El diseño y la aplicación de las políticas fiscal y monetaria han sido un tema relevante y de continua discusión, ya que el papel que desempeña el gobierno en las actividades económicas no resulta claro, principalmente por las distorsiones que puede generar en las decisiones de los agentes económicos (productores y consumidores). La literatura sobre este tema es extensa.
Varios autores han abordado esta discusión al evaluar los efectos de las políticas económicas sobre las funciones de producción y utilidad. Uno de los trabajos destacados sobre este tema es el de Barro (1990), en donde el gasto afecta la producción de las firmas y la satisfacción de los individuos. Por su parte, Phelps (1973) se concentra en el tradeoff entre la recaudación de un impuesto sobre la renta y el impuesto inflacionario. En este estudio Phelps muestra que un impuesto inflacionario tiene efectos directos sobre la liquidez.
Por último, Lockwood (1997) analiza la eficacia de la política monetaria para contener el desempleo persistente y concluye que entre mayor sea el desempleo, más incentivos tiene el gobierno para intervenir con medidas monetarias, pero ello obviamente genera distorsiones en el nivel de la inflación. Por otro lado, Turnovsky (1999) analiza los efectos de la política fiscal sobre el crecimiento y la elasticidad de la oferta de trabajo. Asimismo, Turnovsky (2000) determina una política fiscal óptima y evalúa su efecto sobre el bienestar. En otro trabajo (1998) estudia una economía con riesgo y obtiene las políticas fiscal y monetaria óptimas, las cuales son independientes del tipo de bono o del tipo de impuesto que el gobierno utilice para financiarse. Por último, Turnovsky (2002) analiza los efectos de la política fiscal sobre la acumulación de capital en el largo plazo.
Este trabajo se concentra en el desarrollo de un modelo que coordina de manera óptima las acciones de las autoridades fiscal y monetaria con las de los consumidores y productores. Es decir, el modelo permite coordinar el manejo de los instrumentos de política fiscal y monetaria con las decisiones de consumo, portafolio y producción.
Una característica distintiva del modelo propuesto es que utiliza funciones explícitas de utilidad y producción de los agentes, lo cual permite obtener soluciones analíticas en el equilibrio, facilitando con ello tanto la obtención de los resultados como la interpretación de los mismos en cuanto a los aspectos esenciales de coordinación entre los sectores público y privado. Bajo estas condiciones, el modelo es una aplicación directa de la propuesta de Turnovsky (1987).
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Uno de los principales resultados es que las políticas fiscal y monetaria que son consistentes con los planes óptimos de consumidores y firmas racionales no deben generar distorsiones de liquidez en los agentes.
Estructura de la Economía
Considere una economía poblada por consumidores que también son productores con preferencias, dotaciones y tecnologías idénticas. Estos individuos viven para siempre y desean aumentar su satisfacción por un bien genérico de consumo (el supuesto de vida infinita se puede reemplazar por un padre que se interesa por elevar la satisfacción de sus hijos, nietos, bisnietos y demás descendientes). La economía en cuestión es la de un país que no puede influir en los precios externos y se mantendrá por siempre en esta condición, es decir, su comportamiento será permanentemente el de una economía tomadora de precios. En conclusión, se trata de una economía pequeña y abierta.
Se supone que la economía produce y consume un solo bien comerciable internacionalmente libre de barreras y restricciones arancelarias. El nivel general de precios domésticos, Pt , está determinado por la condición de paridad de poder de compra, la cual está dada por Pt = Pt* Et donde Pt* es el precio en moneda extranjera del bien en el resto del mundo y Et es el tipo de cambio nominal.
La condición de paridad del poder de compra se puede reescribir como equivalentemente, donde πt es la tasa de inflación en la economía doméstica, πt* es la tasa de inflación del resto del mundo, la cual, sin pérdida de generalidad, se supone constante, πt* = π* y εt es la tasa de depreciación del tipo de cambio.
Si se supone que los individuos tienen previsión perfecta, entonces πt ≡ πt e, es decir, la tasa de inflación observada es igual a la tasa de inflación esperada. En esta economía los residentes pueden tener dos tipos de activos: moneda doméstica y bonos internacionalmente negociables denominados en moneda extranjera (por ejemplo, dólar).
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Bajo condiciones de arbitraje internacional se supone también que se satisface la paridad de tasas de interés, es decir: donde rt es la tasa de interés real doméstica y rt* es la tasa de interés real internacional, la cual, sin menoscabo de generalidad, se supone constante, rt* = r* .
Suponga que la tasa subjetiva de descuento (o tasa subjetiva intertemporal) ρ del consumidor representativo coincide con la tasa de interés real internacional. Por supuesto, esta coincidencia se debe únicamente a la casualidad, no existe otra razón para suponer que el valor de estos parámetros sea el mismo.
El propósito de incluir dicho supuesto consiste en definir de manera correcta el estado estacionario en las variables relevantes de la economía; véase, por ejemplo, Venegas-Martínez (2000). Observe que si se combinan las condiciones de paridad de poder de compra y de tasas de interés, la tasa subjetiva de descuento satisface: Observe que las tasas de interés real doméstica y extranjera son idénticas, con lo cual se tiene perfecta movilidad de capitales.
Note, por último, que la tasa de interés real doméstica satisface rt = r* - π* + πte. Ahora se supone que el consumidor además de obtener satisfacción por el bien de consumo, deriva satisfacción por la tenencia de saldos monetarios reales (por sus servicios de liquidez), por el ocio (tiempo de esparcimiento que destina al trabajo) y por el gasto de gobierno (por ejemplo, por la construcción de carreteras para transportar bienes finales a puntos de demanda, lo cual hace felices a los consumidores).
