienta muy eficaz, ya que es un documento contable que informa sobre la evolución o estado del efectivo generado por la empresa mediante sus operaciones, bien sean estas ordinarias y extraordinarias, durante un periodo determinado, así como el producido por otras fuentes de financiación que generaron efectivo.

Esto nos ayuda, ya que es indispensable para garantizar el logro empresarial que permite participar y mostrar problemas futuros, hacer un balance de posición de la compañía y establecer un curso a seguir, así como brindar un marco para determinar el impacto financiero y los efectos de varias acciones correctivas. El lograr que un negocio perdure en el tiempo no es una tarea fácil, es por ello que los empresarios deben ser conscientes de que, además de dedicarle grandes esfuerzos y mucho trabajo, es necesario una alta dosis de control de su situación, control que la planificación financiera puede proporcionar.

Conocer el flujo de efectivo nos brinda uno de los datos que más interesan durante el reporte anual de las empresas, ya que ofrece la información más valiosa de una organización: cuál es su rendimiento. Para los administradores, contadores, inversionistas, directores, así como a acreedores, entre otros, conocer el flujo de efectivo brinda información que permite la toma de decisiones, basadas en datos rigurosos, así como para analizar cuál es la capacidad de la compañía para generar flujos de efectivo que sean positivos. También permite estimar la capacidad de la empresa de cumplir con las obligaciones que han adquirido, ya sean con sus propios colaboradores, proveedores, así como sus respectivos pagos de impuestos. Adicionalmente, el saber el flujo de efectivo proporciona el valor de las necesidades de financiación, incluso, facilita la administración y el manejo interno del control sobre el presupuesto de los recursos monetarios del negocio.

Cuando una empresa tiene un flujo de caja operativo positivo, puede reinvertir en su crecimiento, cubrir gastos inesperados y aprovechar oportunidades estratégicas. Crear un estado de flujo de efectivo no es una tarea exclusiva de grandes empresas; hoy en día, existen diversas opciones tecnológicas, como software de contabilidad o plantillas prediseñadas, que facilitan este proceso.

Cómo Optimizar el Flujo de Caja

Mejorar el flujo de caja requiere un enfoque estratégico. Puedes implementar estas prácticas y explorar herramientas que simplifiquen el proceso:

1. Optimización de cuentas por cobrar: Implementar políticas de crédito claras y ofrecer incentivos por pago anticipado. Mantener una gestión eficiente de cuentas por cobrar asegura que estos ingresos lleguen a tiempo.
2. Control de gastos operativos: Reducir costos innecesarios y priorizar gastos esenciales para optimizar recursos financieros. Cubrir las facturas de materia prima, productos o servicios es un gasto recurrente que afecta el balance de efectivo. El alquiler, la nómina, los servicios públicos y otros costos diarios representan salidas constantes que deben planificarse con precisión para evitar desbalances.
3. Gestión eficiente de inventarios: Evitar excedentes y faltantes para equilibrar los flujos operativos.

Es importante llevar el registro de todos los movimientos y operaciones de tu empresa o compañía para saber qué decisiones deberás tomar a mediano o largo plazo, y así lograr un mejor rendimiento sobre los recursos de tu negocio, además de evitarte sorpresas con gastos poco prioritarios.

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