Por ello se supone que el agente representativo tiene una función de utilidad de la forma: donde ct es el consumo, lt representa el trabajo, mt son los saldos reales y gt es el gasto de gobierno. Todas las constantes , β, γ y δ son positivas y miden el impacto de cada variable económica sobre la utilidad del individuo. Observe que la función de utilidad propuesta es cóncava en ct , mt y gt y convexa en lt . Se supone, y es evidente hacerlo así, que aunque el agente representativo obtiene satisfacción por el gasto público, no tiene el control sobre éste.
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En una segunda etapa (de un juego de dos fases) el gobierno decidirá sobre el nivel del gasto, así como de otros instrumentos de política fiscal y monetaria. Así pues, el consumidor tendrá que elegir ct , bt , lt y mt para aumentar su utilidad sujeta a la siguiente restricción presupuestal intertemporal: donde w t es el salario real (poder de compra), Π t son los beneficios reales por la actividad como productor, t es la tasa constante de impuestos a los ingresos (impuesto sobre la renta) y Tt es un impuesto en suma fija.
Por tanto, la riqueza del agente representativo está en función de sus percepciones salariales y sus beneficios como empresario después de un impuesto sobre la renta, más el interés generado por la tenencia de bonos, menos la depreciación de sus saldos reales y menos un impuesto en suma fija (en el caso de ser positivo sería una transferencia del gobierno). Evidentemente, el aumento en las variables de política fiscal genera una disminución en el ingreso, mientras que el aumento en rendimiento de los bonos ocasiona un incremento en el ingreso.
Dichos ingresos son destinados, por parte del individuo, al consumo corriente, a la tenencia de bonos y a mantener saldos reales. Dado lo anterior el consumidor racional competitivo (tomador de precios) se enfrenta al siguiente problema de crecimiento intertemporal: Sujeto a Se consideran las siguientes condiciones iniciales sobre la tenencia de saldos reales y sobre la tenencia de bonos: donde M0 es el acervo inicial de dinero nominal; B0 es el stock nominal de bonos y P0 y P0* son los niveles iniciales de precios doméstico y externo, respectivamente, y E0 es el tipo de cambio nominal inicial expresado en unidades de moneda doméstica por unidad de moneda externa.
El agente toma como dadas las variables gt , Tt , εt , p*, Πt , wt , r*, E0 , P0* y P 0 , para determinar sus planes óptimos sobre ct , lt , mt y bt .
Condiciones de Equilibrio Macroeconómico
En esta sección se resuelven los problemas de decisión de consumidores y productores. Es decir, se obtienen las trayectorias óptimas del consumo, del trabajo y de la tenencia de saldos reales de los individuos,1 así como los planes óptimos de producción. Dadas las condiciones (7) y (8), en donde se ha supuesto que ρ = rt - Πte = r* - Π*, se supone también que al mismo tiempo los individuos son consumidores y empresarios, de manera tal que reciben los beneficios generados por la actividad productiva.
Dichos beneficios consisten en sus ventas totales menos sus costos, es decir donde ƒ(lt) es una función de producción neoclásica, es decir, ƒ(0) = 0 (no existe la generación instantánea de bienes), ƒ '(lt) > 0 (cualquier cantidad de trabajo lt > 0 tiene la capacidad de producir bienes) y f" (l) < 0 (ley de rendimientos marginales decrecientes). En particular se supondrá que ƒ(lt) = Altɸ A > 0, 0 < ɸ < 1 .
La condición de primer orden (condición necesaria) para una solución interior del problema de aumentar el flujo esperado de beneficios, es que el producto marginal del trabajo es igual al salario real, es decir, Al sustituir la ecuación (10) en (8), se tiene que Lo anterior conduce a que el impuesto al ingreso gravará directamente a la producción, al incluir de manera directa la función de producción dentro de la restricción presupuestal del consumidor. Por tanto, el agente representativo se enfrenta al siguiente problema de optimización: en donde µt es el multiplicador de Lagrange asociado a la restricción presupuestal.
Las condiciones de primer orden, en este caso, son donde Es decir, el multiplicador de Lagrange es igual a la utilidad marginal del consumo. Si se supone que = 0 , entonces µt ≡ µ es una constante y por tanto el consumo también lo es. Este resultado es consecuencia directa de suponer coincidencia entre la tasa subjetiva de descuento y la tasa de interés nominal internacional.
Para garantizar las condiciones iniciales se tiene la siguiente condición de transversalidades: es decir, esta condición nos garantiza que tanto los saldos reales como es el stock de bonos domésticos en el límite se agotan. Por otra parte, el gobierno especifica la política monetaria con una tasa constante θ, de manera que la masa monetaria evoluciona de acuerdo con La trayectoria de los saldos reales está en función de dicha tasa de crecimiento, la cual se ve disminuida por la inflación.
La restricción presupuestal del gobierno está dada por donde at son los bonos que emite el gobierno. En consecuencia, la trayectoria de los bonos internacionalmente comerciables, at , que emite el gobierno es El crédito neto de la economía está definido mediante la igualdad nt = bt - at , ello constituye, por tanto, una restricción de la economía.
Consecuentemente, la trayectoria del crédito neto está dado por Por tanto, el sistema de ecuaciones que determina el equilibrio está dado por El equilibrio está formado por el sistema de ecuaciones que consideran las restricciones y condiciones de primer orden del consumidor-productor representativo. A partir de este sistema se obtienen los niveles de equilibrio de ct , lt y st , los cuales están ...